Page 89 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第6期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 6 期

具有可靠性,在稳健性检验部分,本文也同时采 投入数据,重新计算战略差异指标 DS3。
用其他金额维度的商业信用提供进行变量替 3郾 控制变量
换,用总资产调整的应收账款、应收票据和预付 借鉴 Garcia鄄Appendini & Montoriol鄄Garriga [11] 、
账款的和来表示商业信用提供( TC3) 进行稳健 胡泽等 [12] 等的研究,选取成长性(TobinQ)、营运

性测试。 资金(OP)、应付账款(AP)、企业年限(AGE)、银
2郾 解释变量 行贷款 ( BLOAN)、 公司规模 ( SIZE)、 负债水平
公司战略差异(DS)为本文的解释变量,是反 (LEV)与盈利水平(ROA) 作为控制变量,并控制
映企业 战 略 偏 离 行 业 常 规 程 度 的 指 标。 借 鉴 了年度和行业虚拟变量。 模型中各变量的具体定
[2] 、叶康涛等 [3] 和王化成等 [4] 义详见表 1。
Tang et al. 的研究,
(三)基本回归模型
用如下方法构建该指标。
首先,本文计算能够刻画作为资源分配模式 在借鉴已有研究 Love et al. [5] 、胡泽等 [12] 的
的公司战略六个战略维度 [24] 。 其次,对于每个战 基础上,基本回归模型设定如下:
略维度指标进行标准化处理(用指标分别减去同 TC = 琢 + 琢 DS i,t -1 + 琢 TobinQ i,t -1 +
i,t
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行业当年该指标的平均值,再除以该指标的标准 琢 OP i,t -1 + 琢 AP i,t -1 + 琢 AGE i,t -1 +
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差),然后取绝对值 [25] 。 最后,本文对每个公司标 琢 BLOAN i,t -1 + 琢 SIZE i,t -1 + 琢 LEV i,t -1 +
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准化后的六个战略指标求和,然后取平均值,并按 琢 ROA i,t -1 移 IND + 移 YEAR + 着 i,t (1)
+
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照中位数,大于中位数的取值为 1,小于中位数的 模型(1)用以检验战略差异对商业信用提供
取值为 0,得到公司战略差异度指标 DS。 政策产生的影响,其中,i 为公司,t 为年份;着 为残
[25] 差项;在现实中,考虑到一项战略的发挥往往具有
此外,本文参考 Finkelstein & Hambrick ,
在稳健性测试中,本文通过剔除广告投入与研发 一定的时滞性。 同时,为消除内生性所产生的潜
投入后的其余四个指标重新计算 DS1;本文还采 在偏误,将解释变量和控制变量采用滞后一期数
用了主成分分析的方法,对前文中企业战略组成 据。 此外,在回归过程中,采用了经聚类稳健调整
的六个指标通过主成分分析,构建企业的战略差 (Cluster)的 OLS 回归方法。 如果 H1a 成立,则预
异指标 DS2;为进一步增强研究的可靠性,本文使 计 DS 系数 琢 应显著为正;如果 H1b 成立,则预计
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用同花顺金融数据库的上市公司广告费用和研发 DS 的系数 琢 应显著为负。
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摇 摇 表 1摇 变量定义
变量名称 变量代码 变量定义
商业信用提供 TC 应收账款 伊 360 / 营业收入,并取自然对数
战略差异 DS 变量构建过程详见前文
成长性 TobinQ (股权的市场价值 + 负债的账面价值) / 资产的账面价值

营运资金 OP (流动资产 - 流动负债) / 年末账面总资产
应付账款 AP 应付账款/ 年末账面总资产
公司年龄 AGE 上市年限取自然对数
银行贷款 BLOAN (长期贷款 + 短期贷款) / 年末账面总资产

公司规模 SIZE 年末账面总资产取自然对数
负债水平 LEV 年末账面总负债/ 年末账面总资产
盈利水平 ROA 税后净利润/ 年末账面总资产
行业 INDSTRY 虚拟变量,在剔除金融保险行业后根据证监会对所有行业(制造业按二级科目)进行分类

年份 YEAR 涉及 11 个年份,设置 10 个虚拟变量

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