Page 90 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》
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第 35 卷摇 第 5 期 薛雨佳: 董事海外背景与分析师盈余预测
例如,为公司的投资并购决策提供咨询,在并购前 余预测的准确性产生影响。 具体来说,合理有
做好尽职调研,促进企业并购实现“1 + 1 > 2冶 的 效的决策有助于提升企业绩效,增强企业整体
效果。 另一方面,海外背景还有助于董事会成员 的盈利能力。 相比业绩差的公司,分析师更愿
监督职能的行使。 具体来说:第一,董事会成员的 意去关注那些业绩好的公司,信息搜集的动力
海外工作或学习经历是一种重要的公司治理传递 更大,从而提升分析师盈余预测的准确性 [23] 。
机制 [18] ,其可以将海外所学知识应用于当前企业 此外,企业绩效的提高也有助于降低分析师盈
的公司治理,并帮助其他董事会成员掌握国外企 余预测的风险,进而提升分析师盈余预测的准
业先进的治理理念与方法,提升董事会的整体监 确性。 董事的独立性和监督能力的提高有助于
督水平。 第二,很多有海外背景的董事受西方 其更好地对管理层进行制约,提升公司治理水
“利益相关者冶文化影响颇深 [9 - 10] ,相比其他的董 平 [24 - 25] ,抑制管理层盈余管理 [26] 、财务错报等
事会成员,这部分董事对其监督职能的认可度可 损害股东利益以及企业信息环境的行为,提升企
能更高,认为自己有责任对管理层进行监督,保护 业整体的信息质量,向资本市场传递更有价值的
股东等利益相关者的利益。 因此有海外背景的董 信息。 而良好的信息质量会对分析师盈余预测起
事可能有更高的监督水平。 第三,社会关系对董 到积极的促进作用。 几乎所有的研究证据均支持
事会的监督能力有重要的影响 [22] 。 有海外背景 在其他条件不变的情况下,企业信息质量的提高
的董事可能受其以往生活和工作地点的影响,与 有助于提升分析师盈余预测的准确度 [12 - 13] 。 综
管理层的社会关联更弱 [7] ,监督职能不容易受到 上,董事会成员的海外背景有助于提升企业绩效
社会关系的干扰。 此外,海外背景的董事可能更 和信息质量,从而提升分析师盈余预测的准确度,
多地受到国外“个人主义冶观念的影响,而非中国 企业绩效和信息质量至少可以起到一部分的中介
“集体主义冶 观念的影响,相比本土的董事会成 作用。 由此,提出本文的假设 2。
员,独立性更强。 因此,有海外背景的董事可以提 H2:董事会成员海外背景会通过影响企业的
升企业治理水平和整体经营状况,向资本市场传 绩效和信息质量进而影响分析师盈余预测的准确
递更积极、有效的信息,为利益相关者创造更好的 度,即企业绩效和信息质量具有中介效应。
决策环境。 大量的研究表明,企业内外部环境的 三、研究设计
改善有助于提升分析师盈余预测的能力 [11 - 16] 。 (一)样本选取与数据来源
尽管有研究提出,有海外背景的董事相比本 本文以 2007—2018 年的 A 股上市公司作为
土的董事可能会遭遇“水土不服冶,失去原有的社 研究样本,并对样本数据进行如下筛选:(1)剔除
会资源 [10 - 11] 。 在这种情况下,海外背景董事与董 ST、 ST 的公司;(2)剔除金融行业上市公司;(3)
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事会内部的其他成员相比,和企业管理层的联系 剔除数据有缺失的样本。 数据来源于国泰安数据
相对较少,观念相差较大,导致他们难以与其他成 库(CSMAR),经过筛选,得到了 15 181 个观测值。
员进行有效地沟通,不利于董事会职能的行使,从 为了剔除异常值的影响,本文对连续变量在 1%
而无法对分析师的盈余预测起到积极的促进作 和 99% 的水平上进行了缩尾处理。 为了保持结
用,甚至削弱分析师盈余预测的准确度。 但随着 果的稳健,本文将所有样本数据在公司层面进行
国内各地区人才引进政策的实施,越来越多的企 了聚类分析。
业倡导兼容并包、多元的企业文化,因此,本文认为 (二)变量说明
海外背景带来的“冲突冶可能并不明显,海外背景 1郾 被解释变量
的优势应该更加突出。 由此,提出本文的假设 1。 被解释变量为分析师盈余预测准确度( AC鄄
H1:董事会成员海外背景可以显著提升分析 CUR)。 以所有分析师对每股收益预测的平均值
师盈余预测的准确度。 和实际每股收益之差的绝对值取负数再除以期初
(二)企业绩效与信息质量的中介作用 的股价进行度量,即用期初的股价进行了标准化
董事会成员咨询和监督能力的提升,有助于 处理。 ACCUR 越大,说明分析师盈余预测误差越
提高企业绩效 [18] 和信息质量,从而对分析师盈 小,准确度越高。
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