Page 21 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第2期
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依赖和互补,为创业公司的生存发展与保持竞争 效率。
优势提供了基础。 重复、冗余的资源获取是不经 (6)基于股东资源投入分配公司价值。 如果
济的,同类资源的获取有可能造成资源浪费,不能 公司治理系统缺乏有效的激励和监督机制,不能
发挥资源互补性对价值创造的益处。 异质性或互 督促管理者去执行相关行为,经验研究认为,尽管
补资源结构的构建更有利于发挥存量资源的协同 必要的资源已经存在,超额利润也可能无法获得。
效应,也更有利于获取新的资源。 良好的公司治理保证了资源使用的正确决策。 资
(4)大股东联盟下的共同治理、规范管理,将 源使用所产生的经济租金的分配也是被众多资源
公司资源转化为公司能力和竞争力。 客观存在的 学者忽略的一个领域 [29 - 30] 。 资源租金的分配同
物质资源能够发挥多大的效用还取决于使用它的 样取决于资源投入方的谈判能力,比如拥有重要、
人,资源异质性的背后是人的异质性 [28] 。 大股东 有价值、不可替代资源的一方,在租金分配中必然
也不再仅被视为资源提供者,他们还直接参与资 具有较大的权力,可以获得较高的租金分配。 基
源使用与配置的决策,成为企业业绩与公司价值 于资源投入的公司价值分配,可能是构建可持续
创造的推动者。 股东之间关于公司控制权的分配 竞争优势的治理制度保证。
也与股东资源的异质性和相互依赖性密切相关。 (7)依据公司对股东资源的依赖程度,动态
一方面,股东的实际管理与实力权限的配置取决 调整已有股东资源,吸收新的股东加入,进而持续
于其拥有资源的相对依赖性,治理角色也受资源 创造公司价值。 随着企业的发展与外部环境的改
背景影响,一些股东基于资源优势而在“事实上冶 变,企业自身的资源需要发生改变,可能出现新的
取得与其“持股比冶 不对等的权力;另一方面,同 资源缺口,也可能积聚某类资源,资源的相对依赖
类资源的所有者在企业管理与治理中的角色重合 性会发生改变。 比如,熬过创业初期的企业,现金
会导致权力的争夺,因此企业选择获取异质性的 流开始变得逐渐稳定与充裕,财务资本相对不再
资源,并最终构建多样化的、互补的资源组合,有 稀缺。 而技术的持续更新与发展,使新技术、高端
利于构建稳定的内部治理机制,进行更有效的规 人才等资源变得越来越重要,国内市场竞争性的
范管理,发挥资源的组合优势。 增强,海外市场资源与经营人才也成了企业急需
(5)通过公司竞争力提升取得超额收益能力 补充的新资源。 此时,为完善股东资源结构,通过
和价值增值。 股东联盟中股东类别的多元化,不 并购、吸收投资等形式,引入新的股东就成为必
仅提供多元化与互补的企业资源,更全方位完善 然,这是持续创造企业价值的必经之路。
公司管理团队的管理经验与决策能力。 任何一个 上述逻辑链条可用图 1 来表示。
资源主体,都不可能具备在任何情况下都作出正 (三)股东资源视角下的财务理论研究议题
确的资源管理决策所需的全部知识。 不同的资源 基于上述逻辑,股东资源观的财务理论研究
主体,也很难对具体资源的价值与使用作出相同 可在以下方面进行相关拓展:
的判断。 正是这些不同的声音,能够开拓决策层 1郾 股东联盟的初始机理
的思维,增强识别能力,有效避免群体决策中的迷 公司的创始股东与外部股东是如何进行双向
失与盲从。 构建多样化互补的大股东联盟,不仅 选择的? 机理是什么? 如何定义股东资源的异质
影响公司资源结构的构建,更影响资源的使用 性与互补性? 资源依赖理论( RDT) 关注企业之
图 1摇 股东资源视角下公司价值创造机理:财务理论框架
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