Page 64 - 北京工商大学学报2019年第5期
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第 34 卷摇 第 5 期 张摇 静, 林摇 婷, 孙光国: 从军高管能抑制企业盈余管理吗?
聚焦从军经历对企业管理者经营决策的影 人民军队保家卫国,不怕牺牲,对国家和人民高度
响,国内外学界尚未达成一致结论。 综观现有文 忠诚。 已有研究发现,从军经历这一独特的背景
献,最突出的分歧在于研究者无法就从军经历对 特征对管理者产生的积极影响明显抑制了管理者
管理者风险偏好及财务决策的影响达成共识。 一 对私有收益的追求,显著降低了在职消费 [17] 。 军
[22] 以参加过第二次世界大战、朝 人的使命感也使从军高管愿意承担更多的社会责
方面,Malmendier
鲜战争和越南战争的美国退伍军人为研究对象, 任,实现企业盈利的同时兼顾社会公共利益 [16] ,
发现经历过战争的从军高管风险承受能力更强, 即便是从军高管所在企业的慈善捐赠更少,也是
决策更为激进,管理的公司资产负债率更高,该研 因为管理者不愿把慈善捐赠作为转移公众注意
究把从军经历作为过度自信的代理变量。 国内支 力,掩 饰 高 管 失 德 以 及 企 业 不 当 行 为 的 自 利
持从军高管冒险激进论的实证研究发现从军高管 工具 [15] 。
偏好高风险、更为激进的融资决策,因而所在企业 综上所述,本文认为从军经历嵌入管理者的
财务风险更高 [13] 。 军人企业家更加偏好并购,勇 价值理念和道德品质可以抑制企业盈余管理。 首
往直前的冒险精神使他们可以顶住压力完成高风 先,军队服役、军校学习的经历把恪守规则、诚信
险高 收 益 的 企 业 并 购 [14] 。 Benmelech & Fryd鄄 经营的理念深深植入从军高管的价值判断。 军纪
[23] 却认为从军经历使管理者在企业经营中偏
man 严明是为了减少违法乱纪带来的军事行动风险,
好保守的财务决策,在不确定性环境下决策更加 严格遵守军中铁律的管理者在企业经营中会自觉
谨慎,在经济低迷时期从军高管应对危机、抗压能 从严遵守公司治理准则,提高对法规政策的执行
力更强,所在企业财务杠杆较低,投资较少。 国内 力度,对于盈余管理这种有违契约精神,损害其他
有学者认为冒险激进或许不是中国军人最大的特 利益相关者的行为会形成“不可以冶,也“不应该冶
质 [24] ,军人以服从命令为天职,恪守纪律的理念 的价值判断 [10] 。 其次,军人是最具有家国情怀的
深入中国军人的骨髓。 和平时期的中国军人没有 群体,甘于奉献、不计私利深刻地嵌入他们的思
经历过战争的惨烈,由于国情文化的不同,中国军 维。 这种自律和利他的心理暗示会让从军高管更
队特别强调严守军纪,服从命令。 因此从军高管 多地关注公司业绩、股东利益、投资者保护、社会
会形成规避风险的意识,强调结果可控,决策风格 责任,而不是谋取私人利益,这在一定程度上有利
偏向保守谨慎,所在企业更不倾向于研发投资,研 于缓解代理问题 [28] ,减少管理层基于自身利益最
发水平显著更低 [25] 。 大化的盈余操纵行为。 此外,从军高管格外重视
尽管现有文献对从军高管的风险偏好及决策 荣誉,军人企业家备受瞩目,管理者从军背景在关
风格尚无定论,但从军经历对个体价值观念、道德 系型社会中可以为公司带来竞争优势和良好声
标准和领导能力的影响作用研究结论完全一致。 誉,一旦其违规行为被披露,不仅会使管理者和企
全世界的军人都具有更强的道德观念,正直诚实, 业声誉受损,难以修复,这种有违社会关注和期望
富有奉献精神 [21] ,纪律严明,遵守规则。 军旅生 的不道德行为也会受到市场惩罚,违规成本很大。
涯给个体注入了忠诚正直的价值观念和服从命令 因此,出于声誉制约机制和违规成本的考虑,从军
的意识倾向,从军 CEO 更倾向于遵守公认会计准 高管更倾向于自我约束,遵纪守法。 基于以上分
则的规定,坚守规章制度,所在公司财务违规倾向 析,本文提出假设 1:
更低, 机 会 主 义 自 利 行 为 的 股 票 期 权 回 购 较 H1:管理者从军经历能够显著抑制企业盈余
少 [24,26] 。 有研究表明,即使像横穿马路这样的小 管理行为。
违规,退役军人的违规概率也比平民要低 [21] 。 而 产权性质是中国特殊制度环境的一大特色,
对公司财务行为层面的研究表明,从军高管秉持 我国资本市场建立的初衷就是国企改革,为国企
特有的价值观念、更高的道德标准,以及对国家政 脱困。 尽管股权分置改革已基本完成,但是国有
府的忠诚、对规则和制度超出常人的恪守,认为避 企业长期以来依然有融资方面的天然优势,可以
税是一种不道德行为,所在的企业避税倾向更 得到政府和银行的支持。 基于中国上市公司的实
低 [27] 。 中国军人更是有令必行,视荣誉为生命, 证研究表明,国有企业的管理层进行盈余管理的
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