北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
1
期
元
,2012
年却只有
3郾 02
亿元
,
几乎驻足不前
,5
年
增长为
- 42郾 64% 。
更甚的是
,
扣除非经常损益后
的净利润全部为负
。
如果考虑其投资收益主要是
通过超高评估增值率转让股权的关联交易确认的
投资收益
,
单单扣除与海南航空系列股权转让的
关联交易确认的投资收益
,
海航集团每年亏损达
十几或几十亿元
。
表
8摇
海航集团财务状况分析
资产负债表主要项目
2012
年
2011
年
2010
年
2009
年
2008
年
2007
年
资产总额
/
亿元
2 124郾 42 1 731郾 05 1 111郾 19 553郾 84
317郾 21
230郾 11
无形资产
+
商誉
+
长期待摊
+
其他
/
亿元
122郾 51
130郾 29
64郾 5
32郾 44
17郾 58
15郾 11
负债总额
/
亿元
1 673郾 86 1 378郾 15
868郾 63 415郾 45
58郾 07
131郾 46
所有者权益
/
亿元
450郾 56
352郾 90
242郾 55 138郾 38
102郾 80
98郾 65
归属母公司股东的净资产
/
亿元
136郾 16
99郾 61
99郾 09
72郾 09
63郾 86
70郾 77
资产负债率
/ %
78郾 79
79郾 61
75郾 75
75郾 01
67郾 59
57郾 13
表
9摇
海航集团盈利情况分析
(
亿元
)
损益表主要项目
2012
年
2011
年
2010
年
2009
年
2008
年
2007
年
营业收入
468郾 57 330郾 41 142郾 55 53郾 92
40郾 92
27郾 10
公允价值变动损益
- 0郾 38
8郾 31
12郾 31 29郾 33
1郾 55
0郾 03
投资收益
14郾 90
22郾 05
27郾 62
5郾 19
10郾 22
15郾 06
营业利润
15郾 11
13郾 35
14郾 29 - 1郾 4
- 0郾 51
6郾 63
营业外收支净额
5郾 24
1郾 74
4郾 26
5郾 96
2郾 66
10郾 10
利润总额
20郾 05
16郾 09
18郾 55
4郾 56
2郾 15
7郾 58
净利润
11郾 11
9郾 38
12郾 01
3郾 29
1郾 18
6郾 63
归属母公司净利润
3郾 02
2郾 95
5郾 90
2郾 10
0郾 97
5郾 27
扣除非经常损益后净利润
- 1郾 84 - 7郾 10 - 10郾 67 - 33郾 19 - 3郾 24 - 4郾 86
归属母公司扣除与海南航空关联交易确认的投
资收益和非经常损益后的净利润
- 16郾 74 - 29郾 15 - 38郾 29 - 38郾 38 - 13郾 46 - 19郾 92
六
、
研究结论与政策建议
(
一
)
研究结论
本文理论分析得出我国国有相对控股和国有
股权分散的情况下
,
可能出现另类股东控制
。
另
类股东控制公司的代理问题主要表现为另类控股
股东与控股大股东和其他中小股东之间的利益冲
突
。
与名义控股股东相比
,
另类控股股东具有更
大的掏空上市公司的动机
,
甚至是赤裸裸掏空
。
本文依据海南航空的股权结构
、
董事会成员和高
管构成及其身份确认海南航空名义上是由海南省
国资委控制
,
实际上是由海航集团控制
,
属于另类
的股东控制
。
以海航集团与海南航空系列股权转
让的关联交易为案例
,
研究发现海航集团通过关
联交易赤裸裸地掏空海南航空或占用海南航空资
金
,
海南航空为维持巨额货币资金而大量负债
,
从
而降低其盈利能力
,
甚至直接损害了其他股东的
利益
。
(
二
)
政策建议
1郾
另类股东掏空上市公司监管的建议
另类股东掏空上市公司监管方面存在以下几
方面问题
,
一是法律
,
如
《
证券法
》
几乎没有涉及
关联关系和关联交易
,《
公司法
》
对关联方规范主
要是控股股东
、
实际控制人等
于
,
以及关联交易的
决策程序
盂
,
没有规范另类控股股东及其行为
。
二是会计监管和证券监管主要是细化决策程序和
信息披露
,
缺乏关联交易实质的判断机制和掏空
·67·
