Page 104 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第4期

第 35 卷摇 第 4 期 摇 摇 摇 张智颖, 田秀娟, 张海洋: 网络借贷行业风险与投资者信心

中回归结果所示,在控制其他变量的因素下,列 著,这意味着网络借贷行业风险会提高投资者参
2
(4)的 R 分别由列(1) ~ 列(3) 的 0郾 290、0郾 436、 与市场时得到的“ 风险补偿冶 价值。 理论上讲,
0郾 436 提升至 0郾 522,其控制变量在各显著性水平 “风险补偿冶 符合风险资产溢价的基本逻辑。 网
均无明显变化,说明本文变量的选取具有较强的 络借贷行业风险会促使网贷投资者对网贷公司继

解释力度。 续发行 P2P 债权信用风险给予更高的预期估值,
(三)网络借贷行业风险与收益率水平的回 由此导致投资者以索取更高风险溢价的方式补偿
归结果分析 可能的风险损失,并最终造成网贷平台收益率水
表 3 列示了网络借贷行业风险与收益率水平 平在行业风险溢出效应较大时会相应地有所提
的回归结果。 其中,列(1)结果显示,网络借贷行 高。 列(2)在控制了平台特征后,投资者风险感
业风险(L. Riskrate)对收益率水平( Interest) 的点 知( L. Baiduindex) 对 Interest 的 点 估 计 系 数 为
估计系 数 为 0郾 075,且 在 1% 的 置 信 水 平 上 显 0郾 284,且在 1% 的置信水平上显著,这意味着投
摇 摇
摇 摇 表 3摇 网络借贷行业风险对平台收益率水平影响的回归结果

(1) (2) (3) (4)
* * *
0郾 075 0郾 077 0郾 079
L. Riskrate
(0郾 069) (0郾 069) (0郾 069)
*** *** ***
0郾 284 0郾 285 0郾 286
L. Baiduindex
(0郾 093) (0郾 093) (0郾 094)
**
0郾 049
L. Riskrate 伊 L. Baiduindex
(0郾 299)
*** *** *** ***
0郾 007 0郾 009 0郾 010 0郾 010
Period
(0郾 014) (0郾 014) (0郾 014) (0郾 014)
* * * *
- 0郾 330 - 0郾 337 - 0郾 313 - 0郾 314
Operating
(0郾 203) (0郾 202) (0郾 203) (0郾 203)
- 0郾 001 - 0郾 047 - 0郾 047 - 0郾 046
Capital
(0郾 250) (0郾 252) (0郾 252) (0郾 252)
0郾 052 ** 0郾 061 ** 0郾 056 ** 0郾 057 **
Platform
(0郾 486) (0郾 491) (0郾 489) (0郾 490)
** ** ** **
- 1郾 199 - 1郾 170 - 1郾 159 - 1郾 158
Depository
(0郾 479) (0郾 483) (0郾 482) (0郾 483)
** *** *** ***
- 1郾 263 - 1郾 399 - 1郾 392 - 1郾 393
ICP
(0郾 495) (0郾 501) (0郾 500) (0郾 501)
- 0郾 248 - 0郾 369 - 0郾 365 - 0郾 364
Association
(0郾 486) (0郾 492) (0郾 491) (0郾 492)
* * * *
- 0郾 466 - 0郾 321 - 0郾 322 - 0郾 322
Exchange
(0郾 546) (0郾 553) (0郾 551) (0郾 553)
0郾 636 0郾 633 0郾 634 0郾 633
Guarantee
(0郾 496) (0郾 500) (0郾 499) (0郾 500)
Region 是 是 是 是
Month 是 是 是 是
*** *** *** ***
10郾 930 9郾 202 8郾 947 8郾 934
常数项
(2郾 436) (2郾 530) (2郾 534) (2郾 540)
2
R 0郾 282 0郾 272 0郾 273 0郾 273
样本量 4 187 4 187 4 187 4 187
摇 摇 注: *** 、 ** 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 的水平下显著;括号内为回归系数的标准误。 L. 表示变量的滞后 1 期。
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