Page 51 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

第 35 卷摇 第 1 期 周泽将, 汪摇 帅: 本地独立董事能否有效抑制国有企业高管在职消费?

el A 中,对应模型(6),第(1)列 GEO 的系数等于 上显著为正(T 值 = 2郾 397 3),第(2)列中 GEO 的

0郾 004 4、在 5%的水平上显著为正(T 值 =2郾 545 2), 系数等 于 0郾 000 9、 在 5% 的 水 平 上 显 著 为 正
第(2)列中 GEO 的系数等于 0郾 001 0、在 5% 的水 (T 值 = 2郾 059 8)。 相较于 Panel A, Panel B 中
平上显著为正(T 值 = 2郾 204 0);进一步放入高管 GEO 的系数有所下降、但仍显著,以上经验证据
在职消费变量 PERK 时,对应模型(7),Panel B 中 共同揭示出高管在职消费在本地独立董事提高国
第(1)列 GEO 的系数等于 0郾 004 1、在 5% 的水平 有企业经营绩效过程中发挥了部分中介作用。

表 11摇 本地独立董事对经营绩效的影响:高管在职消费的中介作用回归结果

Panel A Panel B
(1) (2) (3) (4)
变量
GEOR GEON GEOR GEON
系数 T 值 系数 T 值 系数 T 值 系数 T 值
GEO 0郾 004 4 ** 2郾 545 2 0郾 001 0 ** 2郾 204 0 0郾 004 1 ** 2郾 397 3 0郾 000 9 ** 2郾 059 8
PERK - 0郾 247 9 ** - 2郾 531 0 - 0郾 249 7 ** - 2郾 547 6

SIZE 0郾 006 3 *** 9郾 316 4 0郾 006 3 *** 9郾 294 1 0郾 005 9 *** 8郾 865 5 0郾 005 9 *** 8郾 842 9
LEV - 0郾 127 1 *** - 30郾 764 7 - 0郾 127 1 *** - 30郾 755 9 - 0郾 128 0 *** - 30郾 829 1 - 0郾 128 1 *** - 30郾 820 9
FIRST 0郾 017 3 *** 4郾 141 4 0郾 017 5 *** 4郾 166 4 0郾 016 8 *** 3郾 995 0 0郾 016 9 *** 4郾 018 4
INDEP - 0郾 046 5 *** - 4郾 109 0 - 0郾 052 2 *** - 4郾 546 2 - 0郾 046 7 *** - 4郾 141 9 - 0郾 052 1 *** - 4郾 547 3

BOARD - 0郾 001 0 - 0郾 298 9 - 0郾 003 3 - 0郾 963 0 - 0郾 001 0 - 0郾 295 6 - 0郾 003 1 - 0郾 916 2
DUAL 0郾 001 5 0郾 841 6 0郾 001 5 0郾 850 5 0郾 001 7 0郾 963 7 0郾 001 7 0郾 973 0
LISTY - 0郾 000 2 ** - 2郾 194 5 - 0郾 000 2 ** - 2郾 188 2 - 0郾 000 3 ** - 2郾 333 9 - 0郾 000 3 ** - 2郾 328 1

SALA 0郾 023 4 *** 22郾 388 6 0郾 023 4 *** 22郾 373 3 0郾 023 5 *** 22郾 468 6 0郾 023 5 *** 22郾 452 0
GROW 0郾 001 2 *** 3郾 249 7 0郾 001 2 *** 3郾 226 6 0郾 001 2 *** 3郾 315 3 0郾 001 2 *** 3郾 294 2
AGE - 0郾 000 2 * - 1郾 777 1 - 0郾 000 2 * - 1郾 752 8 - 0郾 000 2 * - 1郾 769 6 - 0郾 000 2 * - 1郾 746 7
EDU 0郾 002 3 ** 1郾 988 5 0郾 002 3 ** 1郾 967 2 0郾 002 3 ** 2郾 031 3 0郾 002 3 ** 2郾 011 5
SEX 0郾 003 4 1郾 109 2 0郾 003 5 1郾 163 4 0郾 003 7 1郾 228 4 0郾 003 9 1郾 280 4

常数项 - 0郾 349 0 *** - 18郾 673 3 - 0郾 340 0 *** - 18郾 741 1 - 0郾 339 9 *** - 18郾 157 9 - 0郾 331 5 *** - 18郾 194 3
YEAR\INDUS 是 是 是 是
2
调整后 R 0郾 365 6 0郾 365 4 0郾 366 8 0郾 366 6
样本量 5 489 5 489 5 489 5 489

、 、 分别表示在 1% 、5% 和 10% 水平上显著;所有的 T 值经过年度和个体 Cluster 调整。
摇 摇 注: *** ** *
六、研究结论 经营绩效过程中的中介作用。 具体地,以 2010—
空间距离的远近会造成履职成本以及信息获 2016 年间中国 A 股国有上市公司为研究样本,通
取能力等方面的差异,进而会影响到个人以及企 过实证分析后发现:本地独立董事显著抑制了国
业的行为决策质量。 鉴于此,本文以任职地点为 有企业高管在职消费,且这一负向影响在独立董
切入点,从高管在职消费这一角度分析了其对国 事政治关联人数较多的企业中显著更弱,在政府
有企业独立董事监督功能发挥的影响以及政治关 补贴较高的企业中显著更强。 进一步的研究结果
联和政府补贴在其中所发挥的调节作用,并进一 显示,高管在职消费在本地独立董事提高国有企
步考察了高管在职消费在本地独立董事提高企业 业经营绩效过程中发挥了部分中介作用。

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