Page 86 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第4期

第 35 卷摇 第 4 期 北京工商大学学报(社会科学版) Vol. 35 No. 4
2020 年 7 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES) Jul. 2020

doi:10. 12085 / j. issn. 1009鄄6116. 2020. 04. 008
引用格式:潘凌云, 董竹. 控股股东持股比例如何影响企业生产率[J]. 北京工商大学学报(社会科学版),2020,35(4):
81 - 91.
PAN Lingyun & DONG Zhu. How shareholding ratio of controlling shareholder affect firm productivity[J]. Journal of
Beijing Technology and Business University (Social Sciences), 2020,35(4):81 - 91.

控股股东持股比例如何影响企业生产率

潘凌云, 摇 董摇 竹

(吉林大学, 吉林 长春摇 130012)

摇 摇 摘摇 要:企业生产率的持续提升可以帮助企业在激烈的市场竞争中获得超额利润,进而为股东创造出更高的价值。
基于 2007—2018 年中国上市公司的数据,研究了控股股东持股比例对企业生产率的影响。 研究结果表明,控股股东持
股比例的提升促进了企业生产率的改善。 进一步对作用机制进行研究发现,在分析师跟踪更少、产品市场竞争程度更
低、小事务所审计的企业中,控股股东持股比例对企业生产率的促进作用更加明显,表明控股股东持股比例的提高可以
通过“监督效应冶促进企业生产率。 监管部门应充分意识到股权结构对企业生产率的影响,进一步加强投资者保护;上
市公司也应更加注重完善治理水平,不断优化股权结构,提升企业生产率。
关键词:企业生产率; 控股股东; 监督效应; 分析师跟踪; 产品市场竞争; 会计师事务所规模

中图分类号:F271摇 摇 摇 文献标志码:A摇 摇 摇 文章编号:1009鄄鄄6116(2020)04鄄鄄0081鄄鄄11

摇 摇 企业生产率的持续提升可以帮助企业在激烈 等都会影响企业生产率。 然而,在众多影响公司
的市场竞争中获得超额利润,进而为股东创造出 治理因素的探讨中,鲜有学者关注控股股东持股
更高的价值 [1] ;企业生产率的改善还会通过成本 比例这一重要的内部治理因素如何影响企业生
渠道引起产品价格下降,增加消费者剩余;更为重 产率。
要的是,企业生产率还是重塑一国经济增长微观 基于 2007—2018 年中国上市公司的数据,本
基础的关键因素。 美联储前主席格林斯潘在其著 文研究了控股股东持股比例如何影响企业生产
作《动荡的世界》 中甚至将生产率誉为评估一个 率。 基础回归的估计结果初步表明,在中国背景
经济体是否成功的终极指标。 已有研究表明,产 下,控股股东持股比例的提高促进了企业生产率
业政策 [2] 、制度质量 [3] 、税收 [4] 等是影响企业生 的改善。 进一步对作用机制的检验中发现,控股
产率的重要因素。 值得注意的是,在现代公司组 股东持股比例的增加对企业生产率的提升作用在
织结构中,由于代理成本的存在,企业内部人如何 分析师跟踪更少、产品市场竞争程度更低、小事务
权衡个人私利与企业发展的关系也会深刻影响企 所审计的企业中表现得更加明显。 具备上述几个
业生产率。 正因为如此,近年来,公司治理水平对 特征的企业面临着较为薄弱的监督环境,因此,这
企业生产率的影响逐渐引起学术界的重视。 例 一结论表明控股股东持股比例的提高可以通过
如,现有研究表明,高管权益工资 [5] 、家族管理 [6] “监督效应冶 促进企业生产率。 本文还对可能存

收稿日期: 2019鄄鄄11鄄鄄13
基金项目: 国家社会科学基金项目“‘十三五爷时期我国货币政策规则与货币政策调控机制研究冶(15BJY174);教育部哲学社会科学研究
重大课题攻关项目“资本市场的系统性风险测度与防范体系构建研究冶(17JZD016)。
作者简介: 潘凌云(1987—),男,吉林四平人,吉林大学商学院博士研究生,研究方向为资本市场与公司金融;
董摇 竹(1968—),女,吉林长春人,吉林大学数量经济研究中心教授,博士生导师,博士,研究方向为资本市场与公司金融。

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