Page 74 - 北京工商大学学报2019年第5期

第 34 卷摇 第 5 期 北京工商大学学报(社会科学版) Vol. 34 No. 5
2019 年 9 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES) Sep. 2019

doi:10. 12085 / j. issn. 1009鄄6116. 2019. 05. 007
引用格式:肖翔, 赵天骄,贾丽桓. 社会责任信息披露与融资成本[J]. 北京工商大学学报(社会科学版),2019,34(5):
69 - 80.
XIAO Xiang, ZHAO Tianjiao, JIA Lihuan. Social responsibility information disclosure and financing cost[J]. Jour鄄
nal of Beijing Technology and Business University (Social Sciences), 2019,34(5):69 - 80.

社会责任信息披露与融资成本

肖摇 翔 ,摇 赵天骄 ,摇 贾丽桓 1
2
1
(1郾 北京交通大学 经济管理学院, 北京摇 100044; 2郾 北京科技大学 东陵经济管理学院, 北京摇 100083)

摇 摇 摘摇 要:以 2010—2015 年沪深 A 股上市公司为样本,从动态的视角探究企业自愿披露社会责任报告的影响因素以
及从融资成本视角考察社会责任信息披露的经济后果。 研究表明,企业社会责任信息披露与融资成本之间存在交互跨
期影响。 降低融资成本是企业自愿披露社会责任信息的动机之一,积极披露社会责任信息有利于进一步降低企业的融
资成本,形成良性循环。 只有自愿披露的企业,其社会责任报告质量与融资成本显著负相关。 进一步研究发现,公司治
理水平在社会责任信息披露降低融资成本的路径中发挥正向调节作用,而环境不确定性在社会责任信息披露降低融资
成本的路径中发挥负向的调节作用。 因此,建议我国上市公司加强高质量的社会责任信息披露,并将承担社会责任纳入
企业长期发展战略规划之中,以此达到缓解企业融资难题、提升长期经济绩效的效果。
关键词:企业社会责任; 信息披露; 融资成本; 自愿披露; 强制披露; 交互跨期
中图分类号:F275; F832郾 5摇 摇 摇 文献标志码:A摇 摇 摇 文章编号:1009鄄鄄6116(2019)05鄄鄄0069鄄鄄12

一、问题的提出 一系列法律法规相继出台,企业社会责任的概念
党的十九大报告指出,要加快生态文明体制 深入人心,同时也标志着中国企业的社会责任信
改革,建设美丽中国。 然而,德国大众使用不当手 息披露进入新的发展阶段。
段通过尾气排放检测的风波尚未平息,近年来频 融资成本决定了企业获取外源融资的能力,

发的问题疫苗、毒奶粉等事件又使我们陷入沉思。 较低的融资成本是企业较强竞争力的重要体现。
企业社会责任的缺失已经严重影响甚至危害了人 企业资源配置的非效率一方面源于股东与管理层
们的生活与整个社会的稳定发展。 近 10 年来,企 之间产生的代理冲突,而另一方面企业所面临的

业社会责任(CSR) 的概念在我国社会全面兴起, 较高的融资成本也是导致企业资本配置低效的重
并逐步引发了社会各界的充分重视。 2017 年环 要因素之一。 已有研究发现,企业社会责任信息
保部和证监会联合推动“建立和完善上市公司强 披露能够降低企业的股权资本成本 [1 - 2] 、缓解融
制性环境信息披露制度冶,要求重污染企业强制 资约束 [3] ,以及提升企业的财务绩效 [4] 。 虽然
披露环境信息。 同时,港交所《环境、社会及治理 目前已有的关于企业社会责任与融资约束和资
(ESG)报告指引》 要求上市公司披露环境绩效。 本成本之间关系的研究较多,但尚未得到较为

收稿日期: 2019鄄鄄01鄄鄄17
基金项目: 国家社会科学基金项目(19BGJ001);国家铁路局研究课题(B19DJ0020);国家自然科学基金项目(71982010)。
作者简介: 肖摇 翔(1970—), 女, 湖南涟源人, 北京交通大学经济管理学院教授, 博士生导师, 研究方向为财务管理、公司治理与资产
评估;
赵天骄(1992—), 女, 辽宁沈阳人, 北京科技大学东凌经济管理学院讲师, 博士, 研究方向为公司财务与企业社会责任;
贾丽桓(1989—), 女, 辽宁沈阳人, 北京交通大学经济管理学院博士研究生, 研究方向为投融资分析。

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