Page 106 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第4期
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第 35 卷摇 第 4 期       摇 摇 摇 张智颖, 田秀娟, 张海洋: 网络借贷行业风险与投资者信心

   资者风险感知地加强,投资者对于网络借贷平台                           险溢出效应及其经济后果的研究范畴,而且为投
   的交易量也明显降低。 表中的核心解释变量与控                          资者和相关部门推进规范网贷行业治理提供了行
   制变量的符号与显著性水平基本保持不变,这也                           之有效的政策建议。 第一,进一步规范行业发展,

   说明表 2 的结果是稳健的。                                  加强 P2P 网络借贷基础设施与制度建设。 对于
       如表 4 的列(5) ~ 列(8) 展示了网络借贷行                  监管机构而言,应建立并不断完善 P2P 产业信息
   业风险对溢价利差回归结果。 具体而言,L. Risk鄄                     披露制度,提升产业透明度,推进 P2P 平台有序
   rate、L. Baiduindex 与交互项对收益率水平(Inter鄄            进出,提高市场清洁度;对于平台而言,应密切关
   est)均呈现显著的正向影响,表明网络借贷行业                         注行业新规出台,紧随行业监管要求,不断提高自
   风险越大时,投资者风险感知对溢价利差的风险                           身的合规程度,实时披露信息,促使自身健康发
   补偿越高。 其他核心解释变量与控制变量的符号                          展,以增强借贷双边用户的黏性。 第二,建立网络
   与显著性水平基本保持不变,这表明表 3 的结果                         借贷网络舆情预警机制。 数字经济时代下,网络
   是稳健的。                                           借贷行业风险的溢出效应迅速并广泛,尽管网络
       五、结论与建议                                     借贷投资者拥有一定的风险感知能力,但并非完
       近年来,网络借贷行业连续爆发的平台“ 跑                        全理性。 在移动互联网大数据背景下,网络借贷
   路冶“挤兑冶等风险事件已成为社会各界关注的焦                          投资者情绪极易引致市场恐慌,甚至引发区域金
   点,这类风险事件不仅给广大投资者造成了巨大                           融或系统性风险,这要求相关部门建立网络借贷
   损失,而且对于网络借贷市场健康发展也构成了                           网络舆情预警机制,以化解和应对极端危机所采取
   直接的 冲 击 与 潜 在 的 威 胁。 本 文 借 助 2014—              的必要、有效行动。 第三,实施“穿透式冶风险监管,
   2019 年 176 家 P2P 网贷平台的微观运营数据和                   使金融监管和风险排查跟上金融创新的步伐,形成
   Baidu 搜索指数数据,采用面板固定效应模型实                        金融科技与金融监管系统长效的监管体系。
   证检验了网络借贷行业的风险指数与投资者信心
   之间的联动关系。 研究结果表明:网络借贷行业                              注摇 释:
   风险抑制了网络借贷投资者市场参与信心,且随                               淤数据来源于网贷之家《P2P 网贷行业 2019 年 10 月
   着网络借贷行业风险指数的增加,网贷投资者所                           月报》。 其中,问题平台历史累计涉及的投资者数量约为
   要求获得的风险补偿也越高,而风险感知渠道具                           301郾 2 万人是不考虑去重情况下得到。
                                                       于网贷平台所吸纳的投资金额,考虑到消除量纲的
   有强化投资者信心与风险补偿的影响。 理论上
                                                   差异及解决回归异方差问题,在回归时作自然对数处理,
   讲,网络借贷投资者根据行业风险变动情况主动
                                                   对于存在零值的变量,加 1 后再取其对数。
   调节自我风险承担意愿及水平,是网络借贷投资
                                                       盂本文对关键词的提取选用文本分析方法,主要考
   者在表达对未来市场的预期,是一种主观信心下                           虑能够反映网络借贷者投资意向的关键词,考虑到数据
   规避风险的有效途径。 而在互联网技术的加持                           的可获得性和数据质量,本文选取了“可靠吗冶“可信吗冶
   下,信息传播媒介在传播信息时能够跨时空,将众                          “靠谱吗冶“安全吗冶“怎么样冶5 个关键词。 其中,特定网
   多投资者凝聚到一起,当较多投资者在网络借贷                           络借贷名称涵盖“人人贷冶“拍拍贷冶等平台机构,由于中
   论坛发布并查阅信息源时,就可能形成过度悲观                           国网络借贷平台存在更名的情况,很多网络借贷投资者
   的情绪,导致更多投资者抽离 P2P 市场。 这种风                       可能会使用过去的名称。 本文除了使用当期的网络借贷
                                                   名称,还加上了该网络借贷名称在本次更名前的名称当
   险感知意识的背后可能还含有“情绪溢出冶效应。
                                                   月被搜索的次数,以保证真实反映特定网络借贷名称通
   此外,资金存管、ICP 备案、风险纾缓机制等风控
                                                   过不同方式被搜索到的情况。 考虑到抓取数据的重复性
   治理越规范的平台,越容易受到网贷投资者的信
                                                   与关联性,本文借鉴徐映梅、高一鸣(2017) 的做法,对某
   任,索要的风险补偿更低。 在网络借贷行业风险
                                                   一特定网络借贷平台名称 + 关键词进行搜索热度扁平化
   冲击情况下,有资金存管、ICP 备案、国有风投背
                                                   处理,之后对逐日数据降频为月度数据。
   景等平台抗风险能力更强,投资者在考虑风险冲                               榆根据网贷之家数据分类,平台背景主要分为民营
   击带来的不利影响时,对这部分平台更有信心。                           系、上市公司系、银行系和国资系四种类型,由于银行系
       本文的研究不仅有效补充了网络借贷行业风                         和国资系平台数目总体占比较少,这里借鉴王修华等

                                                                                       · 1 0 1 ·
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