第
29
卷
摇
第
5
期 刘晓星
,
方
摇
琳
:
系统性风险与宏观经济稳定
:
影响机制及其实证检验
表
5摇
金融危机前与金融危机后方差分解表
gdp
inf
exp
nplr
crg
sto
前 后 前 后 前 后 前 后 前 后 前 后
gdp 0郾 884 5 0郾 668 5 0郾 039 0 0郾 220 3 0郾 009 3 0郾 032 8 0郾 004 1 0郾 011 1 0郾 009 3 0郾 006 7 0郾 053 7 0郾 060 7
inf
0郾 264 4 0郾 124 7 0郾 701 8 0郾 718 1 0郾 003 1 0郾 079 1 0郾 003 8 0郾 020 8 0郾 020 6 0郾 003 7 0郾 006 3 0郾 053 7
exp 0郾 169 5 0郾 357 8 0郾 000 9 0郾 133 6 0郾 826 2 0郾 361 4 0郾 001 1 0郾 044 9 0郾 001 5 0郾 003 2 0郾 000 7 0郾 099 2
nplr 0郾 017 9 0郾 039 8 0郾 109 3 0郾 300 4 0郾 026 5 0郾 067 5 0郾 758 9 0郾 568 8 0郾 007 6 0郾 013 8 0郾 079 8 0郾 009 7
crg 0郾 021 6 0郾 081 7 0郾 001 9 0郾 102 3 0郾 027 3 0郾 006 0 0郾 005 4 0郾 109 2 0郾 847 7 0郾 667 7 0郾 096 0 0郾 033 0
sto 0郾 054 1 0郾 335 8 0郾 010 9 0郾 218 7 0郾 058 5 0郾 046 8 0郾 021 7 0郾 057 8 0郾 007 0 0郾 005 6 0郾 847 6 0郾 335 3
表
6摇
发达国家与发展中国家模型估计结果
gdp
inf
exp
nplr
crg
sto
发达国家
gdp
(
t - 1
)
0郾 344 506
***
0郾 214 903
***
0郾 006 057
0郾 028 207
- 0郾 128 821 - 0郾 023 373
***
inf
(
t - 1
)
- 0郾 683 714
***
0郾 272 348
***
- 0郾 028 751
***
0郾 358 024
**
0郾 031 685 - 0郾 041 418
***
exp
(
t - 1
)
- 7郾 855 635
***
- 2郾 895 670
***
- 0郾 117 085
- 0郾 50 6511
- 8郾 884 665 - 0郾 091 289
nplr
(
t - 1
)
0郾 095 796
0郾 113 465
***
0郾 011 184
**
0郾 799 890
***
- 1郾 142 158
**
- 0郾 000 628
crg
(
t - 1
)
0郾 037 489
***
0郾 009 855
- 0郾 001 013
**
0郾 031 491
***
0郾 835 206
***
- 0郾 002 801
***
sto
(
t - 1
)
5郾 490 052
***
1郾 330 145
***
0郾 216 736
***
- 1郾 966 522
***
3郾 974 088
0郾 512 182
***
发展中国家
gdp
(
t - 1
)
0郾 347 426
***
- 0郾 006 616
0郾 004 097
- 0郾 114 360
**
- 0郾 206 113 - 0郾 018 267
***
inf
(
t - 1
)
- 0郾 024 141
***
0郾 468 954
***
- 0郾 007 587
**
- 0郾 132 416
**
- 0郾 114 310 - 0郾 010 647
***
exp
(
t - 1
)
- 6郾 277 102
***
- 0郾 426 982 - 0郾 144 240
3郾 022 578
***
4郾 327 218
*
- 0郾 116 922
nplr
(
t - 1
)
0郾 080 098
- 0郾 050 017 - 0郾 005 099
**
0郾 717 959
***
- 0郾 245 111
***
0郾 003 177
crg
(
t - 1
)
- 0郾 056 143
**
0郾 031 861 - 0郾 000 733
- 0郾 026 292
0郾 869 058
***
- 0郾 003 860
*
sto
(
t - 1
)
4郾 245 628
***
1郾 153 811
0郾 186 633
***
- 3郾 402 720
***
- 1郾 265 965
0郾 346 544
***
摇 摇
从表
6
总体来看
,
对于发达国家
,
系统性风险
指标对宏观经济指标的影响更显著
。
而对于发展
中国家
,
宏观经济指标对系统性风险指标的影响
更显著
。
一方面
,
不良贷款率对通货膨胀率的影
响在发达国家显著
,
而在发展中国家是不显著的
;
另一方面
,
在发达国家
,
宏观经济指标中仅通货膨
胀变动率对不良贷款率有较显著的影响
,
而发展
中国家三个宏观经济指标均显著影响不良贷款
率
。
从这可以看出
,
银行部门对发达国家和发展
中国家经济发展的影响是不同的
。
发展中国家的
金融体系尚不健全
,
所以想通过改变银行不良贷
款率的方法来稳定宏观经济效果并不明显
,
反而
银行不良贷款率多是根据宏观经济的状况而变
化
。
但对于发达国家
,
通过改变银行资本不良率
能对宏观经济产生明显作用
,
而宏观经济对银行
的影响却小于发展中国家
,
说明发达国家的银行
体系更加稳定完善
,
不会因经济的微小波动就调
整原有的政策
。
其次
,
信贷规模对出口总额变动
率的影响
、
股票波动率对通货膨胀变动率的影响
在发达国家是显著的
,
在发展中国家却是不显著
的
。
此外
,
宏观经济指标对发达国家股票波动率
的影响比发展中国家更强
,
这些同样说明发达国
家金融体系更加完善
,
信息能更有效的在金融体
系内传播最后作用于宏观经济
,
而宏观经济状况
·57·
