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第 30 卷摇 第 5 期 戴摇 璐, 龙摇 丽: 企业公开的环境保护战略是可靠的吗 ?
的需要,在企业内部并未有效执行这些战略 ,从而
导致企业公开的环境战略与内部的环境管控存在
明显的差距。
( 二) 业绩增长目标及其影响
如理论部分所述,企业忽略可持续发展的短
视主义,将对企业在环境保护方面的投入和环境
战略的履行产生重要影响。 纵览紫金矿业的发展
历程, 公司的业绩目标始终以快速扩张为核心 。
在 2000 年刚完成股份制改造之际, 紫金矿业的管
理者确立了“ 黄金行业领先 、国内矿业领先 、进入
国际矿业先进行列冶 的三步走战略目标。
为此,从 2004 年开始 , 公司高管面对中国经
济增长对矿产原料需求膨胀的时机, 确定了再收
购更多矿产资源的战略规划,随后在中国和海外
各地频繁并购黄金和矿业企业股权及资产。 例
如, 在国内市场,2004 年初紫金矿业控股新疆蒙
库铁矿,2005 年新建和购置了新疆阿舍勒铜矿、
东留水电站、 洛阳银辉黄金冶炼厂 ,2006 年控股
蒙古纳日陶勒盖金矿, 此外还相继接收了贵州水
银洞金矿、 吉林延边金矿等 ,2007 年公司收购了
紫金山外萝卜岭铜钼矿、 五子骑龙铜矿等。 在国
外市场,紫金矿业也进行了大量收购,例如通过要
约收购了伦敦上市公司 Ridge Mining PLC,控股了
秘鲁的一个铜矿, 并通过股权转让收购了塔吉克
斯坦一个金矿 75% 的股份, 等等。
大量收购很快使紫金矿业成为大型的黄金、
铜、锌生产企业 。 按 2007 年的黄金产量排名, 紫
金矿业在世界主要黄金矿业公司中居第 10 位 ,比
2005 年排名上升了 10 位。 从财务结构来看, 本
文依据公司的年度报告计算了案例企业在主业收
入、总资产规模的同比增长速度,从表 2 中可见在
2004—2012 年紫金矿业均实现了两位数的高速
增长。
然而,在大量收购过程中紫金矿业却面临着
环境保护失控的风险。 2008 年在申请上市的过
程中,公司就因新收购的湖南衡阳尚卿矿业公司
等部分下属企业存在环保基础较差和污染问题,
未能达到绿色证券的政策要求, 一度被暂缓上市
和公开通报。 面对 2008—2010 年期间国家环保
部门多次提出的环保问题,紫金矿业之所以没有
及时兑现口头承诺, 其实在很大程度上由于公司
需要在每个阶段内完成相对激进的增长目标,在
摇 摇 表 2摇 公司的增长、 投资与自由现金流
年度
主业收入
增长率 / %
总资产
增长率 / %
重大资本
支出 / 百万元
2004 43郾 52 21郾 17
2005 101郾 38 67郾 64 1 876郾 65
2006 251郾 71 107郾 28 3 400郾 41
2007 39郾 26 48郾 02 4 815郾 71
2008 14郾 21 56郾 06 4 287郾 97
2009 19郾 03 13郾 08 3 066郾 78
2010 36郾 19 29郾 53%
2011 39郾 33 36郾 25%
2012 21郾 76% 28郾 74
摇 摇 注:依据紫金矿业年报数据计算 。
资源有限的制约下, 公司推迟了在污染控制和生
态保护方面的投入。
按照公司在年度报告中的披露, 本文统计得
到了紫金矿业在 2005—2009 年重大资本支出累
计达到 174郾 48 亿元,主要用于收购矿产企业股权
或采矿权,以及购买、建设生产厂房、矿山构筑物 、
添置机器设备等( 详见表 2)。 大量的收购和投资
占用了资金,自然会影响到公司在环境保护方面
的投入。
另外,在之前所述的大量收购中,紫金矿业其
实收购了许多低品质矿, 为了从这些矿中提炼出
真正有价值的产品,不仅需要良好的工艺,也要严
格控制开采和生产成本来保障盈利。 例如 ,管理
费用在 2003 年度较 2002 年上升了 91郾 5% ,2004
年同比上升了 46郾 96% ,公司管理层在年报中解
释为因相继在四川、 吉林、 西藏、 安徽等地成立了
七家控股子公司,增加了开办费用 、管理人员及费
用以及研发成本。 在 2007 年度和 2006 年度管理
费用又分别较上期增加了 45郾 20% 和 117郾 11% ,
公司年报中指出主要是由于业务不断扩大后企业
员工数量增加、房屋等固定资产折旧增加以及收
购前后发生的一些费用所致。 图 2 进一步比较了
公司在管理费用、 财务费用和销售费用等三项期
间费用总额占同期营业收入的比重, 并与主要竞
争对手加以比较, 结果表明公司在期间费用占营
业的比重上长期高于中金黄金(600489), 这反映
出紫金矿业有持续控制成本的压力。
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