Page 91 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第6期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 6 期

同行业和年份存在较大差异。 同样,从表 3 列 多的商业信用,企业规模大的公司与盈利水平高
(4)也可以看出,企业应付账款多、营运资金充 的公司却提供了较少的商业信用,与已有研究发
足、银行贷款规模大、负债水平高的企业提供了更 现基本相符。

表 3摇 战略差异对公司商业信用提供影响的回归结果

被解释变量:TC
(1) (2) (3) (4)
*** *** *** ***
- 0郾 205 - 0郾 240 - 0郾 141 - 0郾 145
DS
( - 5郾 58) ( - 7郾 47) ( - 4郾 17) ( - 4郾 73)
***
0郾 046 - 0郾 013
TobinQ
(5郾 35) ( - 1郾 23)
*** ***
2郾 015 1郾 613
OP
(14郾 86) (12郾 53)
*** ***
3郾 640 2郾 208
AP
(8郾 46) (5郾 67)
0郾 029 - 0郾 022
AGE
(0郾 81) ( - 0郾 67)

*** ***
1郾 134 1郾 147
BLOAN
(4郾 84) (5郾 22)
*** ***
- 0郾 084 - 0郾 189
SIZE
( - 3郾 27) ( - 7郾 25)
0郾 314 0郾 501 ***
LEV
(1郾 53) (2郾 67)
*** ***
- 3郾 335 - 1郾 507
ROA
( - 8郾 94) ( - 4郾 29)
INDSTRY 否 否 是 是
YEAR 否 否 是 是
*** *** *** ***
4郾 210 5郾 604 3郾 179 7郾 130
常数项
(149郾 77) (10郾 56) (23郾 22) (12郾 95)
样本量 10 412 10 412 10 412 10 412
2
调整后 R 0郾 008 0郾 201 0郾 236 0郾 353
摇 摇 注: *** ** *
、 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 的水平下显著;括号中的数字为 T 值。
摇 摇 (四)稳健性检验 1郾 工具变量法
上文验证了战略差异影响商业信用的提供。 考虑到公司战略是公司内部行为的结果,并
然而,公司战略与商业信用提供的因果推断可能 不是一个严格的外生变量,本文选取滞后两期战
会受到反向因果、遗漏变量等内生性问题的干扰, 略差异(连续变量,用 L2DS 表示) 作为战略差异
为剔除内生性的影响,增强研究的稳健性,本文进 (滞后一期)的工具变量,以缓解可能存在的内生
行了如下检验。 性问题。 这种做法的理由在于滞后两期的战略差

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