Page 76 - 北京工商大学学报2019年第5期
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第 34 卷摇 第 4 期 肖摇 翔, 赵天骄 ,贾丽桓: 社会责任信息披露与融资成本
了社会责任对企业融资成本的缓解作用。 李姝 (三)社会责任报告质量对企业融资成本的
等 [2] 研究发现企业首次披露社会责任报告可以 影响
显著降低权益融资成本。 王建玲等 [14] 发现首次 考虑到资本市场中社会责任信息披露对融资
披露社会责任报告对于债务融资成本同样具有缓 成本的影响,不仅体现在是否披露社会责任报告,
解作用。 也体现在报告质量上。 自愿披露能在多大程度上
[15] 提供了实证证据证明 缓解信息不对称,减轻公司管理者与其他利益相
另一方面,Cho et al.
社会责任信息披露能够释放更多信息,使企业在 关者之间的代理问题,从而提高资本市场的资源
投资者面前树立正面形象。 企业通过良好的社会 配置效率取决于信息披露质量 [19] 。
责任表现所形成的优质声誉通过社会网络传递给 企业社会责任报告质量的高低可以通过报告
利益相关方,因而可以吸引更多具有社会责任偏 的内容是否全面、报告结构安排是否合理等因素
好的利益相关者。 因而,社会责任信息披露通过 来评判。 社会责任报告披露内容较全面的企业,
提升企业声誉,不仅拓宽了企业的融资渠道,吸引 一方面代表其实际参与的社会责任活动较多,该
更多具有社会责任偏好的投资者,同时也会对企 企业在同行业或同地区企业中具有较为突出的表
业融资成本产生直接影响。基于以上分析,提出研 现;另一方面也体现出这类企业管理层对于企业
究假设 2。 社会责任的重视。 因而,这类企业通常会通过尽
H2:企业披露社会责任报告可以显著降低企 可能满足各方利益相关者的需求,改善并增进与
业的融资成本。 利益相关者关系,进而增强利益相关者的投资意
已有研究发现,企业可能出于伦理动机 [16] 或 愿,降低企业的融资成本。
是经济动机 [4] 而主动披露社会责任信息。 出于 Dhaliwal et al. [1] 通过实证研究发现,社会责
伦理动机自愿披露社会责任信息体现了经营管理 任信息披露能够显著降低股权融资成本,并且这
者的慈善意识,而出于经济动机自愿披露社会责 种缓解作用在社会责任信息披露质量较高的公司
任信息的企业管理层希望通过向市场及投资者传 中表现得更加明显。 国内一些研究,如肖红军
递一个积极的信号,树立良好的企业形象,进行印 等 [6] 也得到了相似的研究结论。 由此,提出研究
象管理 [17] ,进而提升企业的经济绩效。 此外,自 假设 3。
愿披露的企业具有更加强烈的动机向企业外部传 H3:企业的社会责任报告披露质量与企业的
递出企业积极履行社会责任的正面信息,因而这 融资成本显著负相关。
类企业披露的社会责任报告的内容会更加翔实, 此外,已有研究发现,由于被强制要求披露
通过提供更高质量的社会责任报告以迎合企业的 社会责任报告的企业,具有为迎合监管目的,进
社会和政治等方面需求 [18] 。 所以企业自愿披露 行信息操纵的自利行为嫌疑,因而这类企业对
社会责任信息对于市场及外部投资者的积极影响 于社会责任报告质量的重视程度较弱,强制披
也会更加凸显 [16] ,如降低企业的融资成本等。 而 露效果受到质疑 [20] 。 而自愿披露社会责任报告
被强制要求披露社会责任报告的企业,可能只是 的企业无论是出于管理层社会责任偏好的利他
单纯地为了应付监管部门的相关规定,因而对于 动机,还是出于企业长期战略目的的经济动机,
披露的内容等并不十分重视。 所以,自愿披露的 企业均具有更强的动机增加社会责任报告披露
社会责任报告对于市场投资者的积极影响更强, 质量 [18] ,以期通过优质的社会责任报告吸引具
使具有社会责任偏好的外部投资者更愿意为企业 有社会责任偏好的投资者,缓解企业所面临的
提供资金,满足其自身的社会需求。 因此,本文提 外源融资难题。 而对于应规披露社会责任报告
出如下研究假设 2鄄1。 的企业来说,只要披露了社会责任报告便达到
H2鄄1:对于自愿披露社会责任报告的企业, 了监管部门的最低要求,企业提供高质量社会
披露企业社会责任报告可以显著降低企业的融资 责任信息的主观能动性相对较低 [18] 。 被强制要
成本,而应规披露社会责任报告的企业,这种缓解 求披露的企业通常为了应付监管部门的检查而
作用不明显。 被迫披露社会责任信息,因而其是否披露社会
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