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北京工商大学学报( 社会科学版)摇 摇 摇 摇 2015 年摇 第 2 期
国 1 年内的总交易天数为 240 天 , 故年波动率:
滓Year = 滓Day 伊 交易天数 ( 王政等 , 2011 ) [24] 。
滓Year 即为公司资产价值年波动率 OPR 鄄Ass 。
主营业务收入波动的计算参照 Eriksson 等
(1999) [27] 和廖理等 (2009) [25] 的研究 , 以公司历
史 3 年主营业务收入的标准离差率表示, 标准离
差率为标准差除以其均值。
(3) 控制变量。 参照 Wang(2013) 的研究[7] ,
选取可能影响会计稳健性的重要变量———财务杠
杆作为控制变量, 以公司负债账面总额与资产账
面总额的比值作为代理变量, 用 LEV 表示。 同
时, 为了控制行业和宏观经济因素影响,本文添加
了 IND 和 YEAR 两个虚拟变量。
各变量见变量定义表 1。
表 1摇 变量定义表
摇 变量名称 摇 摇 变量符号 摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇 变量定义和计算方法
每股税后净利 EPS / P 每股税后净利 / 股价
年股票回报率 RET R it = 仪4
t =5
( r it + 1) - 1, 其中,r it 表示 i 公司 t 年第 5 月至 t + 1 年第 4 月月个股
回报率; 当 R逸0 ,表示“ 好消息冶,R < 0, 表示“ 坏消息冶
消息虚拟变量 D 当 R < 0 时, D 为 1 ,否则为 0
经营风险 OPR OPR_Ass 公司资产价值波动, 以公司资产经济价值波动的标准离差表示
OPR_Inc 公司历史 3 年主营业务收入的标准离差 / 均值
财务杠杆 LEV 负债总额 / 资产总额
行业虚拟变量 IND 用来控制行业因素的影响。 按证监会的分类标准, 去掉金融业,共 12 个行业
摇 摇 3郾 模型设计
本文研究目的是通过检验经营风险与会计稳
健性之间的关系, 考察我国资本市场中会计稳健
性的经营风险信号作用。 参照先前的研究 ( 如张
兆国等,2012) [23] ,采用 Basu(1997) [17] 的方法构
建模型, 该模型在国内外会计稳健性的实证研究
中得到广泛应用(Wang,2013) [7] 。
EPSit / P it - 1 = 茁0 + 茁1 D it + 茁 2 RETit +
茁 3 Dit 伊 RET it + 着 it (1)
其中, EPSit 是公司 i 第 t 期每股税后净利 ,
P it - 1 为公司 i 第 t - 1 期期末股票收盘价格, 将
EPSit 用股价进行调整的目的是控制估计方程的
异方差。 RET it 是公司 i 第 t 期股票回报, 其计算
公式为 R it = 仪4
t = 5 ( r it + 1) - 1,其中,r i 表示 i 公司
t 年第 5 月至 t + 1 年第 4 月月个股回报率。 Dit 是
消息虚拟变量,当 R it < 0 时, Dit = 1, 否则, Dit = 0。
茁2 反映盈余对“ 好消息冶 的回归系数,( 茁2 + 茁 3 ) 反
映盈余对 “ 坏消息冶 的回归系数。 茁3 表示 “ 坏消
息冶 所带来的增量及时性; 当 茁3 > 0 时, 表明会计
稳健。 茁 0 和 着 分别表示截距和随机误差项。
为了检验经营风险与会计稳健性的关系, 我
们参照 Wang(2013) [7] 的研究 , 将经营风险与股
票回报的交叉项带入模型 (1),同时加入可能对
会计稳健性产生影响的控制变量财务杠杆
( LEV ),并控制行业和年度的影响 ,对模型 (1) 进
行拓展, 构建模型(2)。
EPSit / Pit - 1 = 茁 0 + 茁1 Dit + 茁2 RET it + 茁3 Dit 伊
RET it + 茁 4 OPR it + 茁5 OPR it 伊 Dit + 茁6 OPR it 伊
RET it + 茁7 OPR it 伊 Dit 伊 RET it + 茁8 LEV it +
茁 9 LEVit 伊 D it + 茁 10 LEVit 伊 RET it + 茁11 LEV it 伊
Dit 伊 RET it + IND + YEAR + 着 it (2)
其中,OPR it 是 i 公司第 t 期经营风险代理变
量, 分别代表公司资产价值波动( OPR _Ass ) 和公
司主营业务收入波动 (OPR_Inc )。 OPRit 伊 RET it 的
系数 茁6 度量在“ 好消息 冶(即经济收益 ) 情况下经
营风险对会计稳健性的影响; OPR it 伊 D it 伊 RET it
的系数 茁7 反映经营风险在 “ 坏消息 冶 ( 即经济损
失) 情况下对会计稳健性的增量影响, 是度量经
营风险与会计稳健性关系的关键系数 。 若 茁 7 <
0,表明经营风险与会计稳健性呈负向关系。 LEV
为财务杠杆控制变量 ;IND 和 YEAR 分别为行业
和年度控制变量 。 茁i ( i = 1,2,…,11) 为回归系
数; 茁0 和 着 分别表示截距和随机误差项。 其他变
量同模型(1)。 变量定义见表 1。
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