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第 30 卷摇 第 3 期 薛文博: 国有企业高管薪酬、企业分红与企业绩效关系研究
表 3摇 pearson 相关性检验
高管薪酬 企业分红 企业绩效
comp perk divi EV ROE
size 0郾 387** - 0郾 378 ** 0郾 077 ** 0郾 844 ** 0郾 197*
lev 0郾 066** - 0郾 421 ** - 0郾 204 ** 0郾 369 ** 0郾 068**
mhold - 0郾 064* 0郾 274 ** 0郾 036 * - 0郾 307 * - 0郾 044 **
topi - 0郾 041* - 0郾 151 * 0郾 088 ** 0郾 236 ** 0郾 041**
cs 0郾 245* - 0郾 066 ** - 0郾 142 * 0郾 201 * - 0郾 054 **
td 0郾 088** 0郾 014 * 0郾 004 ** 0郾 066 ** 0郾 041**
cf 0郾 432** 0郾 055 ** 0郾 097 ** 0郾 054 * - 0郾 003 **
bsize 0郾 096* - 0郾 077 0郾 032 ** 0郾 301 ** - 0郾 003 **
roa 0郾 334** - 0郾 064 ** 0郾 412 ** 0郾 456 * 1
perk 0郾 055** 1 0郾 005 ** - 0郾 241 ** - 0郾 058 **
comp 1 0郾 048 * 0郾 268 ** 0郾 456 ** 0郾 335**
divi 0郾 316** 0郾 004 ** 1 0郾 198 *** 0郾 421**
摇 摇 注: ***、 **、 * 分别表示在 1 % 、5 % 和 10% 的水平下显著。
表 4摇 高管薪酬、 企业分红与企业绩效的实证估计结果
变量
三阶段最小二乘法( 显性薪酬) 三阶段最小二乘法( 隐性薪酬)
ROE divi comp ROE divi perk
comp( perk ) 0郾 111 8 *** 0郾 939 1 *** 2郾 036 5 *** 3郾 124 5 ***
comp( perk ) 伊 divi 0郾 456 2 *** - 15郾 654 2 *
divi - 6郾 123 4** 1郾 065 4 ** 3郾 001 4 0郾 386 7 ***
ROE - 2郾 657 4*** 6郾 879 4 0郾 867 5 - 1郾 654 1*
size - 0郾 048 7** - 0郾 301 2** 0郾 201 4 *** - 0郾 035 6 ** 0郾 061 2 *** - 0郾 012 3**
lev - 0郾 001 0** - 0郾 324 5 *** 0郾 187 9 * 0郾 301 2 ***
mhold - 0郾 070 1** - 0郾 338 6* 0郾 456 1 *** 0郾 030 5 - 0郾 038 6 ** 0郾 027 5 ***
topi 0郾 001 1 ** - 0郾 000 1
cs - 0郾 143 4** - 0郾 623 4 ***
td - 0郾 146 7*** - 0郾 006 1 **
cf - 0郾 004 5** 0郾 003 1 *
bsize 0郾 003 1 ** - 0郾 002 1 **
roa - 5郾 012 3 *** 2郾 542 0 ***
year 控制 控制 控制 控制 控制 控制
ind 控制 控制 控制 控制 控制 控制
R 2 0郾 92 0郾 93 0郾 89 0郾 96 0郾 90 0郾 88
调整后 R2 0郾 86 0郾 88 0郾 87 0郾 86 0郾 81 0郾 83
D. W. 值 1郾 85 1郾 87 1郾 88 1郾 99 1郾 95 1郾 97
p 值 0郾 000 0郾 000 0郾 000 0郾 000 0郾 000 0郾 000
摇 摇 注: ***、 **、 * 分别表示在 1% 、5 % 和 10% 的水平下显著; 变量中 comp 代表显性薪酬, 用于显性薪酬组的分析; 括号内
的 perk 代表隐形薪酬,用于隐性薪酬组分析 。
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