Page 68 - 北京工商大学学报2019年第5期

第 34 卷摇 第 5 期 张摇 静, 林摇 婷, 孙光国: 从军高管能抑制企业盈余管理吗?

响的回归结果,被解释变量为企业盈余管理程度, 摇 摇 3郾 高管从军经历、市场化进程与盈余管理
解释变量为董事长或总经理是否具有从军经历。 表 5 列示了市场化进程对高管从军经历与企
从回归结果来看,arm_exp 的系数为 - 0郾 073,并且 业盈余管理关系的影响。 由表 5 可知:在市场化
在 1% 的水平下显著。 从经济意义上表明,若高 进程高的一组中,army_exp 的系数不显著为负;在
管具有从军经历,那么该上市公司的盈余管理水 市场化 进 程 低 的 一 组 中, army _ exp 的 系 数 为
平能降低 - 0郾 073 个单位。 上述结果表明,高管 - 0郾 087,并且在 5% 的水平下显著。 按照市场化
从军经历能够显著抑制企业的盈余管理程度,验 进程高低分组后的 army_exp 的系数存在显著差

证了假设 1。 异,说明了当企业处于市场化程度高的地区,面临
2郾 高管从军经历、产权性质与盈余管理 的外部制度环境较好时,高管从军经历对盈余管
表 4 为产权性质对高管从军经历与企业盈余 理的影响较弱,而对于位于市场化程度低的地区
管理关系的影响。 按照上市公司最终控制人属性 的企业,外部制度环境制约有限的情况下,从军经
分组检验后发现:在非国有企业一组中,army_exp 历的治理效应,替代作用则发挥得更明显,这和假
的系数为 - 0郾 111,并且在 1% 的水平下显著;而 设 3 一致。
国有企业一组中,army_exp 的系数为 - 0郾 033,但 表 5摇 市场化进程对高管从军经历与企业盈余
不显著。 由此,可以发现,高管从军经历对盈余管 管理关系影响的回归结果
理的抑制作用对非国有企业的影响更显著,这和
市场化进程
假设 2 一致。
变量名 市场化进程高的样本 市场化进程低的样本
表 4摇 产权性质对高管从军经历与企业盈余管理关系
系数 T 值 系数 T 值
影响的回归结果
army_exp - 0郾 052 - 1郾 413 - 0郾 087 ** - 2郾 352
产权性质
SOE - 0郾 102 *** - 3郾 226 - 0郾 016 - 0郾 489
变量名 国有企业样本 非国有企业样本
Dual 0郾 013 0郾 431 0郾 059 1郾 324
系数 T 值 系数 T 值
First 0郾 033 * 1郾 887 0郾 000 0郾 005
army_exp - 0郾 033 - 0郾 935 - 0郾 111 *** - 2郾 928
Growth - 0郾 015 - 0郾 314 0郾 197 0郾 937
Dual 0郾 077 1郾 359 0郾 025 0郾 791
First 0郾 003 0郾 213 0郾 049 * 1郾 885 ROA 0郾 678 *** 3郾 017 3郾 803 1郾 364
Growth 0郾 001 0郾 033 0郾 018 0郾 269 LEV 0郾 015 ** 2郾 391 0郾 011 0郾 163
ROA - 0郾 097 - 0郾 104 0郾 996 *** 5郾 520 Size - 0郾 027 * - 1郾 684 - 0郾 028 - 1郾 393
LEV 0郾 021 *** 7郾 633 - 0郾 022 - 0郾 732
Age 0郾 055 *** 3郾 911 0郾 003 0郾 135
Size - 0郾 039 *** - 2郾 693 - 0郾 009 - 0郾 327
CFO - 0郾 297 *** - 3郾 899 - 0郾 133 *** - 2郾 948
Age 0郾 055 *** 2郾 759 0郾 0140 0郾 800
CYC - 0郾 014 - 0郾 864 - 0郾 003 - 0郾 069
CFO - 0郾 192 ** - 2郾 392 - 0郾 230 *** - 3郾 532
CYC - 0郾 014 - 0郾 579 - 0郾 012 - 0郾 597 Salary 0郾 003 0郾 197 - 0郾 012 - 0郾 566

Salary 0郾 008 0郾 590 - 0郾 022 - 1郾 092 常数项 - 0郾 100 - 1郾 483 - 0郾 123 ** - 2郾 200
常数项 - 0郾 175 *** - 3郾 295 - 0郾 156 *** - 3郾 118
Year 控制 控制
Year 控制 控制
Ind 控制 控制
Ind 控制 控制
2
调整后 R 0郾 096 0郾 040
2
调整后 R 0郾 048 0郾 068
F 值 8郾 928 25郾 52 F 值 12郾 66 4郾 196
样本量 4 754 5 066 样本量 5 344 4 476
摇 摇 注: 、 ** 、 *** 分别表示 10% 、5% 、1% 的显著性水平。 摇 摇 注: 、 ** 、 *** 分别表示 10% 、5% 、1% 的显著性水平。
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