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第 34 卷摇 第 2 期 闫星宇, 许士道: 收入不确定性与居民消费
一、文献综述 不确定性影响居民消费过程中的作用。 而房价变
现有文献主要从预防性储蓄 [1 - 3] 、 市场扭 动是导致居民收入变动不可忽视的因素,房价波
曲 [4 - 5] 、人口结构 [6 - 7] 、住房价格 [8 - 10] 、收入及收 动会使居民不同时期的收入变得不确定,进而影
入分配 [11 - 12] 等视角对居民消费率的影响因素进 响消费。 本文拟通过建立门槛模型,使用房价作
行了研究。 1978 年,Hall 的随机游走假说将不确 为门槛变量,以期厘清不同房价条件下收入不确
定性与理性预期相结合 [13] ,开启了收入不确定性 定性对居民消费的影响。
在消费理论中的研究,实证研究也从此把收入不 二、理论分析
[14] 用消费支出 (一) 收入不确定性影响居民消费的理论
确定性因素纳入考量范围。 Dynan
变动和失业表征消费的不确定性,研究消费过程 分析
[15] 则以等 收入不确定性的存在会使得居民的预防性储
中的不确定性问题。 Carroll & Samwick
价预防溢价、家庭收入和收入对数的方差表示不 蓄增加,收入不确定性预期越强,预防性储蓄动机
确定性,进一步深入研究了消费行为的不确定性。 就越强,相应地,居民会减少消费并增加储蓄,即
[16]
Kimball 研究表明,不确定性因素的增加会使消 对当期消费产生“挤出效应冶。 由于消费存在“棘
费行为更加谨慎,消费者更倾向于增加预防性储 轮效应冶,旧时的习惯使得消费者对其消费行为
蓄予以应对。 也有文献研究了确定性和不确定性 的调整具有滞后性,且习惯本身也会引起人们在
条件下的消费行为,认为收入的不确定性显著影 预防性储蓄以外进行额外的储蓄 [27] 。
响 居 民 当 期 的 消 费 水 平 [17] 。 Skinner [18] 和 本文借鉴 Alessie & Lusardi [28] 模型,引入“适
[19] 实证研究了收入不确定性对居民消费的
Zeldes 应性预期冶以分析居民在考虑历史收入信息和消
影响,发现未来收入的不确定性会显著降低居民 费信息时对当期收入产生的预期,进而将居民的
的当期消费。 韩松、杨春雷 [20] 认为,确定性收入 历史收入信息和消费习惯纳入模型进行考量。 设
比不确定性收入更有利于增加消费。 沙之杰、潘 C 为居民在 t 期的实际消费支出,则居民在 t 期
t
明清 [21] 认为,城镇居民收入增长及其不确定性的 进行的跨期消费选择满足:
变化是 影 响 城 镇 居 民 消 费 的 重 要 因 素。 胡 德 T
*
maxE [ 移 U(C t + k ] (1)
)
宝 [22] 认为,在我国经济转型过程中,收入和支出 t
k = 0
两方面的不确定性使得居民的预防性储蓄动机对 其中,U 为居民消费的效用函数。 由于居民
*
城镇居民的高储蓄行为产生了显著影响,从而引 存在一定的消费习惯, 假定 U ( C ) = U ( C -
t t
起消费不振。 酌h )。 其中,酌 为习惯形成参数,表示居民过去的
t
王健宇、徐会奇 [23] 的研究表明,我国农村居 消费对当期消费效用影响的弹性,取值范围为
民收入不确定性对农村居民消费的影响更加显 0 ~ 1;h 表示居民的消费习惯,假定居民当期的消
t
著。 我国农村居民收入较低,消费行为对当期收 费习惯受上期消费和上期消费习惯的影响,即
入过于敏感,收入不确定性与流动性约束对农村 h = (1 - 兹)h t - 1 + 兹C t - 1 ,兹 表示上期消费对习惯形
t
居民消费产生了显著的负向影响 [24] 。 徐会奇 成的参数。 为了便于分析且不失一般性,假定 兹
等 [25] 发现,无论是静态还是动态的关联度分析, 取 1,即居民当期的消费习惯取决于上期消费,则
收入不确定性都是影响消费的重要因素,农村居 居民的最优消费效用函数可表示为 U( C ) =
*
t
民工资性收入的不确定性以及经营性收入的不确 U(C - 酌C t - 1 )。 对于既定的消费水平而言,习惯
t
定性对消费的影响尤为显著。 张振、乔娟 [26] 认为 形成参数 酌 与当期消费的效用水平呈反向变动关
农村居民收入的不确定性大于城市居民收入的不 系。 居民第 ( t + k) 期的最优消费效用函数为
确定性,农村居民消费受收入不确定性的影响 U(C * ) = U(C t + k - 酌C t + k - 1 ),则居民第(t + k)期
t + k
更大。 的跨期最优消费选择可表示为:
综上可见,关于居民消费影响因素的研究成 T
maxE [ 移 U(C - 酌C t + k - 1 ] (2)
)
果较为丰富,关于收入不确定性对居民消费影响 t t + k
k = 0
的研究也较多,但现有研究并未考虑房价在收入 假定居民在 t 期的收入、消费和持有的资产
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