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北京工商大学学报( 社会科学版)摇 摇 摇 摇 2015 年摇 第 3 期
本经营行为。
2郾 出资者的权利,通过“ 管资本 冶 保障
从资产负债表的角度来看, 经营者主要负责
管理资产负债表左边的资产,通过资产经营履行
受托责任 , 实现经营责任目标, 所以叫做 “ 管资
产冶。 出资者主要关心其投出资本的保值增值,
其权益都集中反映于资产负债表的右下方, 所以
为保证出资者权利,所有重大的、 引起所有者权益
变动的事项和偏离出资者风险偏好的行为都属于
出资者监管范围, 所以叫做“ 管资本冶。 为保障出
资者权利,“ 管资本 冶 的权力主要包括以下 5 项。
(1) 经营管理者选聘权 。 选聘经营者是出资
者的最基本权力, 聘用权也包括对经营者的业绩
考核和评价的权力, 以及决定在此基础之上的薪
酬。 (2) 公司预算的审批权。 对于仅将资产经营
权授权的出资者而言, 投出资本的权力依然由自
己控制。 也就是说, 资产经营者对内的重大投资
事项和一切对外投资行为都需要经过出资者的审
批。 而对于将资本经营权也授权的出资者而言,
投出资本是资本经营者的基本权利, 出资者不得
随意干预。 但资本经营者的对外投资行为如果在
范围上和规模上超出了出资者授权的范围, 则一
样要经过出资者审批。 经营者未来的投资计划通
常以预算的形式体现,为保证出资者的权利 ,出资
者必须保留公司预算的审批权。 (3) 资产运营的
知情权。 当所有者将自身的资本投入公司并由经
营者进行运营后, 所有者享有对公司资产经营活
动和资本经营活动进行监管的权力。 监管的目标
就是要确保经营者的行为不得损害出资者权益,
并符合出资者的风险偏好 ,包括方向和规模。 获
取公司运营情况最主要的方式是获取公司的财务
会计信息。 (4) 收益分配的权力。 出资者通过与
其他收益分配主体的讨价还价确保自己的分配份
额, 在此基础上,进一步确定归属于自己的收益是
否留存于公司。 (5) 重大事项的审批权。 出资者
拥有对公司存续、分拆 、合并 、终止等事项的最终
审批权。
( 二 ) 从“ 管资产 冶 向 “ 管资本 冶 转变 ———国有
资本财务监管体制
在两权分离后, 所有者将经营权授托给经营
者, 资产经营者获得了从事资产购进、 生产、 存储
和销售的基本权力。 资本经营者获得了代行所有
者投出资本、 监管资本的运用和存量资本结构调
整的基本权力。 为了从事这两种经营活动, 都需
要人、 财、 物的相应投入, 经营者也需享有相应的
人权、财权和物权 。 尽管如此,所有者仍然拥有所
有权,无论对于资产经营者还是资本经营者,一方
面所有者拥有对所出资公司财产的终极所有权;
另一方面凭借这种终极所有权可以对所投资公司
行使出资者权利。 出资者的权利主要表现在两个
方面,一是凡涉及出资者在公司的所有者权益的
变动都必须得到出资者的认可 ;二是凡涉及出资
者的投资风险偏好被经营者或者公司改变时, 也
必须得到出资者的许可。
在所有权和经营权 “ 两权五层次分离 冶 情况
下, 终极出资人对其所投资公司享有出资者权利;
资本经营者受托享有资本经营权, 同时对其出资
的子( 分 ) 公司享有出资者权利; 资产经营者受托
享有资产经营权,同时对其出资的子 ( 分) 公司享
有出资者权利 。 任何出资者将其资本投入到公
司后 ,为了确保所投公司的经营行为符合出资
者的利益, 必然对接受投资的公司进行监管 。
只有通过这种监管才能防止经营者的背德行为
和逆向选择行为, 从而实现出资者的预期目标 。
与此同时, 在经营权委托经营者后, 出资者不得
干预经营者的日常经营活动。 那么要实现对经
营者行为的监管就自然而然地从财务的角度进
行 ,所以出资者对经营者的监管 ,可称之为出资
者财务监管。 在这一过程中, 出资者将 “ 管资
产 冶 的权力委托给经营者 , 只保留“ 管资本 冶 的权
力 。 从而实现出资者监管模式, 由 “ 管资产 冶 向
“ 管资本 冶 转变 。
国有资本财务监管目的有两方面: 一是确保
资本安全。 为此必须防止经营者侵吞资本的行
为。 二是确保资本增值。 资本增值只有通过经营
者的经营活动才能实现, 为了实现出资者在既定
风险偏好下的报酬, 经营者就要按照出资者的风
险偏好开展经营活动, 出资者也必然对经营者超
出风险偏好的行为进行监管。
参考文献:
[ 1 ] 谢志华, 胡鹰. 国有资产管理 :从管资产到管资本
[ J ] . 财务与会计:理财版,2014( 7 ):67 - 70.
[ 2 ] 刘昌黎. 出资者对企业的双重所有权是一种误解
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