北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
2
期
重要的财务因素
;
另一方面
,
信用等级是许多研究
采用的财务指标之一
(
如
Iyer
等
,2009
[3]
)。 Pros鄄
per
是典型的单纯中介型
P2P,
平台本身不干涉交
易
,
借贷利率主要是由借贷双方自行商定
,
由于不
同的信用等级对应着不同的风险情况和信用情
况
,
所以出借人一般会根据借款人的信用等级来
衡量相应的借款金额和利率
。
基于此
,
本文以信
用等级作为衡量财务因素的主要指标
:“
高信用
等级贡献度
(C
1
)冶
是指每周所有高信用等级借款
人所获贷款笔数占所有等级借款人所获贷款的比
例
,
值得注意的是
Prosper
一般将借款人分为
AA
级
、A
级
、B
级
、C
级
、D
级
、E
级和
HR
级
,
信用度
从
AA
级向
HR
级递减
,
高信用等级一般是指
AA
级和
A
级
;
而
“
撇账比率
(C
2
)冶
是指撇账笔数占成
功交易的总贷款笔数的比例
。
3郾
融资可得性的衡量指标
本文认为
, P2P
借款人的融资可得性应从
“
质
冶
与
“
量
冶
两个角度综合考虑
:“
量
冶
可通过一
定时期内借款人竞标成功的贷款总次数来衡量
;
“
质
冶
则以相同时期内借款人竞标成功的贷款总
额来描述
。
两指标综合反映了平台上借贷的活跃
程度以及借贷能力的高低和潜力
:
一个月内贷款
笔数较多一般意味着该月内满足的融资需求更
多
,
客户更加活跃
;
而一个月内贷款总金额越高一
般意味着该期内融资能力较强
。
具体地
,
本文用
以下两个指标衡量融资可得性
:“
成功融资金额
比例
(
Y
1
)冶
是指所有借款人成功获得的贷款金额
占所有借款人需要的融资金额的比例
;“
成功融
资笔数比例
(
Y
2
)冶
是指所有借款人成功获得的贷
款笔数占所有借款人要求的融资笔数的比例
。
(
四
)
研究假设
现有文献从财务因素和社会资本角度的研究
并没有形成一致结论
,
考虑到一些文献发现信用
评级等财务因素
( Freedman
和
Jin,2008
[2]
)、
朋友
等社会资本
(Lin
等
,2009
[21]
)
能改善
P2P
借款人
的融资情况
,
本文最终提出如下假设
(
见表
2)。
表
2摇
本文的研究假设
H
n
研究假设
文献基础
H
1
借款人的社会资本对融资可得性有显著影响
Greiner
和
Wang
(
2009
)
[
13
]
,
Freedman
和
Jin
(
2008
)
[
2
]
H
2
借款人的财务因素对融资可得性有显著影响
Freedman
和
Jin
(
2008
)
[
2
]
H
3
借款人社会资本对融资可得性产生的影响不及财务因素的影响 本文提出
H
4
朋友的投标对借款人社会资本的可信度有显著影响
Freedman
和
Jin
(
2008
)
[
2
]
H
5
小组成员的身份对借款人社会资本的可信度有显著影响
Everett
(
2010
)
[
15
]
H
6
借款人的信用评级会对财务因素的可信度产生显著影响
Iyer
等
(
2009
)
[
3
]
,
Freedman
和
Jin
(
2008
)
[
2
]
H
7
撇账对财务因素的可信度产生反向影响
本文提出
摇 摇 (
五
)
结构方程的建立
根据结构方程模型的要求
,P2P
平台上借款
人融资可得性的结构方程模型可以用如下包含测
量方程组和结构方程组的解析式表示
。
1郾
测量方程组
X
1
=
a
1
SC
+
滓
1
(1)
X
2
=
a
2
SC
+
滓
2
(2)
X
3
=
a
3
SC
+
滓
3
(3)
C
1
=
b
1
FC
+
籽
1
(4)
C
2
=
b
2
FC
+
籽
2
(5)
Y
1
=
w
1
RZ
+
兹
1
(6)
Y
2
=
w
2
RZ
+
兹
2
(7)
2郾
结构方程
RZ
= d
SC
+
tFC
+
鄣
(8)
由此
,
可以绘制结构方程的路径图
(
见图
1),
并据此进行实证分析
。
图
1摇
结构方程路径图
摇
·69·
