北京工商大学学报
(
社会科学版
)摇 摇 摇 摇 2015
年
摇
第
3
期
方程中
,
在职消费的回归系数为负且不显著
,
表明
高管在职消费与企业价值不存在正相关关系
;
企
业分红的回归系数显著为正
,
表明企业分红可以
提高企业绩效
;
同时
,
从企业分红和在职消费交互
项的系数为负可知
,
交互项与企业绩效呈负相关
关系
,
而且企业分红对绩效的提高程度要小于在
职消费对绩效的抑制程度
。
对于企业分红来讲
,
企业绩效和在职消费系数均为正
,
表明企业分红
受到企业绩效和在职消费的积极影响
。
对于在职
消费来讲
,
企业分红系数为正
,
表明在职消费与企
业分红呈正相关关系
。
因为
,
现阶段我国国有企
业的业绩不只是靠自身经营和实力提升的结果
,
跟高管的人际关系网络有很大相关性
。
即高管人
际关系越好
,
其在职消费往往越高
,
那么高管为企
业所拿到的订单也就越多
,
从而导致企业绩效的
提升
,
企业分红增加
。
所以假设
2
不成立
,
假设
5
不成立
。
假设
5
被证伪
,
其主要的原因是因为监
管的缺失
,
使得高管无须考虑在职消费和分红的
成本
,
因此可以同时实现在职消费和企业分红
,
而
不是相互替代
。
4郾
稳健性检验
首先
,
对于高管薪酬变量
,
用所有高管层平均
薪酬的自然对数而不是前三强的高管层平均薪酬
的自然对数
。
其次
,
对于企业价值的衡量
,
使用托
宾
Q
对
EV
做了替换
,
重新进行了
OLS
回归分析
,
结果如表
5
所示
。
检验结果说明
,
模型回归满足
稳健性检验
,
可接受
。
四
、
结论与建议
1郾
结论
第一
,
国有企业高管薪酬与企业绩效呈现正
的相关关系
,
但是其相关性很小
。
第二
,
国有企业
分红的增加会提高企业高管的在职消费水平
。
第
三
,
在企业绩效水平一定的情况下
,
高管显性薪酬
的高低与企业分红与否
、
分红多少无关
。
第四
,
企
业分红和企业规模
、
第一大股东持股比例呈显著
正相关关系
。
第五
,
在职消费与企业分红呈显著
正相关关系
,
而且在职消费损害企业价值力度要
大于企业分红的提高力度
。
2郾
政策建议
(1)
建立合理
、
有效和完善的薪酬激励机制
。
第一
,
加强国有企业高管在职消费的监督与控制
力度
。
在国有企业产权改革过程中
,
全面加强对
表
5摇
稳健性检验
变量
OLS
(
显性薪酬
)
OLS
(
隐性薪酬
)
intercept
- 0郾 188 75
**
3郾 341 8
***
comp
(
perk
)
0郾 017 54
**
0郾 856 8
**
comp
(
perk
)
伊
divi
0郾 032 87
***
0郾 756 9
*
divi
- 0郾 268 1
**
0郾 476 1
**
size
0郾 003 5
*
0郾 905 2
**
lev
0郾 022 7
**
- 0郾 932 1
***
mhold
- 0郾 000 7
**
0郾 551 2
*
year
控制
控制
ind
控制
控制
R
2
0郾 835 6
0郾 814 5
调整后
R
2
0郾 816 0
0郾 790 2
D. W.
值
1郾 937 5
1郾 758 6
p
值
0郾 000
0郾 000
摇 摇
注
:
***
、
**
、
*
分别表示在
1%
、
5%
和
10%
的水平下显
著
;
变量中
comp
代表显性薪酬
,
用于显性薪酬组的分析
;
括号内的
perk
代表隐形薪酬
,
用于隐性薪酬组分析
。
国有企业高管在职消费的监督与控制力度可以有
效地减少高管的在职消费
,
而且还可以促使激励
机制的有效发挥
,
从而促进企业绩效的提升
。
第
二
,
建立科学的高管绩效评价体系
。
企业的绩效
是高管薪酬的依据
,
而高管薪酬也会反向促进其
努力的程度从而促进企业绩效
。
第三
,
给予国有
企业高管持股激励措施
。
建立有效的长期股权激
励可以促使国有企业高管的长效发展战略
,
也可
在一定程度上杜绝其在职消费
。
(2)
优化国有企业的企业分红制度
,
建立国
有企业分红后的监督约束机制
。
第一
,
国有企业
产权改革之后
,
要积极推进有一定实力的国有企
业上市
,
引导原有企业建立高管人员权力的监督
制衡机制
;
通过企业分红的信息披露制度
、
第三方
的政府监管制度减少高管在企业分红中的利己行
为
。
第二
,
完善产权改革之后国有企业科学合理
的股利政策
,
企业在制定股利政策时
,
要与财务决
策相结合
,
考虑企业成长性和投资机会的同时
,
还
要考虑企业未来的盈利前景
。
参考文献
:
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1
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,
刘淑贤
.
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,
企业分红与企业绩效
关系研究
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