Page 59 - 北京工商大学学报2019年第5期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2019 年摇 第 5 期

额的自然对数,关键自变量 ExcessCE 代表央企通 摇 摇 表 8 报告了模型(5)的回归结果。 表 8 的回

过非经常性收益操纵的未预期营业利润增加额。 归结果显示,高管薪酬与非经常性收益归类操纵
根据已有文献 [30] ,本文在模型中控制了以下变 的程度 ExcessCE 呈显著的正相关关系(5郾 65,p <
量:NormalCE,正常营业利润,为之前模型(1) 回 10% ;8郾 21,p < 1% )。 第 1 列的系数表示,操控的
归后估计得到的营业利润拟合值;SIZE,公司规 异常营业利润占总资产比例每增加 1% ,高管薪
模;LEV,资产负债率;MTB,市净率;LSHR,控股股 酬增加 5郾 65% 。 这表明国务院国资委未能有效
东持股比例;DUAL,董事长和总经理的兼任情况, 识别央企的会计科目归类操纵行为,央企通过非
若董事长兼任总经理则取 1,否则为 0;INDEP,独 经常性收益归类调增的经常性损益越多,高管薪
董比例;BOARD,董事会总人数的对数;Excuhldr, 酬越高,假设 2a 得到验证。
高管持股比例。 此外,本文还控制了行业效应和 表 8摇 会计科目归类操纵与高管薪酬关系的回归结果
年度效应。 模型(5) 中,酌 的系数反映了由于非
1 (1) (2)
经常性收益归类引起的异常营业利润增加对高管 因变量: 样本为 样本为
薪酬的影响。 本文预期 酌 为正,即非经常性收益 LnCOMP 政策变更后 政策变更后
1
归类操纵的程度越高,则高管薪酬越高。 2 年内的央企 3 年内的央企
表 7 报告了模型(4)的回归结果。 第 1 列和 5郾 649 0 * 8郾 210 1 ***
第 2 列的回归结果显示,ExtraGain 的系数显著为 ExcessCE (1郾 925 4) (2郾 590 2)
负( - 0郾 54,p < 1% ; - 0郾 45,p < 1% ),表明政策 3郾 189 0 *** 3郾 318 1 ***
实施后,央企明显通过非经常性收益来调增未预 NormalCE (4郾 870 4) (5郾 930 9)
期营业利润。 然后,根据模型(4)回归得出的 Ex鄄 0郾 185 3 *** 0郾 206 5 ***
traGain 的系数,估计出非经常性收益归类操纵程 Size (6郾 242 7) (9郾 094 1)
度 ExcessCE,并代入模型(5)进行回归。 0郾 025 9 - 0郾 120 2
LEV
表 7摇 政策实施后央企会计科目归类操纵程度回归结果 (0郾 132 9) ( - 0郾 795 3)
(1) (2) 0郾 089 2 - 0郾 011 9
LSHR
因变量: 样本为 样本为 (0郾 361 7) ( - 0郾 059 2)
UN_CE 政策变更后 政策变更后 - 0郾 001 1 0郾 000 7
MTB
2 年内的央企 3 年内的央企 ( - 0郾 430 4) (1郾 505 2)
*** *** *
- 0郾 544 4 - 0郾 450 4 0郾 133 9 0郾 186 9
ExtraGain DUAL
( - 5郾 083 6) ( - 4郾 831 6) (1郾 033 2) (1郾 757 5)
- 0郾 026 5 - 0郾 002 9 0郾 133 4 0郾 141 8
ExtraLoss BOARD
( - 0郾 079 6) ( - 0郾 009 6) (0郾 836 0) (1郾 155 8)
*** *** * *
- 0郾 049 9 - 0郾 040 8 - 1郾 140 5 - 0郾 866 9
LEV INDEP
( - 4郾 003 8) ( - 4郾 307 6) ( - 1郾 8516) ( - 1郾 698 9)
** *
0郾 030 1 0郾 019 5 1郾 566 0 *** 1郾 614 5 ***
LSHR Excuhldr
(2郾 092 7) (1郾 829 3) (2郾 707 6) (3郾 090 1)
0郾 023 1 0郾 014 1 10郾 078 2 *** 9郾 491 2 ***
常数项 常数项
(1郾 042 7) (0郾 798 1) (17郾 070 1) (19郾 689 9)
行业固定效应 Yes Yes 行业固定效应 Yes Yes
年份固定效应 Yes Yes 年份固定效应 Yes Yes
样本量 440 674 样本量 377 577
2
R 0郾 133 2 0郾 101 3 R 2 0郾 528 7 0郾 530 4
*
摇 摇 注: *** 、 ** 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 水平上显 摇 摇 注: *** 、 ** 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 水平上显
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著;括号内为 T 值。 著;括号内为 T 值。
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