第
30
卷
摇
第
2
期
池建宇
,
赵家章
:
短期经济波动如何影响长期增长
?
代弹性较大
,
那么波动幅度增加会使得平均增长
率下降
。
而如果家庭的跨期替代弹性较小
,
那么
波动幅度增加会使得平均增长率提高
。
第二种范
式被称为熊彼特范式
,
强调短期的资本投资和长
期的促进生产率的投资之间的差异
。
熊彼特
(1999)
[11]
认为经济周期
,
特别是衰退提供了一种
清洁机制
,
可以减少组织的无效和自由配置失误
,
从而促进长期经济增长率的提高
。
衰退对长期的
经济增长产生正效应的第二个原因是机会成本或
跨期替代效应
,
萧条期对产品的需求较低
,
因此
,
此时重建的机会成本会低于扩张期的重建机会成
本
(Hall, 1991)
[12]
。 Barlevy(2007)
[13]
用科研套
利的思想来说明短期波动对长期增长的影响
。
另
外
,
还有很多文献进一步论证了经济波动对长期
增长的正向效应的内在机制
,
如
“
惩戒效应
冶
(Aghion and Saint鄄Paul, 1998
[14]
; Nickell et al. ,
1992
[15]
)。 Aghion et al. (2010)
[16]
在熊彼特范式
的基础上引入了信用约束来说明短期波动对长期
增长的影响
。
根据这个模型
,
在没有信用约束时
,
促进长期增长的投资倾向于是逆周期的
,
在衰退
期促进长期增长的投资的机会成本较低
,
从而短
期的衰退具有促进长期增长的效果
。
第三种范式
是随机增长模型
,
其基本思想是
:
每一种新的活动
都涉及一项固定成本
,
欠发达国家风险发散的能
力较低
,
因此在波动性提高的情况下企业倾向于
更多的投资于较安全的技术
,
所以不利于提高产
出的增长率
,
而发达国家风险发散的能力较强
,
因
此短期波动会有利于长期增长
( Acemoglu and
Zilibotti, 1997)
[17]
。
根据以上三个范式的理论模型
,
经济波动对
长期增长的影响方向和作用机制是复杂的
。
一方
面
,
经济衰退会促使低效企业破产
,
新的效率更高
的企业可以利用释放出的资源
,
从而提高产出的
长期增长率
,
而这个效应的发挥与信贷约束强度
相关
。
另一方面
,
在跨期替代弹性较大时
,
家庭和
企业从预防的动机出发
,
则较高的波动性会降低
长期投资
,
进而使得长期增长率下降
。
由于在理
论上波动性对长期增长正向和负向影响同时存
在
,
有大量的经验性文献使用跨国数据对之进行
验证
。 Kormendi and Meguire(1985)
[18]
可能是最
早对波动和增长关系进行验证的经验性文献
。
他
们使用
47
个国家
1950—1977
年的数据
,
用样本
区间内各国平均增长率作为被解释变量
,
用增长
率的标准差来衡量波动性进行回归
,
其结论是波
动性对平均增长率存在显著的正向影响
,
即波动
性较大的国家也拥有较高的增长率
。 Grier and
Tullock(1989)
[19]
进一步把样本国家扩大为
113
个
,
发现了与
Kormendi and Meguire(1985)
[18]
相
同的结果
,
即增长率的标准差对平均增长率存在
显著的正效应
。 Koteski et al. (2013)
[20]
的分析也
验证了这一结论
。 Ramey and Ramey(1995)
[21]
分
别使用了
92
个国家以及其中
25
个
OECD
国家的
数据验证了平均增长率与增长率的标准差之间的
关系
,
控制变量包括投资占
GDP
之比重
、
平均人
口增长率
、
初始人力资本和初始人均
GDP,
使用
极大似然估计进行估计
。
他们发现
,
使用全样本
进行估计
,
波动性对平均增长率有显著的负向影
响
,
但对
OECD
国家的数据进行回归的结果却是
这种影响为正
,
但不显著
。
随后
,
有 大 量 文 献 在
Ramey and Ramey
(1995)
[21]
的基础上对波动性和平均增长率之间
的关系进行经验验证
,
如
Barlevy(2004)
[22]
、Fat觃s
(2011)
[23]
、Kroft and Lloyd鄄Ellis (2002)
[24]
,
得出
了相似的结论
,
即短期波动对增长存在负向影响
。
也有一些文献的经验分析结果表明
,
波动性对长
期增长的影响是正向的
。
事实上
,
无论是正向影
响还是负向影响
,
都需要考虑一些约束条件
。
一
些文献试图找到波动性影响投资进而影响长期增
长的内在机制
,
说明哪些因素会影响波动性的规
模
,
进而影响长期增长
,
这些因素包括通货膨胀
、
贸易
、
信贷约束
、
金融发展水平
、
制度等
( Siegler,
2005
[25]
; Mendoza, 1997
[4]
; Aghion et al. ,
2010
[16]
; Aghion and Marinescu, 2008
[26]
; Fat佗s
and Mihov, 2013
[27]
)。
还有一些文献指出
,
波动
性对长期增长并不存在实质性的影响
( Dawson
and Stephenson, 1997)
[28]
。
近年来
,
国内涌现了大量针对该主题的理论
性和经验性文献
。
陈昆亭等
(2012)
[29]
发现
,
中国
1978
年以前
,
波动与增长呈负相关关系
,1978
年
之后
,
二者的关系变为正相关
,
并建立了一个基于
人力资本形成机制的随机增长模型来解释这个现
象
。
李涛
(2001)
[30]
建立了一个反映周期波动的
增长模型
,
将短期波动与长期增长联系在一起
。
有很多经验性文献使用中国的数据验证了波动性
·9·
