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第 30 卷摇 第 1 期 刘摇 俊, 郭摇 平, 曹摇 向: 制度环境、 审计质量与商业信用模式
摇 摇 从国有企业样本中的分析结果来看 , 模型
(1) 的审计质量 AQ 的系数为 0郾 016, 在 10% 的水
平上显著,在模型 (2) 中 ,AQ 的系数为 0郾 015, 但
是不显著;而在民营企业样本中, 本文发现审计质
量 AQ 的系数均为正, 在模型(3)、(4) 中为 5% 的
水平上显著。 这表明无论是国家企业还是民营企
业, 高质量的外部审计使得交易双方越倾向于采
用融资成本较低的商业信用模式 。
但是,对比两组的分析结果后本文发现 ,在国
有企业样本中, 审计质量 AQ 的系数分别为
0郾 016、0郾 015, 且显著性水平分别为 5% 和不显
著; 相对应在民营企业样本中,审计质量 AQ 的系
数分别为 0郾 027 和 0郾 029, 且显著性水平均为
5% , 由此可见,由于预算软约束的存在,相对于国
有企业, 民营企业中高质量外部审计对采用融资
成本越低的商业信用模式的影响更显著。 该结果
表明,高质量外部审计可以替代预算软约束发挥
作用。 这与假设 2 的预期一致。
( 三 ) 审计质量、市场化程度与商业信用模式
为了研究不同市场化程度下审计质量对采用
不同的商业信用模式影响的差异性, 本文首先将
全部样本按照 “ 减少政府干预经济冶 指数的中位
数进行划分, 大于中位数的归为政府干预经济较
少的样本组, 小于中位数的列为政府干预经济较
多样本组,对不同样本组分别进行回归的检验结
果如表 4 所示。
表 4摇 审计质量、 产权性质、政府干预经济与商业信用融资模式的检验结果
变量
政府干预经济较少 政府干预经济较多
总体( 1) 国有企业( 2 ) 民营企业( 3 ) 总体( 4) 国有企业 (5 ) 民营企业( 6 )
Constant 16郾 725
( 1郾 310)
20郾 383
( 1郾 292)
- 12郾 631
( - 0郾 626 )
17郾 798
( 1郾 361)
19郾 309
( 1郾 215)
6郾 057
( 0郾 271 )
AQ 0郾 016
( 1郾 517)
0郾 020
( 1郾 562)
0郾 010
( 0郾 614) 0郾 028**
( 2郾 432)
0郾 012
( 0郾 916) 0郾 059***
( 2郾 679 )
EPS 0郾 048 ***
( 3郾 756)
0郾 039 **
( 2郾 456)
0郾 077 ***
( 3郾 971)
0郾 034**
( 2郾 577)
0郾 031 **
( 1郾 972)
- 0郾 012
( - 0郾 466 )
SIZE - 0郾 015 ***
( - 3郾 486)
0郾 000
( - 0郾 047 ) - 0郾 071 ***
( - 7郾 919 )
- 0郾 040 ***
( - 7郾 709)
- 0郾 018 ***
( - 2郾 636 )
- 0郾 060 ***
( - 5郾 929 )
CASH 0郾 031
( 0郾 553) 0郾 088
( 1郾 185) - 0郾 156 *
( - 1郾 900 )
0郾 132**
( 2郾 128)
0郾 122
( 1郾 510) 0郾 072
( 0郾 739 )
GROWTH 0郾 000( - 0郾 224) 0郾 000
( 0郾 746) 0郾 000 **
( - 2郾 199 ) 0郾 000
( 0郾 782) 0郾 000 **
( 2郾 289) 0郾 000*
( - 1郾 754 )
LEV - 0郾 083 ***
( - 5郾 199) - 0郾 276 ***
( - 7郾 895 ) - 0郾 049 ***
( - 2郾 664 ) - 0郾 062 ***
( - 3郾 906) - 0郾 272 ***
( - 6郾 818 ) - 0郾 034 *
( - 1郾 935 )
AGE 0郾 008 ***
( 6郾 901) 0郾 003 *
( 1郾 825) 0郾 013 ***
( 7郾 379) 0郾 006 ***
( 4郾 092) 0郾 002 ***
( 1郾 289) 0郾 012***
( 5郾 353 )
行业 / 年份 控制 控制 控制 控制 控制 控制
调整后 R 2 0郾 062 0郾 077 0郾 123 0郾 050 0郾 067 0郾 088
F 值 14郾 138*** 10郾 440 *** 12郾 836 *** 11郾 532*** 10郾 743 *** 7郾 379 ***
摇 摇 注: ***、 **、 * 分别表示在 1% 、5% 和 10% 水平下显著。
摇 摇 对比各分组的检验结果可以发现, 在政府干
预经济较少的样本组中,模型 (1) 的审计质量 AQ
的系数为正, 但是不显著,而在政府干预经济较严
重的样本组中,模型(4) 的审计质量 AQ 的系数为
0郾 028, 且在 5% 的水平上显著,该结果表明, 越是
在地方政府干预经济较严重的地区, 要采用融资
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