201506 - page 106
第
30
卷
摇
第
6
期 吴先红
,
刘文雯
,
何
摇
理
:
开放式基金中渠道营销对个人投资者的影响研究
摇 摇
表
3摇
渠道营销与基金规模
:
按基金类型及是否属于银行系基金分类
解释变量
EISize
BISize
HISize
MISize
BIaSize
NIBaSize
Sell
0
.
046
**
0
.
050
***
0
.
051
**
0
.
042
**
0
.
067
**
0
.
045
**
(
2
.
49
)
(
2
.
89
)
(
2
.
45
)
(
2
.
39
)
(
2
.
52
)
(
2
.
45
)
Flow
0
.
801
***
0
.
852
***
0
.
844
***
0
.
823
***
0
.
832
***
0
.
840
***
(
12
.
87
)
(
11
.
88
)
(
11
.
72
)
(
11
.
64
)
(
12
.
77
)
(
12
.
21
)
Size
0
.
938
***
0
.
918
***
0
.
922
***
1
.
276
***
0
.
978
***
0
.
975
***
(
2
.
64
)
(
2
.
69
)
(
2
.
78
)
(
2
.
73
)
(
3
.
34
)
(
3
.
19
)
FSize
0
.
057 1
*
0
.
056 6
**
0
.
049 3
*
0
.
109 1
**
0
.
088 2
*
0
.
052 4
(
1
.
71
)
(
1
.
97
)
(
1
.
79
)
(
2
.
46
)
(
1
.
69
)
(
1
.
02
)
Std
- 0
.
104 4
- 0
.
092 8
- 0
.
099 8
- 0
.
045 6
- 0
.
084 5
- 0
.
090 2
(
- 0
.
59
)
(
- 0
.
64
)
(
- 0
.
59
)
(
- 0
.
63
)
(
- 0
.
98
)
(
- 0
.
64
)
Age
- 0
.
015 4
- 0
.
015 5
- 0
.
012 8
- 0
.
067 5
- 0
.
049 8
- 0
.
093 7
(
- 1
.
28
)
(
- 1
.
62
)
(
- 1
.
09
)
(
- 1
.
55
)
(
- 1
.
09
)
(
- 1
.
29
)
样本量
7 354
5 402
6 151
3 201
3 144
18 964
调整后
R
2
0
.
200 9
0
.
198 2
0
.
223 5
0
.
226 7
0
.
199 8
0
.
239 0
摇 摇
注
:
***
、
**
和
*
分别表示在
1
%
、
5
%
和
10
%
上显著
;
括号内为调整后的
t
值
。
系渠道营销投入
,
加强销售渠道的维护与建设
,
将
更能有效地提高银行系基金规模
。
对于银行系基
金
,
由于其所属的基金管理公司由银行控股
,
而商
业银行作为我国开放式基金的主要销售渠道
,
所
以这类基金在渠道上相对占有一定的优势
。
一般
来说
,
如果一家银行有其自己控股的基金管理公
司
,
那么银行便倾向于将自身的各项渠道资源有
限分配给所控股基金管理公司的基金产品
,
其他
基金管理公司的产品则不能享受到第一手的渠道
资源
,
这样在销售层面就占了劣势
。
从另一个角
度来看
,
一旦增加银行系基金的销售渠道
,
则会比
原来仅在其控股银行的代销机构中销售能获得更
多
、
更广泛的投资者关注
。
而对比非银行系的基
金
,
由于其并不存在渠道上的优势
,
即这类基金所
能享受到的各个渠道的营销资源相对来说是平均
的
,
因此与银行系基金对比
,
其对渠道因素的敏感
程度也相对较弱
。
(
四
)
稳健性检验
根据国内外的相关文献
,
对基金业绩的度量
有序数业绩和基数业绩两种方式
,
前面选择的业
绩指标属于基数业绩
。
但是比较之下
,
序数业绩
更能直观反映基金业绩的排名情况
,
更好地解释
基金规模变化
。
这是由于投资者一般是根据投资
标的在市场所有类似产品中的排名来判断一项投
资标的的优劣
。
本部分将前文涉及的两种基金业
绩指标
(
R
1
、
R
2
)
分别进行序数调整
,
方法为
:
原基
金业绩最差的基金其序数回报率为
0,
原基金业
绩指标最好的基金其序数回报率为
1,
其余基金
的序数回报率则在
(0,1)
区间均匀分布
。
稳健性
检验结果见表
4。
表
4
的结果表明
,
修正为序数收益率后
,
基金
渠道营销对基金资金流入的影响依然显著为正
。
其他控制变量的解释也与前面的模型结果一致
,
说明模型的结果是稳健的
。
五
、
结论及不足
本文以基金的渠道营销为切入点
,
对我国开
放式基金的资金流动进行了深入的研究
。
此外
,
也根据两个维度的基金分类方法
,
说明了不同类
型基金的资金流动对渠道营销的敏感程度
。
结果
发现
,
总体来说在其他因素相同的条件下
,
渠道营
销投入越大
,
基金的资金净流入越多
,
基金的规模
越大
。
而将基金具体细分为股票型基金
、
债券型
基金
、
混合型基金
、
货币型基金后
,
又发现渠道营
销对不同类型的基金资金流入的影响力差异
很大
。
首先
,
按照不同基金类型
,
渠道营销因素对基
金资金流的影响力大小具体表现为
:
混合型基
金
>
债券型基金
>
股票型基金
>
货币市场型基
金
。
但也发现
,
不同类型的基金资金流入对其他
控制变量的敏感程度也不同
。
具体来说
,
要提高
·101·
1...,96,97,98,99,100,101,102,103,104,105
107,108,109,110,111,112,113,114,115,116,...132
