第
29
卷
摇
第
4
期
2014
年
7
月
北京工商大学学报
(
社会科学版
)
JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES)
Vol. 29 No. 4
Jul. 2014
终止上市制度变化
、
问题及对策研究
张继德
1
,
3
,
摇
王嘉琦
2
(
1.
北京工商大学 商学院
,
北京
摇 100048
;
2.
中国航天科工集团 第二研究院
,
北京
摇 100080
;
3.
东北财经大学 博士后流动站
,
辽宁 大连
摇 116025
)
摇 摇
摘
摇
要
:
从证券市场中长期存在的痼疾
“
退市难
冶
问题出发
,
在沪深两市刚刚发布新退市制度的大背景下
,
以深市的
新退市制度为重点进行研究
。
首先
,
对比了深市新旧退市制度在终止上市环节的差异
。
其次
,
以深市截至
2013
年
4
月
10
日被处以退市风险警示但仍未退市的
*ST
公司为样本
,
假设新制度在
2008
年
1
月
1
日起开始实行
,
观察新制度在
2008
—
2011
年间在终止上市环节上对样本的约束力
。
通过研究发现
,
新制度对于
*ST
公司的约束力确实有很大提高
,
但仍存在很多问题
。
最后
,
针对这些问题提出了证券市场中监管者在新形势下的改进策略
。
关键词
:
*ST
股票
;
终止上市
;
退市制度
中图分类号
:
F830郾 91摇 摇 摇
文献标志码
:
A摇 摇 摇
文章编号
:
1009 鄄鄄 6116
(
2014
)
04 鄄鄄 0065 鄄鄄 11
一
、
引
摇
言
自我国证券交易所挂牌营业以来
,
截至
2012
年
12
月
31
日
,
沪深两市退市的股票共
80
只
,
实
际终止上市的公司为
76
家
。
其中沪市终止上市
的公司
40
家
,41
只股票
,
深市终止上市的公司
36
家
,39
只股票
。
图
1
统计了证券市场从第一支股
票上市以来每年终止上市的公司数量
,
从图
1
中
可以看出
1999
年以前没有一家上市公司终止上
市
,
沪深两市终止上市的公司数量在
2005
年达到
最大值
12
家
,
之后一直呈下降趋势
,
近几年终止
上市的公司数量趋于
0,
而我国证券市场的退市
率长期处于
1%
以下的低位
。
收稿日期
: 2014鄄鄄 03鄄鄄 02
基金项目
:
北京工商大学国有资产管理协同创新中心项目
(GZ20130801);
北京市教育委员会创新团队项目
“
投资者保护的会计实现机
制及其效果研究
冶(IDHT20140503);
国家社会科学基金青年项目
(11CGL025)。
作者简介
:
张继德
(1969—),
男
,
山东潍坊人
,
北京工商大学商学院副教授
,
博士
,
东北财经大学会计学院博士后
,
研究方向
:
内部控制
;
王嘉琦
(1985—),
女
,
内蒙古通辽人
,
中国航天科工集团第二研究院职员
,
研究方向
:
内部控制
、
公司治理
。
图
1摇 1999
—
2012
年沪深两市终止上市公司数量趋势图
摇
摇 摇
图
2
统计了沪深两市
1999—2012
年终止上
市公司数量与首次上市公司数量
,
从图中可以清
晰地对比看出证券市场长期以来都是处于一种
“
多进寡出
冶
的状态
,
进口大
、
出口小
。
·56·
