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北京工商大学学报( 社会科学版 )摇 摇 摇 摇 2015 年摇 第 6 期
摇 摇 摇 表 5摇 不同负债类型、扩张规模与盈利能力
被解释变量 ROA 模型 1 模型 2 模型 3 模型 4
EXPAND / CEXPAND - 0郾 020*** - 0郾 024 *** 0郾 108*** 0郾 084***
( - 4郾 37) ( - 4郾 94 ) (7郾 18) ( 4郾 77)
OPEDUM 0郾 007 *** 0郾 004** 0郾 010*** 0郾 008***
EXPAND 伊 OPEDUM /
CEXPAND 伊 OPEDUM
( 5郾 22)
摇
( 2郾 11)
0郾 008*
( 1郾 88)
(8郾 98)
摇
( 5郾 70)
0郾 061***
( 2郾 95)
STATE - 0郾 006*** - 0郾 006 *** - 0郾 01 *** - 0郾 006 ***
( - 4郾 12) ( - 3郾 98 ) ( - 4郾 31) ( - 4郾 26)
MP 0郾 000 0郾 000 0郾 002 0郾 002
( 0郾 09) ( 0郾 09) ( 1郾 3) ( 1郾 25)
AGE 0郾 000 0郾 000 0郾 000 0郾 000
( - 0郾 49) ( - 0郾 55 ) (0郾 25) ( 0郾 35)
SIZE 0郾 002 *** 0郾 002 *** 0郾 001*** 0郾 001***
( 7郾 81) ( 7郾 77) (5郾 89) ( 6郾 02)
CFO 0郾 190 *** 0郾 191 *** 0郾 167*** 0郾 167***
( 13郾 42) ( 13郾 39) ( 12郾 02 ) ( 11郾 91 )
GROWTH 0郾 003 *** 0郾 003 *** 0郾 003*** 0郾 003***
( 6郾 55) ( 6郾 56) (6郾 28) ( 6郾 30)
DEBT - 0郾 016 - 0郾 016 - 0郾 015 - 0郾 014
( - 1郾 42) ( - 1郾 43 ) ( - 1郾 39) ( - 1郾 38)
WXZC 0郾 010 0郾 010 - 0郾 002 - 0郾 002
( 1郾 52) ( 1郾 51) ( - 0郾 22) ( - 0郾 31)
LIQ 0郾 000 0郾 000 0郾 000 0郾 000
( 0郾 50) ( 0郾 51) (1郾 54) ( 1郾 55)
FSHP 0郾 011 *** 0郾 011 *** 0郾 012*** 0郾 012***
( 3郾 40) ( 3郾 42) (3郾 66) ( 3郾 61)
年度 控制 控制 控制 控制
行业 控制 控制 控制 控制
观测数 33 153 33 153 33 153 33 153
调整后 R2 0郾 605 4 0郾 605 6 0郾 609 5 0郾 610 1
摇 摇 注:* 、 ** 和 ***分别表示在 10% 、5 % 和 1 % 的水平下显著;括号内为回归系数的 t 值。 本表中模型 1 和模型 2 选用
EXPAND 和 EXDAND 伊 OPEDUM 作为解释变量;模型 3 和模型 4 选用 CEXPAND 和 CEXPAND 伊 OPEDUM 作为解释变量。
张更具有盈利能力。
模型 3 和模型 4 的扩张用内部新增扩张规模
( CEXPAND ) 来度量。 在模型 3 中,内部新增扩张
规模系数在 1% 的水平上显著为正, 说明企业的
内部新增扩张规模与盈利能力正相关, 内部新增
扩张规模大的企业盈利能力强; 经营性负债为主
的企业( OPEDUM) 的系数显著为正, 且在 1 % 的
水平上显著,说明以经营性负债为主的企业资产
的盈利能力强。 在模型 4 中, 通过 “ CEXPAND 伊
OPEDUM冶 来分析以经营性负债为主的企业的内
部新增扩张与盈利能力的关系,本文发现,以经营
性负债为主的企业的内部新增扩张与其资产盈利
能力呈正相关关系, 且在 1% 的水平上显著。 这
说明以经营性负债为主的企业的内部新增扩张能
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