Page 83 - 北京工商大学学报2019年第5期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2019 年摇 第 5 期

摇 摇 表 7摇 替换融资成本变量的稳健性检验结果
假设 1 假设 2 假设 3
CSR_Voluntary FinCost FinCost
+ 1 + 1 + 1
自愿披露 强制披露 全部样本 自愿披露 强制披露

*
0郾 892 7
FinCost
(1郾 75)
** ***
- 0郾 021 7 - 0郾 027 7
CSR_Disclosure
( - 2郾 08) ( - 3郾 59)
- 0郾 001 5 - 0郾 004 2 *** 0郾 000 4
CSR_Score
( - 1郾 49) ( - 3郾 12) (0郾 27)
*** *** *** *
0郾 137 2 0郾 057 2 0郾 036 6 0郾 004 4 0郾 009 2 0郾 003 4
SIZE
(3郾 26) (9郾 29) (8郾 84) (1郾 90) (1郾 65) (1郾 24)
*** *** **
0郾 760 6 - 0郾 933 6 - 0郾 636 4 - 0郾 087 7 - 0郾 233 6 0郾 030 9
ROA
(0郾 89) ( - 8郾 09) ( - 7郾 48) ( - 1郾 54) ( - 2郾 45) (0郾 41)
* *** *** *** *** ***
- 0郾 372 1 - 0郾 317 1 - 0郾 256 0 - 0郾 135 8 - 0郾 129 9 - 0郾 138 8
LEV
( - 1郾 69) ( - 10郾 69) ( - 11郾 67) ( - 7郾 89) (4郾 04) ( - 6郾 36)
*** * *** ***
0郾 059 6 - 0郾 114 4 - 0郾 031 5 0郾 059 7 0郾 029 6 0郾 071 4
BtoM
(0郾 46) ( - 4郾 84) ( - 1郾 92) (6郾 12) (1郾 47) (6郾 45)
- 0郾 156 2
Finance
( - 0郾 48)
***
- 19郾 066 7
Competition
( - 2郾 96)
*
0郾 409 0
Litigation
(1郾 87)
*** *** ** * **
0郾 049 9 0郾 035 7 0郾 021 5 0郾 031 9 0郾 021 5
Beta
(2郾 92) (2郾 97) (2郾 48) (1郾 68) (2郾 03)
*** *** *** *** ***
0郾 008 4 0郾 008 2 0郾 006 3 0郾 003 8 0郾 008 4
Liquidity
(7郾 61) (8郾 86) (8郾 11) (3郾 51) (7郾 75)
*** *** ***
- 3郾 659 8 - 0郾 836 4 - 0郾 477 7 0郾 141 2 0郾 091 2 - 0郾 006 8
常数项
( - 4郾 50) ( - 7郾 35) ( - 6郾 22) (1郾 08) (0郾 54) ( - 0郾 11)
样本量 5 899 4 949 5 538 1 863 640 1 223

2
R 0郾 154 3 0郾 147 3 0郾 136 1 0郾 128 7 0郾 161 3
*
摇 摇 注: *** 、 ** 、 分别表示 1% 、5% 和 10% 的水平下显著;第 1 列括号内数值为 Z 值,其余列括号内为 T 值。
论稳健,说明强制披露的公司大多是出于合规性 影响企业披露的社会责任报告质量。 由于被强制
考虑被动进行信息披露,而报告质量对于融资成 要求披露社会责任报告的企业具有为迎合监管目

本的影响并不显著。 的进行信息披露操纵的自利行为的嫌疑,强制披
(二)内生性检验 露效果受到质疑 [21] 。 因而披露质量变量存在潜
本文将全部样本企业划分为自愿披露和强制 在的内生性问题。 针对这一问题,本文采用工具
披露两个子样本,而自愿披露或是强制披露可能 变量法进行稳健性检验。 具体而言,本文使用同

· 7 8 ·