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第 34 卷摇 第 2 期                闫星宇, 许士道: 收入不确定性与居民消费

       一、文献综述                                      不确定性影响居民消费过程中的作用。 而房价变
       现有文献主要从预防性储蓄                [1 - 3]  、 市场扭  动是导致居民收入变动不可忽视的因素,房价波
   曲 [4 - 5] 、人口结构  [6 - 7]  、住房价格  [8 - 10]  、收入及收  动会使居民不同时期的收入变得不确定,进而影
   入分配   [11 - 12] 等视角对居民消费率的影响因素进                 响消费。 本文拟通过建立门槛模型,使用房价作
   行了研究。 1978 年,Hall 的随机游走假说将不确                    为门槛变量,以期厘清不同房价条件下收入不确
   定性与理性预期相结合           [13]  ,开启了收入不确定性           定性对居民消费的影响。
   在消费理论中的研究,实证研究也从此把收入不                               二、理论分析
                                 [14]  用消费支出           (一) 收入不确定性影响居民消费的理论
   确定性因素纳入考量范围。 Dynan
   变动和失业表征消费的不确定性,研究消费过程                           分析
                                      [15]  则以等        收入不确定性的存在会使得居民的预防性储
   中的不确定性问题。 Carroll & Samwick
   价预防溢价、家庭收入和收入对数的方差表示不                           蓄增加,收入不确定性预期越强,预防性储蓄动机
   确定性,进一步深入研究了消费行为的不确定性。                          就越强,相应地,居民会减少消费并增加储蓄,即
          [16]
   Kimball  研究表明,不确定性因素的增加会使消                      对当期消费产生“挤出效应冶。 由于消费存在“棘
   费行为更加谨慎,消费者更倾向于增加预防性储                           轮效应冶,旧时的习惯使得消费者对其消费行为
   蓄予以应对。 也有文献研究了确定性和不确定性                          的调整具有滞后性,且习惯本身也会引起人们在
   条件下的消费行为,认为收入的不确定性显著影                           预防性储蓄以外进行额外的储蓄                [27]  。
   响 居 民 当 期 的 消 费 水 平        [17]  。 Skinner [18]  和  本文借鉴 Alessie & Lusardi  [28]  模型,引入“适
        [19]  实证研究了收入不确定性对居民消费的
   Zeldes                                          应性预期冶以分析居民在考虑历史收入信息和消
   影响,发现未来收入的不确定性会显著降低居民                           费信息时对当期收入产生的预期,进而将居民的
   的当期消费。 韩松、杨春雷            [20]  认为,确定性收入         历史收入信息和消费习惯纳入模型进行考量。 设
   比不确定性收入更有利于增加消费。 沙之杰、潘                          C 为居民在 t 期的实际消费支出,则居民在 t 期
                                                     t
   明清  [21]  认为,城镇居民收入增长及其不确定性的                    进行的跨期消费选择满足:
   变化是 影 响 城 镇 居 民 消 费 的 重 要 因 素。 胡 德                                   T
                                                                              *
                                                               maxE [ 移 U(C   t + k ]       (1)
                                                                                )
   宝 [22] 认为,在我国经济转型过程中,收入和支出                                       t
                                                                       k = 0
   两方面的不确定性使得居民的预防性储蓄动机对                               其中,U 为居民消费的效用函数。 由于居民
                                                                                  *
   城镇居民的高储蓄行为产生了显著影响,从而引                           存在一定的消费习惯, 假定 U ( C ) = U ( C -
                                                                                  t         t
   起消费不振。                                          酌h )。 其中,酌 为习惯形成参数,表示居民过去的
                                                     t
       王健宇、徐会奇       [23]  的研究表明,我国农村居             消费对当期消费效用影响的弹性,取值范围为
   民收入不确定性对农村居民消费的影响更加显                            0 ~ 1;h 表示居民的消费习惯,假定居民当期的消
                                                         t
   著。 我国农村居民收入较低,消费行为对当期收                          费习惯受上期消费和上期消费习惯的影响,即
   入过于敏感,收入不确定性与流动性约束对农村                           h = (1 - 兹)h t - 1  + 兹C t - 1 ,兹 表示上期消费对习惯形
                                                    t
   居民消费产生了显著的负向影响                  [24]  。 徐会奇     成的参数。 为了便于分析且不失一般性,假定 兹
   等 [25] 发现,无论是静态还是动态的关联度分析,                      取 1,即居民当期的消费习惯取决于上期消费,则
   收入不确定性都是影响消费的重要因素,农村居                           居民的最优消费效用函数可表示为 U( C ) =
                                                                                          *
                                                                                          t
   民工资性收入的不确定性以及经营性收入的不确                           U(C - 酌C t - 1 )。 对于既定的消费水平而言,习惯
                                                       t
   定性对消费的影响尤为显著。 张振、乔娟                  [26]  认为   形成参数 酌 与当期消费的效用水平呈反向变动关
   农村居民收入的不确定性大于城市居民收入的不                           系。 居民第 ( t + k) 期的最优消费效用函数为
   确定性,农村居民消费受收入不确定性的影响                            U(C  *  ) = U(C t + k  - 酌C  t + k - 1 ),则居民第(t + k)期
                                                       t + k
   更大。                                             的跨期最优消费选择可表示为:
       综上可见,关于居民消费影响因素的研究成                                         T
                                                           maxE [ 移 U(C      - 酌C t + k - 1 ]  (2)
                                                                                     )
   果较为丰富,关于收入不确定性对居民消费影响                                       t          t + k
                                                                   k = 0
   的研究也较多,但现有研究并未考虑房价在收入                               假定居民在 t 期的收入、消费和持有的资产
                                                                                       · 1 1 7 ·
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