Page 86 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第3期

第 35 卷摇 第 3 期 彭爱武, 张新民: 企业资源配置战略与盈余持续性

摇 摇 表 4摇 资源配置战略对盈余持续性影响的回归结果
变量 Roa + 1 Roa + 1 CRoa + 1 RInv + 1
*** ***
0郾 517 0郾 413
Roa
(40郾 66) (29郾 21)
***
0郾 646
CRoa
(52郾 79)
***
0郾 472
RInv
(43郾 50)
*** *** ***
- 0郾 005 - 0郾 007 - 0郾 000 - 0郾 004
Dum
( - 4郾 40) ( - 5郾 13) ( - 0郾 55) ( - 7郾 55)
*** ***
0郾 130 0郾 111
Dum 伊 Roa
(6郾 67) (5郾 79)
***
0郾 054
Dum 伊 CRoa
(3郾 49)
- 0郾 151 ***
Dum 伊 RInv
( - 3郾 24)
*** *** ***
- 0郾 000 - 0郾 000 0郾 000
Emp
( - 4郾 30) ( - 2郾 80) (4郾 60)
*** *** ***
- 0郾 035 - 0郾 017 - 0郾 006
Lev
( - 10郾 81) ( - 6郾 11) ( - 5郾 28)
*** *** *
0郾 003 0郾 001 0郾 000
Size
(6郾 52) (3郾 98) (1郾 67)
*** *** ***
0郾 097 0郾 078 - 0郾 009
Cash
(13郾 65) (12郾 22) ( - 3郾 34)
*** ***
0郾 002 0郾 002 0郾 000
Bm
(11郾 11) (11郾 80) (0郾 06)
*** *
0郾 011 0郾 005 - 0郾 000
Stock
(2郾 98) (1郾 65) ( - 0郾 06)
** ***
- 0郾 001 - 0郾 004 - 0郾 000
Growth
( - 2郾 46) ( - 7郾 55) ( - 1郾 50)
***
0郾 000 - 0郾 000 0郾 000
Age
(0郾 29) ( - 0郾 62) (5郾 13)
Ind 是 是 是
Year 是 是 是
*** *** **
0郾 018 - 0郾 046 - 0郾 024 - 0郾 001
常数项
(20郾 18) ( - 3郾 73) ( - 2郾 26) ( - 0郾 31)
样本量 7 073 7 038 7 038 7 038
调整后 R 2 0郾 363 0郾 410 0郾 615 0郾 340
摇 摇 注: *** 、 ** 和 分别表示在 1% 、5% 和 10% 的水平下显著;括号内为回归系数的 T 值。
*
核心利润的波动可能越大,持续性可能更差。 而 数均较小并且显著为负。
对于投资收益持续性的影响上,资本密集度和公 摇 摇 2郾 稳健性检验
司规模效应的回归系数均很小并且显著为正。 财 为进一步增强实证结果的稳健性,本文采用
务杠杆、管理层持股、现金流以及成长性的回归系 如下三种方式,回归结果见表 5。

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