Page 13 - 北京工商大学学报2019年第5期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2019 年摇 第 5 期

于经济社会环境的变迁,各种要素对公司价值创 体发展趋势,在同一时期不同公司之间的控制权
造的重要性程度也会发生变化,从而导致要素提 配置会存在差异,而同一公司在不同时期的控制
供主体对公司控制权的相应变化。 此外,基于公 权配置也会存在差异,这正是公司控制权动态调
司价值创造的需要,不同主体为公司提供了价值 整的实质所在。
创造的不同要素,这些要素具有完全不同质的特 (二)公司控制权主体的价值创造与分享
征。 例如,环境要素、物质要素、决策要素和执行 公司的存在是为了创造价值,这是一个整体
要素并不存在同质性,也很难找到某种统一的计 的目的。 但是在不同的历史时期,由于控制权主
量标准使其同质化。 正是因为这种不同质性,决 体不同,公司创造的价值就会更多地为公司的控
定了不能直接以这些要素为基础对公司控制权像 制权主体所分享,因此公司存在的目的就有可能
按股权那样调整来进行配置和调整。 表现为某一控制权主体收益的最大化。
在以股权为控制权基础的条件下,出资者的 19 世纪初,自然人企业开始向公司制企业转
股权具有同质性,因此可以按照股权比例来确定 变。 公司制企业是在自然人企业的基础上逐渐发
不同股东对公司享有控制权的大小,这只是就股 展起来的,早期家族股东或者创始股东既是最大
东所提供的物质要素而言的。 然而,从公司整体 的出资者,又行使经营权。 公司制企业在 19 世纪
的视角来看,公司四个主体所提供的四种要素具 经历了一个初步发展的过程,这一时期公司制企
有完全的不同质性,从而使得控制权的配置和调 业所面临的市场环境特征是,市场规模较小、市场
整变得复杂和微妙。 一方面,控制权配置的基础 供应紧张、市场供不应求。 这意味着企业生产什
不是单一的股权要素,而是对公司价值创造不可 么就能卖出什么,企业生产多少就能卖出多少,即
或缺的所有要素;另一方面,不同要素对公司价值 生产决定消费,供给决定需求,市场是生产导向型
创造的重要性程度并不相同且处于变化之中,这 的。 由于生产导向,公司创造价值的关键就是扩
意味着控制权的配置要进行必要的调整,但调整 大生产规模,提高生产效率。 为此,公司必须要投
的大小并没有直接的依据,也即所谓的同质化标 入大量的财务性资源,也就是扩大资产的规模,从
准,使得四种要素的提供主体对控制权的配置和 而扩大生产的规模。 在公司创造价值的四个要素
调整处在一种动态的博弈之中。 关键问题在于, 中,出资者所提供的物质要素最为重要。 加之财
四种要素的提供主体在进行控制权博弈的过程 务性资源的提供主体要承担最终的破产责任,这
中,仍然会找到一种普遍认可的博弈标准,这一标 就决定了出资者享有对公司的绝对控制权。 并
准显然不是各自提供的要素抑或资源(财务性资 且,这种绝对控制权不仅体现在特定控制权上,也
源、关系性资源、知识性资源以及其他资源) 本 表现在剩余控制权上,家族股东或者创始股东自
身,因为他们都是不同质的,而要转化为同质的博 然而然就成为公司的实际控制人。 由于出资者
弈标准,这就要求所有主体提供要素的目的都是 (股东)依赖于所投入的财务性资源(股本) 享有
为了公司的价值创造,即为了一个共同的目标走 公司的控制权,出资者内部也必然根据各自投入
到一起。 由于价值的无差别性,也就使得博弈的 的财务性资源的比例确定各自控制权的大小,遵
标准也具有无差别性。 如果某一要素对公司价值 循的基本原则就是同股同权。
创造的重要性程度变得更高,那么这一要素提供 随着公司经营规模的不断扩大,公司必须不
主体配置的控制权就会更多。 那么,问题就归结 断地追加新的财务性资源,从而必须要引入新的
为怎样衡量某一要素提供主体所提供要素对公司 出资者或者股东。 这种引入必然要改变公司的初
价值创造的重要性程度。 然而,这并不是可以准 始股权结构,从而要对公司的控制权主体及其结
确计量的,它只是处在一种相对比较的状态下,正 构进行调整。 在新的出资者或者股东的引入过程
是这种模糊性使得公司控制权在四个主体之间的 中,不仅仅只是股东主体和股权结构要发生改变,
配置获得完全清晰的界定是非常困难的,在实际 作为经营者或者实际控制人的家族股东和创始股
的控制权配置过程中这也是一个不争的事实。 从 东也会面临经营能力的实际挑战。 这种挑战一方
这个意义出发,公司控制权的配置也只是基于整 面是来自于公司经营的规模和复杂程度所带来对

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