Page 81 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第3期
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发现相对于不支付股利的公司而言,支付股利公 点与发展模式等均是过去或当前的信息。 要将该
司的盈余质量更高、盈余持续性更强。 不难发现, 信息与企业未来的发展前景和投资价值相联系,需
上述文献主要是从会计信息本身来探索盈余持续 要进一步识别能代表企业未来发展(或至少长期发
性的影响因素的。 展)的经营战略。 唯有深度分析企业资产结构存在
伴随着发达国家的经济发展模式从以工业为 的显著差异,才可以更好地把握企业资源配置战略
基础向以服务业和信息技术为基础的不断转型, 实施的本质 [6] 。
企业战略信息作为非会计信息,其对盈余持续性 经营主导型公司以经营资产配置为主,这种
的影响越来越引起学术界的关注 [22] 。 Keating & 资产结构必然对应着一种特定的商业模式。 这类
[23] 认为,成功的企业战略会导致较少 企业以产品或劳务的生产和销售为主营业务,辅
Zimmerman
的盈余管理行为和较高的会计信息质量。 Dichev 以一定的竞争战略和职能战略,通过固定资产、存
[24] 研究发现,企业的商业模式是会计盈余 货的内在联系,以维持公司与上下游企业的关系
et al.
[10] 指出,企业 为核心(例如在格力电器的母公司报表中可以看
特征的首要影响因素。 Tang et al.
战略差异度能够显著提升企业财务业绩的波动 到大量的债权和存货),为公司的利益相关者持
性,战略差异化程度越高,其盈余持续性较低。 王 续创造价值。 由此可见,对于经营主导型的公司
百强等 [25] 研究发现,相比于采用防御型战略的公 来说,其业务集中在主营业务领域,利润获取和发
司,采用进攻型战略公司的盈利能力较强,但盈余 展潜力均依赖于主营业务的盈利能力,通过主营
持续性较弱。 周兵等 [11] 的经验证据表明,相对于 业务的发展形成核心竞争力 [6] 。 从经营选择的
成本领先战略而言,实施差异化战略企业的盈余 视角来看,由于主营业务具有持续性,并形成相对
[26] 进一步分 成功的营运模式,因此这种经营模式具有可复制
持续性更低。 Burgstachler & Dichev
析指出,公司既可以维持当前的资源利用方式,也 性和稳定性,在短期内很难改变,公司会倾向于维
拥有做出调整的选择权。 最终的选择结果,取决 持现有的经营方式。 正是由于公司主营业务的持
于企业当期盈余的大小,如果盈余水平较高,说明 续性特征,其利润的产生方式也具有稳定性,当前
公司现有的经营模式是比较成功的,公司比较认 的盈余水平能够很好地提供价值度量,并反映出
同目前的经营模式并更有可能继续选择现有的资 公司当前资源使用的特定结果。
源利用方式;如果盈余水平较低甚至为负,说明公 投资主导型公司以投资资产配置为主,主要
司现有的经营模式是不成功的,公司更有可能对 包括控制性和非控制性两类。 以控制性投资资产
资源利用方式做出调整,这种调整可能涉及外部 为主的公司往往是规模较大的集团公司,它们以
调整(如将资源出售给其他实体)或内部调整(如 多元化或一体化的总体战略为导向,并以对子公
保留资源但使其调整成其他替代用途)。 综上可 司经营资产的管理为核心,通过对外扩张在短时
知,当盈余水平较高时,公司会维持当前的资源高 间内实现“做大做强冶目标。 因此,这类企业主要
生产力用途,对于这类公司来说,盈余持续性会比 通过兼并、重组以及资产注入等方式来对子公司
较强;当盈余水平较低时,公司会将资源调整至其 进行控制。 此时,在母公司报表中将存在大量的
他更具有生产力的用途,对于这类公司来说,盈余 长期股权投资和其他应收款等资产,母公司本身
持续性会比较弱。 少量参与或者完全不参与经营活动(例如美的集
由于企业战略从根本上决定了企业经营的布 团的母公司报表中没有应收账款、应收票据以及
局、过程与结果,所以它会直接影响记录与反映企 存货数据)。 而以非控制性投资资产为主的公
业经营状况的会计信息 [27 - 28] 。 因此,资产结构信 司,则主要通过短期投资或公允价值变动损益来
息与资源配置战略的关系在理论上具有一致性 [6] , 获得利润。 此时,母公司报表中会出现大量的可
可以利用资产负债表信息度量企业的资源配置战 供出售金融资产、持有至到期投资等。 由此可见,
[26] 的期权理 财务报表中无论出现控制性投资资产还是非控制
略。 本文基于 Burgstachler & Dichev
论,进一步讨论了资源配置战略与盈余持续性的关 性投资资产,都表明公司自身的主营业务并不突
系。 盈余信息所反映出来的企业经营实质、业务特 出 [6] 。 综上所述,投资主导型企业获得利润并不
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