第
30
卷
摇
第
4
期
揭晓小
:
分析师覆盖
、
外部约束和收购方企业并购绩效
表
7摇
异常收益率的平均值和中位数
交易日
- 10
- 9
- 8
- 7
- 6
- 5
- 4
- 3
- 2
- 1
0
均值
0郾 1%
*
0郾 0% 0郾 0% 0郾 2%
***
0郾 0% 0郾 1%
**
0郾 1%
***
0郾 1%
**
0郾 2%
***
0郾 2%
***
0郾 5%
***
中位数
- 0郾 2%
***
- 0郾 2%
***
- 0郾 2%
***
- 0郾 1% - 0郾 2%
***
- 0郾 2%
**
- 0郾 1% - 0郾 2% - 0郾 1% - 0郾 1% 0郾 1%
***
交易日
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
均值
0郾 1% 0郾 0% - 0郾 1%
*
0郾 0% 0郾 0%
*
0郾 0% 0郾 0% 0郾 0% 0郾 1%
*
0郾 1%
**
0郾 5%
***
中位数
- 0郾 1%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 2%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 2%
***
- 0郾 3%
***
- 0郾 1%
***
摇 摇
注
:
*
、
**
、
***
分别表示在
10%
、
5%
、
1%
的检验水平上显著
。
表
8摇
市场绩效
、
分析师覆盖及其交互效应
(
2SLS
)
基本模型 资产目标 并购溢价 关联交易 重大重组 现金支付 明星分析师 国有持股
Analyst ^Coverage
- 0郾 016
- 0郾 014
- 0郾 030
- 0郾 017
- 0郾 018
0郾 005
- 0郾 022
- 0郾 013
(
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 025
) (
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 012
)
(
0郾 023
) (
0郾 012
)
交互项
- 0郾 003
*
0郾 015
0郾 002
0郾 031
***
- 0郾 023
***
0郾 012
- 0郾 007
*
0郾 000
(
0郾 002
) (
0郾 022
) (
0郾 002
) (
0郾 004
) (
0郾 003
)
(
0郾 018
) (
0郾 004
)
FrimSize
0郾 003
0郾 003
0郾 003
0郾 003
0郾 004
0郾 004
0郾 004
0郾 002
(
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
)
(
0郾 010
) (
0郾 005
)
OwnershipConcentration
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
(
0郾 000
) (
0郾 000
) (
0郾 000
) (
0郾 000
) (
0郾 000
) (
0郾 000
)
(
0郾 000
) (
0郾 000
)
ManagerOwnership
- 0郾 008
- 0郾 008
- 0郾 007
- 0郾 004
- 0郾 001 - 0郾 002
0郾 010
- 0郾 018
(
0郾 026
) (
0郾 026
) (
0郾 026
) (
0郾 026
) (
0郾 025
) (
0郾 025
)
(
0郾 039
) (
0郾 026
)
LaggedLeve
0郾 006
0郾 006
0郾 006
0郾 006
0郾 003
0郾 002
- 0郾 007
0郾 007
(
0郾 011
) (
0郾 011
) (
0郾 011
) (
0郾 011
) (
0郾 011
) (
0郾 011
)
(
0郾 021
) (
0郾 011
)
GrowthOpportunities
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 001
- 0郾 001 - 0郾 002
- 0郾 009
0郾 000
(
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
) (
0郾 005
)
(
0郾 009
) (
0郾 005
)
EBIT
0郾 141
0郾 138
0郾 144
0郾 146
0郾 158
0郾 153
0郾 171
0郾 126
(
0郾 101
) (
0郾 101
) (
0郾 101
) (
0郾 101
) (
0郾 100
) (
0郾 100
)
(
0郾 190
) (
0郾 101
)
NetAssetPerShare
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
0郾 000
- 0郾 001
0郾 000
(
0郾 001
) (
0郾 001
) (
0郾 001
) (
0郾 001
) (
0郾 001
) (
0郾 001
)
(
0郾 001
) (
0郾 001
)
BetaValue
- 0郾 009
- 0郾 009
- 0郾 009
- 0郾 009
- 0郾 008 - 0郾 008
- 0郾 015
- 0郾 009
(
0郾 009
) (
0郾 009
) (
0郾 009
) (
0郾 009
) (
0郾 009
) (
0郾 009
)
(
0郾 019
) (
0郾 009
)
ProportionAShares
- 0郾 007
- 0郾 007
- 0郾 007
- 0郾 006
- 0郾 005 - 0郾 006
- 0郾 008
- 0郾 013
(
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 012
) (
0郾 012
)
(
0郾 021
) (
0郾 012
)
YearReturn
0郾 032
***
0郾 032
***
0郾 032
***
0郾 032
***
0郾 031
***
0郾 030
***
0郾 036
***
0郾 032
***
(
0郾 004
) (
0郾 004
) (
0郾 004
) (
0郾 004
) (
0郾 004
) (
0郾 004
)
(
0郾 006
) (
0郾 004
)
截距项
控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制
年度
控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制
行业
控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制
R
2
0郾 041
0郾 042
0郾 041
0郾 041
0郾 056
0郾 054
0郾 069
0郾 041
F
统计量
4郾 910
4郾 870
4郾 770
4郾 800
6郾 610
6郾 450
2郾 650
4郾 840
样本量
3 515
3 515
3 515
3 515
3 515
3 515
1 142
3 515
摇 摇
注
:
*
、
**
、
***
分别表示在
10%
、
5%
、
1%
的检验水平上显著
。
·76·
