第
30
卷
摇
第
3
期 范少君
,
杨有红
,
刘晓敏
:
行政审批制度改革
、
企业所有权性质与企业投资效率
于在投资过程中偏离投资收益最大化的目标
,
从
而具有投资扩张的冲动
。
国有企业由于其自然的
政企关系
,
在投资领域更能受到政府的照顾或支
持
,
同时国有企业管理层可能出于构造
“
商业帝
国
冶
的动机而进行过度投资
。
有研究发现
,
过度
投资行为易发生在国有股比例较高的企业中
,
投
资不足行为发生在国有股比例较低的企业中
。
靳
庆鲁等
(2012)
[27]
指出
,
由于转移支付和政策性负
担
,
资本逐利性在国有企业中的作用受到一定限
制
。 Shielfer & Vishny (1994)
[28]
认为
,
国有企业
的管理层可能会出于自己政治立场的考虑
,
把企
业资源有目的地投入到低效或无效的项目中
。
相
对于国有控股企业
,
非国有控股企业更加注重投
资的经济效益
,
行政审批制度改革在一定程度上
弱化了非国有控股企业的政企关系对投资行为的
影响
,
简化了企业投资的申请审批手续
,
减少了相
关的交易费用
,
降低了企业的投资门槛
,
所以行政
审批制度改革对非国有控股企业投资行为的正面
影响应该比国有控股企业的影响更大
。
根据上述理论推导
,
本文提出假设
3
和假设
4。
假设
3:
行政审批制度改革对提高非国有控
股企业投资规模的影响更大
。
假设
4:
行政审批制度改革对提高非国有控
股企业投资效率的影响更大
。
三
、
研究设计
(
一
)
样本选取及数据来源
1郾
行政审批制度改革数据来源
从行政审批制度的具体项目来看
,
主要有五
种情况
:
一是投资审批事项
,
二是涉及企事业单
位
、
社会组织生产经营和业务活动的事项
,
三是涉
及企事业单位和个人资质资格许可认定的事项
,
四是评比达标表彰评估和相关检查活动
,
五是行
政事业性收费项目
。
鉴于本文是研究行政审批制
度改革对企业投资效率的影响
,
在这里只关注第
一种和第二种情况
,
即投资审批项目和生产经营
审批项目的取消或下放
,
其与企业投资行为直接
相关
。
本文把行政审批制度改革过程中累计取消的
涉及企业投资行为的审批项目数量作为行政审批
制度改革的代理变量
,
时间跨度为
2001—2012
年
。
其间的具体数据通过对中央人民政府网站
(http:椅www. gov. cn / )
和中国机构编制网
( http:
椅www. scopsr. gov. cn / xzspzd / )
的相关公告信息
进行手工筛选整理
,
见表
1。
表
1摇
中国
2002
—
2012
年国务院行政审批制度改革历程
时间
涉及企业投资行为的行政审批制度改革
累计取消项目数量
2002
年
11
月
01
日
取消
110
项
110郾 0
2003
年
2
月
27
日
取消
94
项
,
改变管理方式
3
项
205郾 5
2004
年
5
月
19
日
取消
41
项
,
改变管理方式
1
项
,
下放
5
项
249郾 5
2007
年
10
月
9
日
取消
21
项
,
下放
2
项
,
合并
15
项
279郾 0
2010
年
7
月
4
日
取消
11
项
,
下放
20
项
300郾 0
2012
年
9
月
23
日
取消
10
项
,
下放
17
项
,
合并
8
项
322郾 5
摇 摇
注
:
取消项按照实际项目数量计算
,
下放
、
改变管理方式
、
合并项按照实际项目数量的
1 / 2
计算
。
摇 摇 2郾
企业所有权性质数据来源
企业所有权性质数据来自色诺芬数据库
(CCER),
样本期间为
2001—2012
年
,
把企业实
际控制人性质作为企业所有权性质的代理变量
。
如果企业的实际控制人性质是国有控股
,
则认为
该企业是国有控股企业
;
在其他情况下认为是非
国有控股企业
。
3郾
上市公司样本选取及财务数据来源
本文研究样本为中国上海和深圳股票交易所
A
股上市公司
,
样本期间为
2001—2012
年
。
文中
使用的财务数据来自国泰安数据库
( CSMAR)。
剔除了金融行业公司和数据缺失样本后
,
剩余
15
800
个年度观测值
,
为面板数据
。
(
二
)
数学模型与变量定义
为了 检 验 假 设
1 ~ 4,
借 鉴
Richardson
(2006)
[29]
的公司投资期望模型
,
建立模型
1 ~ 3。
Inv
i
,
t
=
琢
0
+
琢
1
AEA
2
i
,
t
+
琢
2
Owner
i
,
t
伊
AEA
2
i
,
t
+
琢
3
Growth
i
,
t
+
琢
4
Lev
i
,
t
+
琢
5
CFO
i
,
t
+
琢
6
Size
i
,
t
+
琢
7
ROA
i
,
t
- 1
+
琢
8
Age
i
,
t
+ 移
Year
+ 移
Industry
+
着
i
,
t
(1)
Inv
it
=
琢
0
+
琢
1
Growth
i
,
t
+
琢
2
Lev
i
,
t
+
琢
3
CFO
i
,
t
+
琢
4
Age
i
,
t
+
琢
5
Size
i
,
t
+
琢
6
ROA
i
,
t
- 1
+
琢
7
Inv
i
,
t
- 1
+
·15·
