Page 55 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期
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第 35 卷摇 第 1 期 王晓祺, 胡国强: 绿色创新、企业声誉与盈余信息含量
色创新的正外部性内部化,不但能够形成无形资 从投资者信号甄别视角展开的研究认为,盈
产,有助于企业获得商品溢价,从而缓解资本市场 余信息含量取决于投资者的价值判断和投资者信
的负面预期 [4] ;还有助于为投资者提供可预测性 任。 雷宇 [6] 指出,盈余信息含量的提升源于投资
感知,从而增强投资者信心 [5] 。 那么,企业绿色 者对代理人的信任。 余海宗等 [8] 也发现,内部控
创新能否得到市场的认可? 如果得不到资本市场 制信息披露所增强的投资者信任,提升了企业盈
的认可,能否通过建立包含企业盈利性、成长性、 余信息含量。 杨文君、陆正飞 [2] 指出,企业创新
环境治理水平等综合指标的企业声誉评价机制, 作为企业核心竞争力的体现,能够得到市场的认
来缓解资本市场对绿色创新的消极反应呢? 本文 可。 但该研究没有考虑创新目的的差异,也没有
将针对这些问题展开研究。 考察具有环境外部性的创新行为,即绿色创新的
本文的边际贡献主要体现在三个方面:第一, 市场反应是否有所不同,更没有进一步探究其盈
现有关于盈余信息含量影响因素的研究有待深 余信息含量。 朱松 [9] 对外部性较强的企业社会
入。 这些文献关注了企业创新的市场反应 [2] ,但 责任进行了考察,发现企业社会责任的履行有助
没有考虑创新的异质性,缺乏对具有双重外部性 于提升企业声誉及其市场评价,从而导致了较高
的绿色创新的关注,更没有进一步探究其盈余信 的盈余信息含量。 然而,履行企业社会责任的方
息含量。 本文的研究表明,不同于普通创新,绿色 式众多,不能一概而论,有必要进一步考虑企业社
创新的高成本和外部性导致市场的消极反应,降 会责任的异质性,辨别不同方式的企业社会责任
低了盈余信息含量。 这一结论揭示了资本的逐利 是否表现出不同程度的盈余信息含量。 在此方
性,为盈余信息含量的影响因素研究提供了新的 面,只有 Jacobs et al. [10] 、牛海鹏和朱松 [11] 等少量
视角。 第二,现有关于绿色创新的经济后果研究 文献对自愿性减排、慈善捐赠等行为进行了研究。
多是从企业的角度展开,考察绿色创新对企业业 本文关注的绿色创新,作为同时具有社会效益和
绩的影响。 本文立足于资本市场,考察绿色创新 经济动机的企业社会责任行为,其盈余信息含量
的盈余信息含量,拓展了绿色创新经济后果的研 及其内在机理尚未被系统研究。
究范畴。 第三,从声誉理论视角,验证了企业声誉 (二)绿色创新的经济后果
对绿色创新与盈余信息含量关系的调节作用,探 绿色创新被 OECD [12] 定义为一种能够有效
讨了声誉在资本市场中建立信任机制、弱化不确 降低环境风险、污染、生态、资源及能源使用负面
定性、降低交易成本的治理作用,这对于完善企业 影响的新产品、生产工艺、组织结构以及管理或商
声誉评价机制具有重要的实践意义。 业模式的创新。 绿色创新对企业业绩的影响被国
二、文献综述 内外学者广泛探讨。 一些研究认为,绿色创新不
(一)盈余信息含量的影响因素 利于企业业绩。 大多数绿色创新需要在前期投入
盈余信息含量表现为投资者对盈利较高的企业 大量资金,且很难在短期内产生投资收益,因而绿
给予较高的评价,并倾向支付更高的股票价格,这最 色创新不仅增加了企业负担,还将分散企业对核
终体现为盈利较高的企业对应着较高的超额收益 心领域的投资和关注,进而对企业业绩产生消极
率 。 盈余信息含量影响因素的研究主要从企业信 影响 [13] 。 Ambec & Lanoie [14] 利用美国数据样本
[6]
息传递和投资者信号甄别两个视角分别进行。 指出,市场并未对绿色创新项目表现出更友好的
从企业信息传递视角展开的研究认为,信息 态度,其“绿色属性冶 甚至导致市场惩罚,使股票
不对称程度是影响企业盈余信息含量的重要因 以更低的价格被交易。 杨静等 [15] 指出,目前我国
素。 杨进、董颖 [7] 指出,提高会计信息透明度和 企业绿色创新战略将负向影响企业价值。
可比性、明确会计计量属性、压缩会计政策与会计 另一些研究认为,绿色创新能够通过降低成
估计空间,有助于降低信息不对称,从而增强盈余 本或增强竞争优势,实现经济绩效 “ 双赢冶 [16] 。
信息含量。 姜付秀等 [1] 发现,更高的会计信息质 Hart [17] 指出,通过绿色创新将排放水平降低至规
量和更多的分析师关注,能够降低信息不对称程 制标准之下,有助于降低企业合规成本。 Porter &
[18] 进一步指出,绿色创新可以将污染物转
度,从而提高企业的盈余信息含量。 Linde
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