北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
6
期
摇 摇
表
4摇
序数收益率稳健性回归分析
解释变量
EIFlow
BIFlow
HIFlow
MIFlow
(
1
)
(
2
)
(
1
)
(
2
)
(
1
)
(
2
)
(
1
)
(
2
)
Sell
0郾 103
**
0郾 106
**
0郾 125
***
0郾 123
***
0郾 118
***
0郾 125
***
0郾 086
**
0郾 091
**
(
2郾 41
)
(
2郾 56
)
(
2郾 75
)
(
2郾 79
)
(
2郾 61
)
(
2郾 69
)
(
1郾 99
)
(
2郾 01
)
R
1
0郾 349
0郾 358
**
0郾 324
**
0郾 185
(
1郾 23
)
(
1郾 98
)
(
1郾 97
)
(
1郾 05
)
R
2
0郾 384
**
0郾 392
**
0郾 310
**
0郾 192
**
(
2郾 20
)
(
1郾 99
)
(
2郾 36
)
(
2郾 38
)
Std
3郾 159
8郾 932
**
3郾 987
*
7郾 372
*
3郾 012
*
8郾 389
***
3郾 825
*
8郾 161
**
(
1郾 37
)
(
2郾 46
)
(
1郾 78
)
(
2郾 29
)
(
1郾 87
) (
2郾 875
) (
1郾 85
)
(
2郾 43
)
Age
- 0郾 036
*
- 0郾 036 - 0郾 023
*
- 0郾 023
**
- 0郾 044
*
- 0郾 042
**
- 0郾 118
*
- 0郾 113
**
(
- 1郾 83
) (
- 1郾 36
) (
- 1郾 85
) (
- 2郾 36
) (
- 1郾 87
) (
- 2郾 45
) (
- 1郾 71
) (
- 2郾 07
)
Size
- 0郾 103
*
- 0郾 098
*
- 0郾 140 - 0郾 091 1 - 0郾 122 0 - 0郾 089 2 0郾 059
0郾 093 0
*
(
- 1郾 78
) (
- 1郾 79
) (
- 1郾 48
) (
- 1郾 39
) (
- 1郾 48
) (
- 1郾 13
) (
1郾 55
)
(
1郾 82
)
FSize
0郾 204
*
0郾 253
*
0郾 203
*
0郾 241
*
0郾 237
*
0郾 218
*
0郾 492
**
0郾 394
*
(
1郾 75
)
(
1郾 78
)
(
1郾 75
)
(
1郾 69
)
(
1郾 76
)
(
1郾 84
)
(
1郾 65
)
(
1郾 67
)
Num
- 0郾 14
***
- 0郾 12
***
- 0郾 11
***
- 0郾 11
***
- 0郾 10
***
- 0郾 12
***
- 0郾 04
***
- 0郾 05
***
(
- 3郾 20
) (
- 3郾 27
) (
- 3郾 34
) (
- 3郾 34
) (
- 3郾 37
) (
- 3郾 85
) (
- 2郾 85
) (
- 2郾 90
)
Divd
1郾 544
1郾 689
1郾 668
1郾 592
1郾 632
1郾 560
0郾 077
0郾 076
(
1郾 50
)
(
1郾 44
)
(
1郾 43
)
(
1郾 64
)
(
1郾 52
)
(
1郾 54
)
(
1郾 48
)
(
1郾 51
)
样本量
7 354
7 354
5 402
5 402
6 151
6 151
3 201
3 201
调整后
R
2
0郾 238 4 0郾 219 3 0郾 226 4 0郾 198 3 0郾 200 5 0郾 217 6 0郾 238 6
0郾 228 8
摇 摇
注
:
***
、
**
和
*
分别表示在
1
%
、
5
%
和
10
%
上显著
;
括号内为调整后的
t
值
。
基金的资金净流入
,
对股票型基金来说
,
应重点关
注基金管理团队的投研能力
,
提高基金的业绩
,
扩
大基金规模
,
在此基础上再进行代销渠道的建设
。
对债券型基金来说
,
无论是业绩还是代销渠道都
应同样重视
,
双管齐下
。
对混合型基金来说
,
应重
点关注代销渠道的拓展与维护
,
再着力提高基金
业绩
。
对货币市场型基金来说
,
主要受基金管理
公司的声誉影响
。
因此
,
大规模的基金管理公司
应该通过发行货币市场型基金获得更大的资产净
值
,
而小规模的基金管理公司则应该多提升旗下
其他类型基金的业绩
,
树立良好的品牌价值
。
其次
,
按照是否银行系基金分类
,
发现银行系
基金对代销渠道的敏感程度明显高于非银行系基
金
。
此外
,
银行系基金对基金业绩的敏感程度也
弱于非银行系基金
,
而银行系基金的品牌效应要
明显强于非银行系基金
。
最后
,
无论是基金规模还是基金家族规模
,
都
对银行系基金有更强的正作用力
。
因此
,
对银行
系基金来说
,
要想提高其基金净资金流入
,
可以多
进行代销渠道的拓展
。
本文不足之处主要是忽略了互联网金融的发
展对基金购买方式的革命
。
互联网金融飞速发展
的背景下
,
基金网上直销
、
网上基金超市逐渐登上
我国资本市场的舞台
,
投资者可以方便地采用自
主购物的方式在网上选择全市场的基金产品
。
此
外
,
进入互联网时代后的基金销售渠道势必与传
统的银行
、
证券
、
保险等专业代销机构代销不同
,
网络渠道将具体如何影响基金的资金流和基金规
模
,
值得不断探索与研究
。
注
摇
释
:
淤
选择过去一年的时间区间
,
是因为考虑到投资者
在进行投资决策时
,
往往会参考投资标的在过去一整年
的业绩表现而做出判断
。
于
R
2
是以下模型的截距
:
R
it
-
R
ft
=
R
2
+
茁
1
(
茁
mt
-
茁
ft
)
+
茁
2
SMB
it
+
茁
3
HML
it
+
着
it
。
其中
,
R
m
表示流通市值加权的
现金红利在投资的综合月市场收益率
,
R
f
表示无风险利
·201·
