北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
4
期
表
1摇
随机前沿生产模型变量描述性统计
指标类型 变量符号 变量名称
均值 最大值 最小值 标准差
一级市场指标
P
发行价格
/
元
26郾 178
148
3
15郾 091
IS
发行规模
/
万股
7 955郾 744
1 200 000
867
51 003郾 270
LR
中签率
/ %
1郾 338
24郾 686
0郾 0981
2郾 070
Fee
发行费用
/
万元
5 430郾 834
94 038郾 38
1 347郾 653
5 214郾 138
二级市场指标
TR
首日换手率
0郾 705
2郾 690
0郾 120
0郾 213
公司财务指标
EPS
每股收益
/ %
0郾 790
23郾 070
0郾 090
0郾 954
ADR
资产负债率
/ % 44郾 793
94郾 120
3郾 800
15郾 867
ROE
净资收益率
/ % 29郾 905
166郾 930
0郾 180
14郾 157
NAPS
每股净资产
/
元
2郾 889
9郾 380
0郾 280
1郾 163 6
控制变量
Year
发行年份
/
/
/
/
表
2摇
随机前沿生产模型估计结果
被解释变量
ln
P
预期
符号
基本设定
(
1
)
OLS
(
2
)
系数 标准误
z
值
p
值 系数
t
值
ln
IS
-
- 0郾 611 535 2 0郾 016 973 6
- 36郾 03
0郾 000
- 0郾 611 535 2 - 35郾 77
ln
LR
+
0郾 119 766
0郾 014 929 4
8郾 02
0郾 000
0郾 119 766
7郾 96
ln
TR
-
- 0郾 127 597 1 0郾 027 373 5
- 4郾 66
0郾 000
- 0郾 127 597
- 4郾 63
ln
EPS
+
0郾 107 089 7
0郾 026 535
4郾 04
0郾 000
0郾 107 089 7
4郾 01
ln
ADR
-
0郾 009 688 8 0郾 021 398 4
0郾 45
0郾 651
0郾 009 688 8
0郾 45
ln
ROE
+
0郾 101 244 5 0郾 024 610 9
4郾 11
0郾 000
0郾 101 244 5
4郾 08
ln
NAPS
+
0郾 101 275 5 0郾 029 882 9
3郾 39
0郾 001
0郾 101 275 5
3郾 36
ln
Fee
+
0郾 719 011 2
0郾 028 971
24郾 82
0郾 000
0郾 719 011 2
24郾 64
Year
NA
控制
控制
_
cons
414郾 449
23郾 283 45
17郾 80
0郾 000
414郾 447 2
17郾 67
lnsig
2
v
- 2郾 796 147 0郾 054 401 7
- 51郾 40
0郾 000
lnsig
2
u
- 12郾 305
269郾 336 2
- 0郾 05
0郾 964
sigma
_
v
0郾 247 072 5 0郾 006 720 6
sigma
_
u
0郾 002 128 2 0郾 286 594 4
sigma
2
0郾 061 049 3 0郾 003 382 1
lambda
0郾 008 613 5 0郾 287 565 9
调整后
R
2
0郾 787 6
摇 摇
首先
,
每一个变量对于
IPO
发行价格的影响
做了理论上的初步预判
,
在
ML
估计与
OLS
估计
中
,
都得到了各个变量的系数
,
通过将估计的符号
与实际的结果进行比较
,
可以得到
IS
、
LR
、
TR
、
EPS
、
ROE
、
NAPS
和
Fee
的估计结果和预判方向是
相同的
,
而
ADR
则相反
,
这与其不管是在
ML
估
计和
OLS
估计中都不显著有关
。
除去
ADR
,
其他
变量在
5%
的置信水平下都显著
,
说明上述变量
·47·
