第
30
卷
摇
第
3
期
2015
年
5
月
北京工商大学学报
(
社会科学版
)
JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES)
Vol. 30 No. 3
May 2015
doi:10. 16299 / j. 1009鄄6116. 2015. 03. 013
国有企业高管薪酬
、
企业分红与企业绩效关系研究
薛文博
(
天津财经大学 商学院
,
天津
摇 300222
)
摇 摇
摘
摇
要
:
文章基于国有企业产权改革的视角
,
选取
2006
—
2013
年我国国有企业上市公司的数据
,
建立联立方程模
型
,
实证分析了高管薪酬
、
企业分红与企业绩效的关系
,
并将高管薪酬分为显性薪酬和隐性薪酬两个部分
。
研究结果显
示
,
显性薪酬在一定程度上起到了激励高管提高企业价值的作用
,
显性薪酬对企业分红有较积极的影响
。
同时
,
隐性薪
酬也对企业分红产生积极影响
。
最后
,
在协调经理人与股东利益的基础上
,
对企业激励机制与约束机制的设计提出了相
关政策建议
。
关键词
:
国有企业
;
高管薪酬
;
企业分红
;
企业绩效
;
联立方程模型
中图分类号
:
F275摇 摇 摇
文献标志码
:
A摇 摇 摇
文章编号
:
1009 鄄鄄6116
(
2015
)
03 鄄鄄0111 鄄鄄07
收稿日期
: 2014鄄鄄12鄄鄄05
作者简介
:
薛文博
(1973—),
男
,
天津人
,
天津财经大学商学院博士研究生
,
研究方向
:
财务管理
。
摇 摇
近些年来
,
我国国有企业
“
高管拿高薪
,
企业
绩效低
冶
的情况普遍存在
。
在经济形势持续下滑
的
2014
年
,
国有企业继续深化改革
,
在此过程中
国有企业的绩效有所提升
,
但是总体而言
,
国有企
业高管年薪却未能等价于其努力的程度和对企业
的等额贡献
(
夏宁
、
刘淑贤
,2013)
[1]
。
在国有企
业深化产权改革
、
提升企业绩效的背景下
,
高管薪
酬再次成为社会各界关注的焦点
,
研究高管薪酬
、
企业分红与企业绩效三者之间的相互关系成为当
下急需探讨的问题
。
目前
,
虽然对上市公司高管薪酬和企业绩效
的机制和实证研究很多
,
然而对产权改革过程中
国有企业的高管薪酬
、
企业分红和企业绩效之间
关系研究文献却相对较少
。
本文从国有企业产权
改革的视角
,
分析三者之间的相互关系
。
一
、
文献综述
对于企业高管的激励
(
货币性
)
问题
,
最早开
始于托辛斯和巴克尔的企业管理研究
,
其研究发
现企业经理的报酬和企业绩效之间的相关性不是
很显著
。
此后众多学者研究了关于企业经理报酬
和企业绩效的关系
,
研究主要以美国上市公司为
样本
,
研究对象大部分是上市企业的
CEO
薪酬
。
本文将企业高管薪酬和企业绩效之间的关系研究
分为两类
:
有相关性和无相关性
。
对于企业高管薪酬和企业绩效之间的相关性
研究
,
如
Grinstein et al. (2008)
[2]
的研究发现
,
管
理者现金报酬以及总报酬都与公司股价业绩存在
显 著 的 正 相 关 关 系
; Adithipyangkul et al.
(2011)
[3]
采用资产报酬率和托宾
Q
值衡量企业
绩效
,
结果显示公司绩效与经理人持股状况正相
关
;Rajan & Wulf(2006)
[4]
研究表明高管薪酬与
企业绩效的关联程度不断提高
。
国内学者也做了
一些相关研究
,
如夏宁
、
刘淑贤
(2014)
[1]
认为影
响企业绩效的两个关键因素为高管薪酬和高管持
股比例
;
刘淑贤
(2013)
[5]
指出增加高管薪酬可以
在一定程度上扩大企业规模
,
但降低高管薪酬却
不能促进企业规模的扩张
,
还会产生负面效果
;
辛
清泉
(2009)
[6]
选取不同的企业高管薪酬和企业
绩效
(
每股收益
、
净资产收益率
、
净利润
、
营业收
入
),
分析表明高管薪酬与企业业绩之间存在较
为显著的正相关关系
。
对于企业高管薪酬和企业绩效之间无相关性
的研究
,
如
Conyon & He(2011)
[7]
的研究表明
,
股
东财富每变动
1 000
美元
,
其高管的财富就会同
向变动
3郾 25
美元
,
关系非常微弱
; Goergen &
Renneboog(2011)
[8]
发现企业的净资产收益率和
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