第
30
卷
摇
第
3
期
2015
年
5
月
北京工商大学学报
(
社会科学版
)
JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES)
Vol. 30 No. 3
May 2015
doi:10. 16299 / j. 1009鄄6116. 2015. 03. 008
高管团队内部薪酬差距对投资效率影响的实证研究
———
以
A
股国有上市公司为例
王建军
,
摇
刘红霞
(
中央财经大学 会计学院
,
北京
摇 100081
)
摇 摇
摘
摇
要
:
结合中国的特殊制度背景
,
以
2006
—
2013
年中国
A
股国有上市公司为样本
,
考察了
A
股国有上市公司高管
团队内部薪酬差距对投资效率产生的影响
。
结果发现
,
适当提高高管团队内部薪酬差距能够抑制我国
A
股国有上市公
司的非效率投资
,
并且对过度投资也有抑制作用
;
对投资不足的影响效果则不明显
。
但过大的高管团队内部薪酬差距对
投资效率产生的负面影响不容忽视
。
此外
,
高管团队内部薪酬差距对
A
股国有上市公司非效率投资的抑制作用存在拐
点
,
超过该拐点
,
薪酬差距对非效率投资则起到促进作用
。
研究结论为国有企业制定更合理的工资薪酬差距提供了实证
证据
,
也为解决我国国有企业的管理者激励问题指明了方向
。
关键词
:
高管团队
;
相对薪酬差距
;
非效率投资
中图分类号
:
F275摇 摇 摇
文献标志码
:
A摇 摇 摇
文章编号
:
1009 鄄鄄6116
(
2015
)
03 鄄鄄0067 鄄鄄08
收稿日期
: 2015鄄鄄01鄄鄄20
基金项目
:
北京工商大学国有资产管理协同创新中心项目
(GZ20130801)。
作者简介
:
王建军
(1974—),
男
,
山西吕梁人
,
中央财经大学会计学院博士研究生
,
研究方向
:
财务管理
;
刘红霞
(1963—),
女
,
北京人
,
中央财经大学会计学院教授
,
博士生导师
,
研究方向
:
风险管理
。
一
、
引
摇
言
近年来高管天价薪酬引起了人们普遍的关
注
,
高管年薪几百万也不是不少见
。
比如
,2007
年招商银行行长马蔚华的年薪高达
963郾 1
万元
,
中信银行行长陈小宪的年薪也达到了
648郾 3
万
元
。
天价薪酬必然意味着企业内部人员薪酬间较
大的差距
,
那么这些较大的薪酬差距究竟是制度
造成的还是管理者依靠自身的权力给自己制定的
结果呢
?
在较大的薪酬差距下
,
经理人员是否会
以股东利益最大化为目标做出有利于提高股东价
值的事情
,
比如融资
、
投资和股利分配等等呢
?
改革开放以来
,
我国的国有企业经历了放权
让利和强调平均及提高效率的发展历程
,
薪酬制
度改革也是国企改革的重要一环
。 2003
年
,《
中
央企业负责人经营业绩考核暂行办法
》
要求将国
有企业高管薪酬与企业业绩相挂钩
淤
。
这样做
,
一方面使国企高管更重视提高企业业绩
,
创造更
多利润
;
另一方面
,
在追求绩效的同时也拉大了国
企高管薪酬与职工薪酬之间的距离
。 2009
年人
力资源和社会保障部等六部门联合出台了
《
关于
进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意
见
》,
规定国企高管年薪不得超过职工平均工资
的
20
倍
于
。
对高管薪酬差距的解释有两种理论
,
即锦标
赛理论
( Lazear & Rosen, 1981 )
[1]
和行为理论
(Cowherd & Levine,1992)
[2]
。
在我国
,
一些学者
对薪酬差距与企业业绩间的关系和经济后果进行
了实证检验
(
周权雄
、
朱卫平
,2010)
[3]
。
其实不
论是锦标赛理论还是行为理论
,
都强调一种激励
,
即激励高管更好地为股东服务
,
提高公司运行绩
效
。
本文以高管团队内部的薪酬差距为切入点
,
分析高管团队内部薪酬差距对企业投资的影响
,
并检验高管团队内部薪酬差距究竟是否能够提高
我国股国有上市公司的投资投率
。
二
、
理论分析与研究假设
如上文所述
,
与高管薪酬差距相关的理论主
要有锦标赛理论和行为理论
。
锦标赛理论认为高
管在企业中所处的层级不同
,
获得的薪酬也不同
,
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