Page 84 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》

第 35 卷摇 第 5 期 刘惠好, 冯永佳: 经济政策不确定性与公司社会责任信息披露

摇 摇 表 11摇 公司产权性质异质性影响的回归结果
(1) (2) (3) (4)
国有 非国有 国有 非国有

*** * *** ***
0郾 113 0郾 015 0郾 209 0郾 164
Epu
(11郾 28) (1郾 68) (20郾 38) (10郾 98)
其他控制变量 是 是 是 是
行业\年份 是 是 是 是

*** *** ***
- 0郾 752 - 0郾 274 1郾 860 2郾 124
常数项
( - 4郾 69) ( - 1郾 52) (11郾 81) (10郾 24)
样本量 6 044 10 942 3 332 2 098
2
调整后 R 0郾 055 0郾 031 0郾 349 0郾 347
组间差异 p 值 0郾 000 0 *** 0郾 012 7 **

*
摇 摇 注: *** 、 ** 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 的水平下显著;括号内为 T 值;回归进行了公司层面的 Cluster 处理。
性职能和公众的社会责任期望 [27] ,因此政府对 型的回归结果。 虽然国有组和非国有组的 Epu 系
待社会责任的态度直接影响国有企业对待社会 数都在 1% 的水平下显著为正,但是国有组的系
责任的态度。 我国自 2008 年以来开始逐渐重 数值相对更大,且两组的 Epu 系数组间差异显著,
视国企的社会责任信息披露情况,比如明确了 表明经济政策不确定性对国有控股公司社会责任
社会责任报告为中央企业履行社会责任的五大 信息披露质量的正向影响比非国有控股公司更
措施之一 ,地方政府也相继出台了国企披露社 大。 与自愿发布社会责任报告的动机一致,国有
盂
会责任信息的指导意见。 经济政策不确定性本 控股公司响应政府关于国企履行社会责任行为和
质上还是政策的不确定性,政策的制定直接取 披露社会责任信息的号召,通过高质量的社会责
决于政府,当经济不确定性上升时,如果国有企 任报告传达公司履行的社会责任,达到甚至超过
业响应政府号召,积极披露社会责任信息,符合 政府预期,以争取更多的资源,降低经济政策不确
政府的社会责任期望,那么政府掌握的相关信 定性带来的负向影响。 而非国有控股公司受到的

息和资源更可能倾斜于这类国有企业。 因此, 政府干预较少,承担较低的社会责任公众压力,他
即使不属于沪深两所强制要求发布社会责任报 们基于成本收益原则决定社会责任报告的质量水
告的国有控股公司,在经济政策不确定性较高 平,在经济政策不确定性下信息披露质量的提升
时,他们自愿发布报告的意愿仍然较强。 而非 相对国有公司更小。
国有企业则完全不一样。 非国企更多地以股东 摇 摇 2郾 市场制度环境的异质性影响
财富最大化为经营目标,相对国企受政府的管 由于我国各地区的市场化进程不同,导致公
制更少,政府和公众对他们承担社会责任的期 司赖以生存的市场制度环境存在较大差异,经

望更低,不发布社会责任报告引发的成本更小。 济政策不确定性对公司社会责任披露的影响也
虽然经济政策不确定性升高同样会对非国企造 可能 存 在 异 质 性。 鉴 于 此, 本 文 参 考 王 小 鲁
成一定的负向影响,但是若披露社会责任信息 等 [28] 著 作 的 《 中 国 分 省 份 市 场 化 指 数 报 告
的成本大于获取的收益,那么基于成本收益原 (2018)》中“ 政府与市场的关系排序冶 数据,区
则,非国企大概率不会披露社会责任信息。 所 分市场制度环境进行研究。 该排序体系根据地
以,相对非国有控股公司,经济政策不确定性提 区的市场化程度由高到低进行排列,排名越靠
高将更大程度地促进国有控股公司自愿发布社 后代表地区的市场化程度越低,政府对市场的
会责任报告的积极性。 干预越多。 按照该排序数据中不同年份的中位
列(3)和列(4) 为社会责任信息披露质量模 数,分年份地将地区分为市场化程度高地区和

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