Page 80 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第3期
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第 35 卷摇 第 3 期              彭爱武, 张新民: 企业资源配置战略与盈余持续性

   异,发现由于亏损公司具有看跌期权属性,其盈余                          公司的盈余持续性明显强于投资主导型公司。 进
                               [5]  的经验证据表         一步区分盈余的具体构成后发现,经营主导型公
   并不具有持续性。 Ghosh et al.
   明,收入持续增长公司的盈余质量更高,这类公司                          司的核心利润持续性显著强于投资主导型公司,
   的盈余水平具有更高的持续性。 上述研究深化了                          但其投资收益持续性要显著弱于投资主导型公
   公众对于盈余持续性的理解,但这类文献均是就                           司。 总而言之,资源配置战略是影响会计盈余
   会计而论会计,并未透过会计背后的实质来探索                           (构成)持续性的重要因素之一。
   影响盈余持续性的根本因素。 事实上,会计盈余                              本文可能的创新与边际贡献在于: 第一,从
   产生的过程本身就是资源配置的过程,具体体现                           资源配置战略的角度探讨了其对盈余持续性的影
   在财务报表上则会形成不同类型的资产(如经营                           响。 从现有盈余持续性的文献来看,大部分研究
   性资产和金融性资产) 和盈余的构成(如核心利                          均是基于会计盈余本身的特征来进行探讨                    [12 - 14]  ,
                 [6 - 7]  。 因此,会计信息本身(如资           属于“就数字论数字冶。 而本文立足于深入挖掘
   润和投资收益)
   产负债表) 其实已经包含了企业的经营战略情                           企业服务报表数字背后的本质———企业战略的影
   况,并反映了具体战略实施的经济结果                   [8 - 9] 。 由  响,并得到了支持性的经验证据。 第二,本文还考
   此可见,由会计数字(财务报表信息)所反映出来                          察了公司资源配置战略对总体盈余和盈余构成部
   的会计盈余是否具有持续性,从根本上看是由企                           分持续性的影响,一定程度上拓展了已有单纯按
   业战略所决定的。                                        利润表会计科目或单纯从持续性角度探讨盈余持
       然而,已有研究从企业战略视角考虑盈余持续                        续性文献的研究范畴,有助于加深外部利益相关
   性的文献非常有限,其中最主要的原因是对于企业                          者对盈余特征的理解。
   战略的衡量缺乏充分的理论基础和深刻的现实认                               二、文献综述与研究假设
   识。 现有文献多采用结果类财务指标度量企业战                              (一)资源配置战略与总体盈余的持续性
   略,如广告和宣传投入、研发支出、固定资产更新水                             Jonas & Blanchet [15]  较早地构建了盈余质量
   平、管理费用投入和财务杠杆             [10 - 11]  等,却忽略了这    的分析框架,确定了盈余持续性的预测价值。 从
   些财务指标仅仅是由战略所决定的经济后果。 理                          定义上看,盈余持续性是指当期的盈余创新影响
   论上讲,衡量企业战略的指标应该反映更前端、更                          下一期盈余创新的程度            [16]  。 现有文献对盈余的
   宏观的决策,如资源的配置决策等等,这些决策行                          基本特征以及盈余持续性的决定因素进行了充分
   为才会直接影响盈余产生的机制与结果。 张新                           的探讨。 Richardson et al.  [16]  基于应计可靠性的
   民 [6]  在此方面做出了重要的贡献,在结合企业资源                     角度实证得出,会计信息的可靠性与盈余持续性
   配置理论对母公司报表进行分析的基础上,根据资                          高度相关。 Hayn     [4]  和 Collins et al.  [17]  均研究发
   产对利润贡献的内涵,将资产进一步划分为经营性                          现,相较于盈利公司,亏损公司的盈余不具有持续
   资产和投资性资产 ,并给出通过分析企业资产结                          性。 与上述视角不同,Barth et al.        [18] 、李刚和夏
                   淤
   构特征来解读企业资源配置战略的做法。 其核心                          冬林  [13]  研究指出,高利润增长的公司比其他公司
   观点认为,资产结构特征可以清楚地诠释出公司运                          具有更为持续性的当期盈余。 Ali & Zarowin             [3] 进
   营的特点,不同的公司战略必定会有相应的资产结                          一步探究了暂时性盈余影响盈余持续性的基本特
   构与之相对应。 因此,公司的资产结构以及资产规                         征,研究发现盈余中的暂时性成分越多,其持续性
   模所表现出来的特点,在很大程度上可以反映公司                          就越低。 还有文献从现金股利分配的角度来讨论
   具体的盈利模式和经营战略。 具体而言,根据资产                         盈余持续性。 Kallapur     [19]  发现,盈余反应系数与
   结构可以将公司区分为经营主导型、投资主导型和                          派息率正相关,这意味着股利支付在某种程度上

   经营与投资并重型三类。                                     可以成为盈余持续性的代理变量,管理者可能基
       基于上述企业资源配置战略的划分方法,以                         于对未来收益的预期来设定股利支付比率。 De鄄
   2007—2017 年我国 A 股非金融类上市公司为样                     chow et al.  [20] 指出,分配给权益投资者的现金比
   本,实证检验了企业资源配置战略与盈余持续性                           留存现金具有更高的持续性。 Skinner & Soltes           [21]
   的关系。 研究发现,就整体盈余而言,经营主导型                         进一步探讨了股利政策与盈余质量的关系,结果

                                                                                        · 7 5 ·
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