北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
6
期
和
99%
分位数
。
财务报表季度数据来自
CSMAR
上市公司财务报表数据库
,
公司最终控制人数据
来自
Wind
数据库
。
(
二
)
变量定义
对于企业扩张规模
,
本文采用两种方式进行
度量
,
一种是企业的累计扩张规模
,
主要是非流动
资产项目
,
如可供出售金融资产
、
持有至到期投
资
、
长期股权投资
、
投资性房地产
、
固定资产
、
在建
工程
、
无形资产等项目
。
另一种是企业的新增内
部投资规模
,
借鉴
Richardson(2006)
[18]
、
姜付秀
等
(2009)
[19]
对内部投资的定义
,
本文的新增内部
投资规模定义为
:
支付的构建固定资产
、
无形资产
等的现金减去出售固定资产
、
无形资产等收回的
净现金再除以年末总资产
。
根据经营性负债和金
融性负债的相对规模把企业分两种类型
,
即以经
营性负债为主型和以金融性负债为主型
。
具体变
量定义及计算见表
1。
为增加模型的解释力度
,
还设置了年度和行业虚拟变量
。
表
1摇
主要变量定义
变量 变量名称
变量定义及计算方法
EXPAND
企业累计扩张
(
可供出售金融资产净额
+
持有至到期投资净额
+
长期应收款净额
+
长期股权投
资净额
+
长期债权投资净额
+
投资性房地产净额
+
固定资产净额
+
在建工程净
额
+
工程物资
+
无形资产净额
)
/
总资产
CEXPAND
内部新增扩张
(
支付的构建固定资产
、
无形资产等的现金
-
出售固定资产
、
无形资产等收回的净
现金
)
/
总资产
ROA
总资产收益率 营业利润
/
总资产
OPEDEBT
经营性负债
(
应付票据
+
应付账款
+
预收款项
+
应付职工薪酬
+
应付税费
+
其他应付款
)
/
(
经营性负债
+
金融性负债
)
FINDEBT
金融性负债
(
短期借款
+
应付债券
+
一年内到期的非流动负债
+
长期应付款
+
长期借款
+
应付利息
)
/
(
经营性负债
+
金融性负债
)
OPEDUM
经营性负债为主 经营性负债
/
(
经营性负债
+
金融性负债
)
比值大于
0郾 5
时
,
取值为
1
;
其余取值为
0
STATE
企业性质 最终控制人性质为国有取值为
1
,
否则为
0
MP
市场地位
企业的季度销售额占行业内所有企业的季度销售额之和的比例
,
当企业季度销售
额与行业销售额的比率大于行业样本平均数时
,
则将这个企业市场地位虚拟变量
MP
定义为
1
,
否则定义为
0
AGE
企业年龄 企业成立年限的自然对数
SIZE
公司规模 总资产的自然对数
DEBT
资产负债率 总负债
/
总资产
GROWTH
成长性
(
本期营业收入
-
上期营业收入
)
/
本期营业收入
WXZC
资产属性 无形资产
/
总资产
CFO
产生现金的能力 经营活动净现金流
/
总资产
LIQ
流动比率 流动资产
/
流动负债
FSHP
股权集中度 第一大股东持股比例
摇 摇 (
三
)
模型设定
1郾
检验假设
1
首先
,
检验不同的负债类型对企业扩张规模
的影响
,
具体模型如下
。
EXPAND / CEXPAND
=
琢
0
+
琢
1
OPEDUM
+
琢
2
STATE
+
琢
3
MP
+
琢
R
AGE
+
琢
5
SIZE
+
琢
6
DEBT
+
琢
7
GROWTH
+
琢
8
WXZC
+
琢
9
CFO
+
琢
10
LIQ
+
琢
11
FSHP
+
着
(1)
模型
(1)
中的主要变量定义参见表
1。
2郾
检验假设
2
其次
,
检验不同负债类型的企业的扩张规模
对盈利能力的影响
,
具体模型如下
。
·07·
