Page 91 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 5 期

2郾 解释变量 低。 同时,为了使研究结果更加稳健,本文还控

解释变量为海外背景董事占比(OVERSEA)。 制了年份(YEAR)和行业(IND)固定效应。 变量
此外,根据国泰安数据库中对董事海外背景的分 的定义和说明见表 1。
类,本文进一步将董事海外背景分为两类:(1)有 (三)模型构建
海外工作经历的董事(WORK);(2)有海外求学经 本文借鉴谢获宝等 [10] 的研究方法进行模型

历的董事(STUDY),并分别对每一类进行度量。 构建。 为了验证 H1,构建模型(1)。
3郾 中介变量 ACCUR = 茁 + 茁 OVERSEA
+
i,t + 1 0 1 i,t 移 Control i,t +
中介变量包括操纵性应计利润(DA) 和企业
移 IND + 移 YEAR + 着 (1)
绩效(PERDUM)。 使用修正的琼斯模型进行分 i,t
模型(1)中,i 为公司,t 为年份。 被解释变量
行业的回归,残差的绝对值为操纵性应计利润。
企业的操纵性应计利润越少,说明管理层的盈余 为分析师盈余预测的准确度,解释变量为董事会
管理水平越低,企业整体的信息质量越高。 为了 成员的海外背景。 若 H1 成立,则 茁 为正。
1
体现董事海外背景对企业绩效的正向促进作用以 为了检验 H2,构建模型(2) ~ 模型(5)。
+
及企业绩效正向波动对分析师盈余预测的影响, DA i,t = 茁 + 茁 OVERSEA i,t 移 Control i,t +
0
1
借鉴洪剑峭等 [23] 的研究,若企业本期较上一期净
移 IND + 移 YEAR + 着 i,t (2)
资产收益率变动为正,则企业绩效(PERDUM) 取
ACCUR = 茁 + 茁 OVERSEA i,t + 茁 DA i,t +
值为 1,否则取值为 0。 i,t + 1 0 1 2
+
4郾 控制变量 移 Control i,t 移 IND + 移 YEAR + 着 (3)
i,t
本文还控制了以下可能对分析师盈余预测 PERDUM = 茁 + 茁 OVERSEA + +
i,t 0 1 i,t 移 Control i,t
准确度产生影响的变量:(1) 公司规模( SIZE)。
移 IND + 移 YEAR + 着 i,t (4)
相比小规模的公司,分析师更难以对大规模的
ACCUR = 茁 + 茁 OVERSEA + 茁 PERDUM +
公司进行盈余预测,预测准确性可能更低。 (2) i,t + 1 0 1 i,t 2 i,t
+
资产负债率( LEVERAGE)。 公司的杠杆水平可 移 Control i,t 移 IND + 移 YEAR + 着 (5)
i,t
以在一定程度上代表公司的财务风险,因此资 模型(2)中,被解释变量为操纵性应计利润,
产负债率越高,分析师的预测误差以及分歧度 解释变量为董事会成员的海外背景;模型(3)中,
可能越大。 (3) 总资产报酬率( ROA)。 以往研 被解释变量为分析师盈余预测的准确度,解释变
究表明,公司的盈利能力越强,分析师盈余预测 量为董事会成员的海外背景与操纵性应计利润;
模型(4)中,被解释变量为企业绩效,解释变量为
的风险越低,难度越小。 (4) 盈余波动 ( EV)。
公司的盈余波动越大,分析师越难以做出准确 董事会成员的海外背景;模型(5)中,被解释变量
和一致的预测。 (5) 是否亏损( LOSS)。 若当年 为分析师盈余预测的准确度,解释变量为董事会
亏损则取值为 1,否则为 0。 当年发生亏损的公 成员的海外背景与企业绩效。 模型(2)、模型(4)
司的经营风险较高,分析师的预测能力相对较 还控制了可能对 DA 或 PERDUM 产生影响的变
弱。 (6) 股权集中度( SHARE)。 股权集中程度 量:公司规模(SIZE)、资产负债率(LEVERAGE)、

可以在一定程度上代表公司的外部治理水平, 总资产报酬率(ROA)、企业成长性(GROWTH)、股
外部治理水平的提高有助于分析师做出更准确 权集中度(SHARE)、上市年限(AGE)、产权性质

的盈余预测。 (7) 分析师跟踪数量( FOLLOW)。 (STATE)、董事会规模( BOARD)、独立董事占比
分析师越多,越能激励其进行更多的投入,从而 (INDBOARD)、高管持股比例( EXECUTIVE)、董
提升预测水平。 (8) 上市年限( AGE)。 上市年 事长总经理兼任情况(DUAL)。 参考谢获宝等 [10]
限越多的公司,往往更加成熟稳定,分析师盈余 关于中介机制的研究,若模型(2)、模型(4) 中的
预测的难度越低。 (9) 产权性质( STATE)。 以 系数 茁 ,以及模型(3)、模型(5)中的系数 茁 都显
1 2
往研究表明,相比非国有企业,国有企业的经营 著,则可以证明中介效应的存在,H2 成立。 若系
状况可能更加稳定,分析师盈余预测的难度更 数不显著,则需要通过 Sobel 检验。

· 8 6 ·