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第 30 卷摇 第 4 期 王宛秋, 吴文玲: 跨国并购中的文化距离能 “ 缩短冶 吗?
效。 此外, 根据资产专用性理论 ( Williamson,
1975) [19] ,组织更乐于获得高控制程度, 从而实现
管理控制,降低不确定性风险和整合难度, 从而提
升并购绩效。 而杜晓君等 (2014) [20] 则认为在不
影响控制权的情况下, 适当放宽控制程度可以降
低由较大文化距离带来的整合难度。 基于以上分
析, 本研究在文化距离与跨国并购绩效关系中引
入控制程度作为调节变量,并提出如下假设 。
H3a:控制程度将对民族文化距离与跨国并
购绩效之间的关系产生显著的负向调节作用。 即
在控制程度更高的主并企业的跨国并购整合过程
中, 民族文化距离对并购绩效产生的影响要弱于
低控制程度主并企业的整合过程 。
H3b:控制程度将对组织文化距离与跨国并
购绩效之间的关系产生显著的负向调节作用。 即
在控制程度更高的主并企业的跨国并购整合过程
中, 组织文化距离对并购绩效产生的影响要弱于
低控制程度主并企业的整合过程 。
4郾 种群密度对文化距离与跨国并购绩效关
系的调节作用
现有研究发现, 在东道国进行生产经营的企
业因其所属国一致,使得语言、文化和民族特征较
为类似, 会形成一个被东道国认为具有共同特征
的群体, 从而使东道国民众更快认识和了解来自
于同一母国的其他主并企业 ( 周楠等 ,2009; 薛求
知、 李倩倩,2011) [21 - 22] 。 而后进入企业能够通过
共同和受到认可的群体特征较快融入东道国从而
促进跨国投资 ( Lodigiani,2009) [23] , 降低其内外
部交易成本。 基于以上发现,本研究探讨种群密
度对文化距离与跨国并购绩效关系的调节作用,
并提出如下假设。
H4a:种群密度将对民族文化距离与跨国并
购绩效之间的关系产生显著的负向调节作用。 即
在种群密度更高的东道国的跨国并购中, 民族文
化距离对并购绩效产生的影响要弱于低种群密度
国家。
H4b:种群密度将对组织文化距离与跨国并
购绩效之间的关系产生显著的负向调节作用。 即
在种群密度更高的东道国的跨国并购中, 组织文
化距离对并购绩效产生的影响要弱于低种群密度
国家。
三、 研究样本及模型
( 一 ) 样本与数据来源
本研究中的样本和数据全部来源于国泰安
CSMAR 数据库。 其中, 并购事件样本来源于 “ 中
国上市公司并购重组数据库冶 中国上市公司在
2002—2012 年间进行的跨国并购事件, 上市公司
会计和财务数据均来自于国泰安 CSMAR 数据库
中的“ 中国上市公司财务报表数据库 冶“中国上市
公司财务指标分析数据库 冶 和 “ 中国上市公司财
务附注数据库冶。
根据研究目的, 本研究将跨国并购限定为上
市公司跨国收购资产、 股权和吸收合并的行为, 不
包括资产剥离、资产置换和债务重估等广义的并
购形式。 出于数据可获取性和完整性的考虑, 本
研究样本仅限于主并方为上市公司的情况 。 同
时, 为保证研究的客观性, 本研究剔除了以下情
形:(1) 金融 、保险行业的上市公司, 金融保险业
的行业特性使该类上市公司的数据与其他类公司
不具有较高的可比性 。 (2) 被 ST 和 *ST 处理的
上市公司,ST 和 *ST 处理的上市公司的经营活
动异常, 其并购活动也与正常经营的公司不同 。
(3) 企业收购被并公司的股权比例小于 50% 的情
况。 (4) 无法获得完整信息的并购事件 。 (5) 交
易不成功的并购事件。
图 1摇 并购事件发生时间和被并购
企业所在地区分布图
经过筛选,共得到 142 个跨国并购事件样本 ,
涉及 124 家上市公司, 并购事件发生时间和被并
购企业所在地区具体分布如图 1 所示 。 从 2002
年我国正式加入 WTO 以来, 我国企业跨国并购
事件数增长迅速 , 从 2003 年的 3 起增长到 2012
年的 29 起 ,发生地虽仍然以亚洲为主, 但已逐渐
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