第
30
卷
摇
第
2
期 陈胜军
,
李春玲
,
张
摇
旭
:
我国非金融类上市公司高管薪酬粘性研究
净利润为
498 166 381郾 9
元
,
公司高管平均薪酬大
约占平均利润的
0郾 087
%
。
平均的资产负债率为
45郾 54
%
,
最大股东的控股比例平均达到
38
%
,
有
将近
80
%
的企业实现了董事长与总经理的两职
分离
,
独立董事的设置比例也达到
1
/
3,
中部和西
部的企业占了总样本的接近
30
%
,
其中有一半的
上市公司具有国企的性质
,
在这
5
年中企业发生
亏损的情况也达到
1
/
3。
表
2摇
研究变量总体描述性统计结果
变量
均值
标准差
最小值
最大值
Comp
433 491郾 2
395 066郾 4
9 990
5 643 334
Performance
498 166 381郾 9
4 073 997 375
116 356郾 6
1郾 51 伊 10
11
Lev
0郾 455 374
0郾 309 089
0郾 007 08
12郾 238 37
LShare
0郾 384 007
0郾 158 402
0郾 006 80
1
Dual
0郾 797 013
0郾 402 249
0
1
Central
0郾 150 39
0郾 357 476
0
1
West
0郾 146 883
0郾 354 012
0
1
State
0郾 518 961
0郾 499 673
0
1
Down
0郾 335 714
0郾 472 270
0
1
Indd
0郾 334 387
0郾 471 807
0
1
摇 摇
从各变量均值的时间动态统计来看
,
结果如
表
3
显示
,
企业绩效的统计量从
2007—2008
年是
呈现下降的趋势
,
这很可能是受到
2008
年经济危
机的影响
,
再从
2009—2011
年逐步呈现增长趋
势
,
而高管薪酬的统计量发展趋势则是一直上升
如图
1
所示
。
高管薪酬与企业绩效的发展趋势基
本持平
,
但是在
2008
年企业绩效出现下降的时
候
,
高管薪酬不但没有下降反而上升
,
这说明高管
薪酬很有可能存在粘性特征
。
平均的资产负债率
呈现逐步下降的趋势
,
最大控股股东的持股比例
呈上升趋势
,
董事长与总经理职位的两职分离水
平呈现下降趋势
,
独立董事比例基本保持在
36
%
的水平
,
中西部地区的企业比例在下降
,
国有企业
所占比例下降水平也较为明显
。
2郾
相关分析
对研究变量进行
Pearson
相关系数检验
,
结果
如表
4
所示
。
企业高管薪酬与绩效的相关系数为
0郾 487 9,
二者显著正相关
,
这表明企业高管的薪酬水平会
随着企业绩效同方向变化
,
与近年来众多学者的
研究结论相同
,
也与预期结果相一致
。
同时企业
业绩的下降也与高管薪酬呈现显著的负相关关
系
,
也说明了高管薪酬与企业绩效相挂钩的现实
。
从公司的股权特征来看
,
最大股东的控股比
例与高管薪酬呈现显著的正相关关系
。
另外
,
国有
企业的性质也与高管薪酬呈现显著正相关关系
。
表
3摇
研究变量的均值统计
年份
Ln
Comp
Ln
Performance
Lev
LShare
Dual
Indd
Central
West
State
2007 12郾 393 18 18郾 273 36 0郾 512 9 0郾 362 0 0郾 851 7 0郾 361 0 0郾 160 9 0郾 163 3 0郾 624 7
2008 12郾 572 78 18郾 206 16 0郾 484 2 0郾 370 9 0郾 845 1 0郾 361 1 0郾 154 0 0郾 159 0 0郾 598 6
2009 12郾 650 39 18郾 370 75 0郾 479 2 0郾 383 1 0郾 813 6 0郾 364 8 0郾 155 2 0郾 155 9 0郾 558 4
2010 12郾 781 49 18郾 532 93 0郾 433 0 0郾 390 2 0郾 770 7 0郾 367 5 0郾 149 3 0郾 138 8 0郾 474 9
2011 12郾 916 70 18郾 551 49 0郾 405 8 0郾 400 4 0郾 746 2 0郾 367 5 0郾 139 2 0郾 130 3 0郾 417 0
Total
12郾 697 06 18郾 414 80 0郾 455 3 0郾 384 0 0郾 797 0 0郾 364 9 0郾 150 3 0郾 146 8 0郾 518 9
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