Page 121 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

第 35 卷摇 第 1 期 北京工商大学学报(社会科学版) Vol. 35 No. 1
2020 年 1 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES) Jan. 2020

doi:10. 12085 / j. issn. 1009鄄6116. 2020. 01. 010
引用格式:冯燕妮,沈沛龙. 金融摩擦的测算与国际比较:基于 DSGE 乘数效应的分析[J]. 北京工商大学学报(社会科学
版),2020,35(1):117 - 126.
FENG Yanni, SHEN Peilong. Measurement of financial frictions and international comparisons based on analysis of
DSGE multiplier effects [ J]. Journal of Beijing Technology and Business University ( Social Sciences), 2020,
35(1):117 - 126.

金融摩擦的测算与国际比较:基于 DSGE

乘数效应的分析

冯燕妮 ,摇 沈沛龙 1
1,2
(1. 山西财经大学 金融学院, 山西 太原摇 030006; 2. 太原师范学院 经济系, 山西 太原摇 030619)

摇 摇 摘摇 要:通过构建包含“金融加速器冶和合约机制的动态随机一般均衡模型,提出一种测算金融摩擦的新方法。 该
方法以“金融加速器冶理论为依据,通过货币冲击下的脉冲响应计算各国产出乘数和投资乘数,构建反映经济结构和资
源禀赋的金融摩擦指标,并进行国际比较。 通过数据模拟发现,各国产出和投资呈现明显乘数效应,且乘数效应在发达
国家和发展中国家之间存在差异,为构建金融模型指标提供了依据。 在货币政策冲击下,短期内金融摩擦与国家发展水
平无关,体现出金融摩擦存在的普遍性;长期而言,发展中国家的金融摩擦程度高于发达国家,与发展中国家金融体系不
成熟密切相关。 相比其他发展中国家,中国的金融摩擦实际较低,体现出金融和信贷市场的相对有效性以及合理监管。
提出的金融摩擦测算方法与现实经济运行具有一致性,有助于深刻理解金融摩擦与实体经济的关系。
关键词:金融摩擦; 金融加速器; 乘数效应; 动态随机一般均衡模型(DSGE); 金融发展
中图分类号:F83摇 摇 摇 文献标志码:A摇 摇 摇 文章编号:1009鄄鄄6116(2020)01鄄鄄0117鄄鄄10

一、问题的提出 展对经济增长具有一定的促进作用 [1 - 2] 。 McKi鄄
改革开放以来,中国金融体系发展迅速,金融 nnon [3] 研究发现,发展中国家存在“ 金融抑制冶,
监管不断加强和改进,给中国经济的腾飞提供了 就是指发展中国家金融市场的扭曲造成资本利
充分的金融支撑。 但也应该认识到,中国金融体 用率低下,抑制了经济增长,需通过放松金融体
系相比发达国家还不够完善,金融体系内摩擦问 系管制等措施解决。 “金融抑制冶和“金融深化冶
题突出,信息不对称性极高,这也阻碍了金融体系 理论得到了众多学者的推进和完善 [4 - 5] ,这一理
对实体经济的持续性支持。 深刻理解金融体系内 论肯定 了 金 融 体 系 对 经 济 增 长 的 积 极 作 用。
的摩擦问题,提高金融对实体经济的支持,守住不 King & Levine [6] 分析了两者之间的因果关系,指
发生系统性金融风险的底线,推动经济转型升级 出金融发展是因,经济增长是果,进一步明确了
等都具有深远意义。 两者的内在联系。 在金融理论不断推进之时,
金融发展与经济增长的关系,是学界一直关 Barro [7] 等学者也通过发达国家或新兴市场国家
注的焦点问题。 已有研究均论证认为,金融发 数据进行实证分析,为金融发展理论提供了现

收稿日期: 2019鄄鄄08鄄鄄15
基金项目: 国家社会科学基金项目“健全系统性金融风险预警、防控与应急处置机制研究冶(18BJY231)。
作者简介: 冯燕妮(1989—),女,山西太原人,山西财经大学金融学院博士研究生,太原师范学院经济系讲师,研究方向为金融工程与风
险管理;
沈沛龙(1964—),男,山西襄汾人,山西财经大学金融学院教授,博士生导师,博士,研究方向为金融工程与风险管理。

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