Page 124 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 1 期

监管行为存在监管成本 酌。 在企业违约时,金融 所示。 技术冲击过程如式(23)所示。 变量经过对
机构损失监管成本,并收回企业破产成本,但无法 数线性化以克服非平稳性。
r
r
得到借贷收益。 在企业未违约时,金融机构可以 r = 籽 r + 孜仔 t - 1 + 着 ,着 ~ N(0,滓 ),
2
t
t
r
t
r t - 1
按照合同约定获得借贷收益。 0 < 籽 < 1 (21)
r
r
基于上述假设和事实,金融机构的约束方程 r = 籽 r + 孜仔 + 籽 y + 着 ,
t r t - 1 t - 1 y t t
r
2
由式(17)表示。 着 ~ N(0,滓 ),0 < 籽 < 1 (22)
r
r
t
a
a
2
肄 渍 a = 籽 a + 着 ,着 ~ N(0,滓 ),0 < 籽 < 1
s
max E 移 茁 [ 1 - 酌 乙 渍dF(渍 ] R k t + 1 Q K j t + 1 - t a t - 1 t t a a
)
t
t
s = 0 0 (23)
R (Q K j - N j ) (16)
t + 1 t t + 1 t + 1 三、参数校准与数值模拟
s. t. [1 - F(渍)]渍R k Q K j + 考虑到各国经济结构和资源禀赋差异,本文
t + 1 t t + 1
渍
(1 - 酌) 乙 渍R k t + 1 Q K j t + 1 dF(渍) = 对美国、欧盟、英国等 9 个国家和地区进行参数校
t
0 准,通过数值模拟得到这 9 个国家和地区宏观经
R (Q K j - N j ) (17)
t + 1 t t + 1 t + 1 济变量对利率冲击的脉冲响应函数,计算投资和
本文得到表示“金融加速器冶 效应的基本等
产出关于利率冲击的乘数效应,并给出相应的解
式见式(18)。 企业借贷杠杆率的倒数由 N j /
t + 1
释分析,为度量金融摩擦奠定基础。
Q K j 表示,字(·) 为该杠杆率的函数,并满足 字忆
t t + 1 (一)参数校准
(·) < 0。 式(19) 为杠杆率函数的具体形式。 假
模型参数校准可以依据已有参考文献,或是
设每期的企业具有 自 的存活率,且该存活率设定
经济运行实际数据等。 考虑到研究的样本国家
为 0郾 972 8。 式(20)为企业净资产演化方程。 企
和涉及参数较多,部分国家实际数据较难获取,
e
业净资产包含企业劳动收入,用 W 表示。
t 本文主要根据已有文献和各国经济实际状况确
j ) R
字
E (R k ) = ( N j t + 1 (18) 定模型参数,综合考量以期得到较为准确的参
t
t + 1
q k t + 1 t + 1 数校 准。 其 中, 中 国 参 数 参 考 袁 申 国 等 学
t
N j 者 [23 - 25] ,部分参数依据中国经济运行实际数据
1 - 酌 t + 1
j
j
淤
t
字 ( N t + 1 Q K t + 1 (19) 测算 得 到 ; 美 国 参 数 参 考 Gertler & Kiyota鄄
j ) =
Q K [1 - F(渍)]渍酌 - (1 - 酌) [26]
t t + 1 ki ,部分参数依据美国经济运行实际数据测
t + 1 { k j é ê 算得到。 欧盟参数参考 Smets & Wouters [27] 等,
j
N = 自 R t + 1 Q K t + 1 - R t + 1 +
t
ë ê 英国参考 Liu & Mumtaz [28] ,日本参考 Tazoe [29] ,
渍 巴西 参 考 Silva & Divinob [30] , 印 度 参 考 Tapso鄄
酌 乙 渍R k t+1 Q K j t+1 dF(渍) ù
t
j
j
0 ú (Q K t + 1 } + W e,j ba [31] ,俄罗斯参考 Elekdag et al. [32] ,南非参考
- N )
Q K j t+1 - N j t ú û t t t 美国、欧盟、巴西等国家的做法 [26 - 32] 。 计算后
于
t
(20) 得到的稳态值如表 1 所示。
3郾 货币政策规则与外部冲击效应 摇 摇 (二)数值模拟和脉冲响应分析
本文在 DSGE 框架下,以利率作为货币政策的 对模型参数进行校准后,对模型各部门方程
传导媒介,从乘数视角研究虚拟经济与实体经济背 进行对数线性化, 利用 Dynare 4郾 4郾 3 和 Matlab
离程度。 Bernanke & Gertler [15] 使用(21)式的货币 2014a 对模型进行数值模拟。 利率冲击代表各国
政策。 对于货币政策规则如何制定,本文研究了 货币政策的实施,表现为货币政策实施后负向利
[21] 关于美国、欧盟和英国的货币政策规
Edge et al. 率变动。 对模型施加标准差为 0郾 1 的利率冲击
则,发现 DSGE 模型中对货币政策规则的设定仍然 后,通过模型模拟得到各国主要宏观变量的脉冲
以泰勒规则为主。 马勇 [22] 考虑中国货币政策规则 响应图,分析冲击后产出和投资呈现出的冲击和
制定,发现基于宏观审慎的货币政策更青睐简单清 衰减效果,重点分析产出和投资关于利率冲击的
晰的规则。 考虑到目前关于非常规货币政策规则 乘数效应。 乘数效应即冲击变动 1 个单位对产出
的形式研究较少,本文仍然采用泰勒规则如式(22) 和投资造成的影响,由于不同冲击反应期的乘数
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