Page 19 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

第 35 卷摇 第 1 期 刘友金, 冀有幸, 曾小明: 对外直接投资与企业异质性升级

H1b:OFDI 能够通过规模经济效应促进企业 Y 表示企业 i 如果对外投资的潜在生产率,Y 表
1i
0i
升级。 示企业 i 如果不对外投资的潜在生产率。 对于某
H1c:OFDI 能够通过逆向技术溢出效应促进 一特定企业 i,我们无法同时观测到 Y 和 Y ,此
1i
0i
企业升级。 时如果运用最小二乘法 OLS 进行估计,则会由于
三、研究设计 着 与 滋 的相关性而得出有偏的估计结果。 基于
i
i
(一)模型设计 此,本文按照 Lokshin & Sajaia [15] 的框架对式(2)
评估企业对外直接投资决策对企业升级的影 用完全信息极大似然(FIML) 方法对参数进行估
响时,直接比较 OFDI 企业和非 OFDI 企业的生产 计。 相较 Heckman 的两步估计而言,FIML 估计
率会比较直观,但是 OFDI 企业在其未对外投资 的最大优势就是可以同时对选择方程、OFDI 组和
之前可能就已经拥有高的生产率,也不能直接观
非 OFDI 组的生产率方程进行估计。
察到非 OFDI 企业如果进行对外直接投资的生产 2郾 对外直接投资影响企业升级的 MTE 模型
率,因此直接将两种情况进行比较将使结论不可
将式(1) 表示为更为一般的随机系数形式,
信。 是否对外直接投资是企业自选择的结果,处
其计量模型如下:
理这类问题目前比较成熟的是内生转换回归 Y = 琢 Ofdi + X 茁 + 着 (3)
(ESR)模型和边际处理效应(MTE) 模型的实证 i i i i i
其中,琢 为 Ofdi 对企业 i 的生产率的异质性
i
分析框架 [15 - 16] 。 ESR 模型能够纠正 OFDI 自选
影响。 因此,观察到的企业 OFDI 的潜在结果可
择效应产生的选择偏误问题,并且能同时能探查
以表示如下:
企业 OFDI 和非 OFDI 两种决策状态下各项因素
Y = Ofdi Y + (1 - Ofdi )Y =
i
1i
i
i
0i
对企业升级的影响。 MTE 模型可以进一步考虑
茁 Ofdi + X 茁 + 着 (4)
企业不可观察的异质性,并计算 OFDI 影响企业 i i i 0 i
式(4)中,茁 = X (茁 - 茁 ) + (着 - 着 ) 表示
0i
1i
i
i
升级的边际处理效应。 1 0
企业 i 的对外直接投资对生产率的异质性影响。
1郾 对外直接投资影响企业升级的 ESR 模型
当 着 - 着 = 0 时不存在异质性影响,反之则存在
为检验对外直接投资与企业生产率之间的关 1i 0i
不可观测到的异质性影响。
系,构建以下计量模型:
企业 OFDI 的自选择模型可表示为:
Y = 琢Ofdi + X 茁 + 着 i (1)
i
i
i
D = P (Z ) - 滋 di
*
i
i
i
其中,被解释变量 Y 为任意企业 i 的生产率,
i
*
Ofdi = 1 if D > 0
用来衡量企业升级。 借鉴现有文献 [20] 的做法,向 i i
*
量 X 的选取包括了融资成本、研发投入、企业规 Ofdi = 0 if D 臆0 (5)
i
i
其中,P (Z ) 为企业 i 进行对外直接投资的
模、资产负债率、利润率、资本深化、上市公司年 i i
概率,滋 为企业 i 进行对外直接投资不可观测的
龄、高管平均年龄等。 Ofdi 为虚拟变量,企业如果 di
对外直接投资则 Ofdi = 1,反之则 Ofdi = 0。 着 表 潜在成本。 假设 滋 服从[0,1] 的均匀分布。 当
di
示随机扰动项。 式(1)中的 Ofdi 应视为上市公司 P (Z ) = 滋 时,企业 OFDI 决策面临潜在收益等
di
i
i
于潜在成本的临界情况。
自选择的结果,因此有:
2
*
D = 啄(Y - Y ) + Z 酌 + 滋 i 令 滓 = cov (着 ,滋 ),滓 = cov (着 ,滋 ),滓 =
s
s
0s
s
1s
1
0
1i
i
i
0i
2
* var (滋 ),将 滓 标准化为 1,因此(着 ,着 ,滋 )服从
Y = X 茁 + 着 摇 if D > 0 s s 0 1 s
i
1i
1i
1i
1
* 联合正态分布 N(0,撞),且 P (Z ) = 椎(滋 (z ) /
Y = X 茁 + 着 摇 if D 臆0 (2) i i s i
i
0i
0i
0i
0
其中,D 是虚拟变量 Ofdi 的潜变量,为企业 滓 )。 则边际状态下企业生产率的条件期望为:
*
s
OFDI 的潜在收益。 向量 Z 表示可以观测到的会 E(Y | 滋 = 滋 (Z ),X = x ,Z = z ) =
i
s
i
i
si
1i
i
i
影响企业对外投资选择的变量,主要包括融资成 x 茁 + 籽 ( 滋 s1 滋 s1 = 滋 (z )
s
i
E
本、研发投入、企业规模、利润率、资本深化、上市 i 1 1 滓 s 滓 s 滓 s ) =
- 1
公司年龄、高管平均年龄、资产负债率、所得税率、 x 茁 + 籽 椎 (P (Z )) (6)
i
i
1
i1
销售费用率、人力资本投入等。 滋 为随机扰动项。 E(Y | 滋 = 滋 (Z ),X = x ,Z = z ) =
i
si
0i
s
i
i
i
i
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