Page 126 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期
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北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 1 期
图 1摇 各国产出对利率冲击的脉冲响应图
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冲击后,发达国家和发展中国家的产出和投资收 计算产出和投资关于利率冲击的短期和长期乘
敛速度不同,发展中国家收敛速度更快。 金融危 数,以 Y IRF 表示产出关于利率冲击的脉冲响应
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机后,发展中国家宽松货币政策效果的持续性不 值,以 I IRF 表示投资关于利率冲击的脉冲响应值,
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足,投资并不能有效刺激和拉动实体经济。 DSGE 以 Y Multiplier 表 示 产 出 关 于 利 率 冲 击 的 乘 数, 以
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模型从构建到校准模拟,考虑各国经济结构和资 I Multiplier 表示投资关于利率冲击的乘数。 当冲击为
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源禀赋的不同,得到各国产出和投资关于利率冲 1 单位时,将 Y IRF 和 I IRF 按照冲击扩充同样的倍
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击的反应,但金融摩擦是一种相对水平,不仅考虑 数即得到产出和投资乘数,由于扩充倍数相同,脉
产出和投资乘数的绝对效应,需基于产出和投资 冲响应值之比与乘数之比相同,可以直接构造度
乘数相对水平进一步分析。 量金融摩擦程度的指标如式(24)所示。
四、金融摩擦测算与国际比较 I IRF I Mulitiplier
D = t = t (24)
(一)测算逻辑与指标 t Y IRF Y Multiplier
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基于包含“金融加速器冶和合约机制的 DSGE 具体到度量指标,若投资乘数相对较大,产出
模型,本文构造度量金融摩擦程度的指标。 使用 乘数相对较小,投资并没有有效拉动实体经济产
实际经济运行数据和参考已有文献对参数进行校 出,实体经济投入产出效率低下,说明金融摩擦较
准,得到产出和投资关于利率冲击的脉冲响应,仿 大,金融体系对实体经济的拉动作用具有惰性。
照李永友 [33] 通过脉冲响应构造乘数的做法,本文 若投资乘数相对较大,产出乘数相对较大,投资对
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