北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
5
期
摇 摇
表
4摇
稳定性检验结果
变量
总体样本
国有上市公司
民营上市公司
模型
1
模型
2
模型
3
模型
4
模型
5
模型
6
constant
0郾 247 3
- 0郾 625 3
0郾 253 6
- 0郾 215 2
0郾 235 1
- 1郾 152 4
(
0郾 024 8
**
)
(
0郾 253 2
) (
0郾 053 6
*
)
(
0郾 525 3
) (
0郾 027 4
)
(
0郾 535 2
)
OC
0郾 352 6
0郾 313 2
0郾 374 2
0郾 347 3
0郾 304 2
0郾 259 4
(
0郾 044 3
**
)
(
0郾 032 6
**
) (
0郾 063 1
*
)
(
0郾 052 7
*
) (
0郾 042 5
)
(
0郾 035 3
**
)
GOV
- 0郾 147 0
- 0郾 658 6
0郾 367 5
(
0郾 327 5
)
(
0郾 502 7
)
(
0郾 426 8
)
DIAL
- 0郾 015 4
0郾 125 3
- 0郾 056 4
(
0郾 082 4
*
)
(
0郾 080 3
*
)
(
0郾 079 5
*
)
SIZE
0郾 436 4
0郾 257 5
0郾 632 6
(
0郾 012 7
**
)
(
0郾 025 4
*
)
(
0郾 025 7
*
)
ALR
- 0郾 071 2
0郾 026 4
- 0郾 118 7
(
0郾 067 0
*
)
(
0郾 164 1
)
(
0郾 154 8
)
ROE
0郾 019 1
0郾 024 9
0郾 010 3
(
0郾 018 8
**
)
(
0郾 128 4
)
(
0郾 197 6
*
)
GEN
0郾 358 0
0郾 758 0
0郾 294 0
(
0郾 094 7
*
)
(
0郾 108 4
)
(
0郾 097 6
)
AGE
0郾 116 4
0郾 601 2
- 0郾 176 8
(
0郾 037 4
**
)
(
0郾 089 4
*
)
(
0郾 052 7
*
)
EDU
0郾 168 9
0郾 264 2
0郾 139 5
(
0郾 014 6
**
)
(
0郾 026 4
**
)
(
0郾 020 6
**
)
YEAR
YES
YES
YES
YES
YES
YES
样本量
1 106
1 106
358
358
748
748
调整后
R
2
0郾 080
0郾 041
0郾 120
0郾 066
0郾 093
0郾 056
摇 摇
注
:
*
、
**
分别表示在
10
%
和
5
%
水平下显著
;
括号内为
p
值
。
上市公司并购决策是有影响的
,
过度自信会促使
并购活动的发生
。
第二
,
不同实际控制人性质的
上市公司在进行并购决策时
,
高管过度自信的程
度是不同的
,
国有上市公司的高管更容易过度自
信
。
第三
,
国有上市公司与民营上市公司高管来
源
、
个人特征
、
公司市场地位
、
公司治理等的不同
是造成过度自信对并购决策产生不同影响的原
因
。
因此
,
完善公司治理
,
规范高管行为
,
降低过
度自信在决策中的强化效应十分重要
。
具体建
议
:(1)
规范独立董事制度
,
增加独董比例
,
给予
高管有效的监督
。 (2)
减少董事长与总经理兼任
的情况
,
权力分散在一定程度上能制约过度自信
行为
。 (3)
针对国有与民营上市公司不同的影响
程度
,
监管机构要强化国有上市公司高管的监管
,
对高管的品德素质要有更高的要求
。
公司治理过
程中可采取一定的激励机制
,
弱化委托代理问题
。
民营公司应该进一步完善公司治理结构
(
山峻
、
夏东
,2013)
[24]
。 (4)
规范国有企业高管人才选
拔机制
。
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