Page 70 - 北京工商大学学报2019年第5期

第 34 卷摇 第 5 期 张摇 静, 林摇 婷, 孙光国: 从军高管能抑制企业盈余管理吗?

表 7摇 盈余管理的替代指标 摇 摇 (三)高管从军经历的替代指标。

因变量为应计盈余管理因变量为真实盈余管理 本文高管从军经历数据的收集是建立在自然
变量 语言处理的基础之上,在收集和处理的过程中可
系数 T 值 系数 T 值
能存在偏误。 因此,本文从中国研究数据服务平
army_exp - 0郾 027 * - 1郾 667 - 0郾 008 * - 1郾 731
台(CNRDS)直接提取关于董事长和总经理的从
SOE - 0郾 091 *** - 4郾 333 - 0郾 022 * - 1郾 656
Dual 0郾 050 * 1郾 791 - 0郾 001 - 0郾 195 军经历数据,对假设重新进行回归。 回归的结果
First 0郾 008 0郾 673 0郾 003 0郾 833 与前文的结论一致。 具体见表 8。
Growth 0郾 053 0郾 796 0郾 104 ** 2郾 037 (四)内生性问题讨论
ROA 3郾 462 0郾 794 - 0郾 028 - 0郾 278 1郾 样本自选择问题。 参考赖黎等 [13] 的研
LEV 0郾 016 1郾 002 0郾 027 1郾 020 究,本文采用倾向得分匹配(PSM) 来缓解本文研
Size - 0郾 044 ** - 2郾 038 - 0郾 016 * - 1郾 663 究存在的样本自选择问题。 将 100 家样本公司
Age 0郾 082 *** 5郾 111 0郾 012 1郾 419 (272 个公司年)称为处理组,2012—2017 年间高
CFO - 0郾 232 *** - 3郾 730 - 0郾 001 - 0郾 053
管不具有从军经历的上市公司称为对照组,按照
CYC - 0郾 035 ** - 1郾 973 - 0郾 006 - 1郾 542
公司规模(Size)、成长性(Growth)、投资机会(To鄄
Salary - 0郾 007 - 0郾 491 0郾 003 0郾 852
binQ)、账面市值(MB) 比、上市年龄(Age)、经营
常数项 - 0郾 085 * - 1郾 796
活动现金净流量( CFO) 以及行业进行匹配。 利
Year 控制 控制
用 logit 模型来估计倾向得分,采用半径匹配法
Ind 控制 控制
(Radius matching),施加了“共同支持冶条件,结果
调整后 R 2 0郾 073 0郾 008
如表 9 所示。 由表 9 可知,匹配结果满足了平行
F 值 8郾 699 1郾 979
样本量 9 820 9 820 假设条件。
表 10 列示了企业盈余管理水平匹配后的平
摇 摇 注: 、 ** 、 *** 分别表示 10% 、5% 、1% 的显著性水平。
*
摇 摇
表 8摇 高管从军的替代指标
进一步区分操控性应计利润方向
全样本
变量 向上操控 向下操控
系数 T 值 系数 T 值 系数 T 值
army_exp - 0郾 063 *** - 2郾 591 - 0郾 041 ** - 2郾 057 - 0郾 096 * - 1郾 850
SOE - 0郾 059 *** - 2郾 632 - 0郾 085 *** - 4郾 894 0郾 052 1郾 081
Dual 0郾 037 1郾 363 0郾 021 1郾 065 0郾 031 0郾 531
First 0郾 021 1郾 484 0郾 038 *** 3郾 133 - 0郾 016 - 0郾 551
Growth 0郾 005 0郾 096 0郾 028 0郾 627 0郾 054 0郾 557
ROA 0郾 913 *** 6郾 019 0郾 672 *** 3郾 788 - 2郾 239 - 1郾 638
LEV 0郾 013 * 1郾 740 0郾 009 0郾 607 0郾 027 0郾 877
Size - 0郾 028 ** - 2郾 109 0郾 013 1郾 212 - 0郾 085 *** - 3郾 554
Age 0郾 032 ** 2郾 417 0郾 022 ** 2郾 349 0郾 011 0郾 348
CFO - 0郾 220 *** - 4郾 206 - 0郾 390 *** - 5郾 649 0郾 198 *** 3郾 554
CYC - 0郾 010 - 0郾 716 - 0郾 048 - 1郾 242 0郾 005 0郾 510
Salary - 0郾 007 - 0郾 534 0郾 022 * 1郾 817 - 0郾 055 ** - 2郾 338
常数项 - 0郾 128 *** - 3郾 210 - 0郾 083 ** - 1郾 992 - 0郾 331 *** - 4郾 265
Year 控制 控制 控制
Ind 控制 控制 控制
2
调整后 R 0郾 061 0郾 280 0郾 068
F 值 19郾 230 28郾 85 6郾 462
样本量 9 820 5 933 3 887
摇 摇 注: 、 ** 、 *** 分别表示 10% 、5% 、1% 的显著性水平。
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